1、希臘債務危機蔓延，全球經(jīng)濟“二次探底”預期抬頭
 
　　歐盟領導人經(jīng)過激烈討價還價后決定與國際貨幣基金組織攜手推出歷史上規(guī)模最大的7500億歐元救助計劃，但市場對該計劃能否阻止希臘危機蔓延仍持懷疑態(tài)度。最近期間歐洲各國股市暴跌，歐元兌美元匯率更是暴跌1.24%，創(chuàng)2008年10月以來的新低，種種這些跡象一定程度都說明了投資者對希臘債務危機不僅令希臘經(jīng)濟陷入困境，也已經(jīng)嚴重威脅到歐元的穩(wěn)定，促使美元大幅上漲，擠壓國際期貨大宗商品的價格。

隨著希臘債務危機蔓延，整個歐盟都陷入恐慌之中，因為除希臘外，葡萄牙、意大利、愛爾蘭和西班牙等國同樣面臨較大的壓力，此外，英國也面臨著同樣的問題；而美國與新興市場國家經(jīng)濟較快復蘇積累通脹風險；這些問題的預期致使了投資者對全球經(jīng)濟可能將會面臨“二次的探底”。
 
　　2、中國經(jīng)濟增長前高后低，市場提前反應
 
　　“三駕馬車”之投資：09年為了解決金融危機的不利影響政府大力投資，信貸規(guī)模將近10萬億，09年經(jīng)濟實現(xiàn)了“V”型反轉(zhuǎn)，而2010年一季度接近12%的增長，導致了國內(nèi)股市、期市與房價截止一季度一路上漲，通貨面臨膨脹，產(chǎn)能面臨過剩，經(jīng)濟顯示出過熱跡象。政府為了管理好通脹預期與調(diào)整結(jié)構，筆者預計后半年政府投資對經(jīng)濟的支持將會減少。
 
　　“三駕馬車”之出口：中國主要出口國是歐盟與美國。金融危機使美國改變了以往的超前消費，再加上美國為了解決高失業(yè)率與赤字的問題，都開始了對中國展開貿(mào)易大戰(zhàn)；目前歐元區(qū)里的幾個國家面臨嚴重的債務危機，為了獲得援助，它們必須接受緊縮財政、削減赤字的條件，而緊縮財政、削減赤字又會進一步使經(jīng)濟陷入緊縮，在本來需要刺激增長時反而采取抑制經(jīng)濟增長的措施，事實上會讓這些國家雪上加霜；今年的上半年中國的外貿(mào)大幅反彈一定程度上是受之前庫存偏低的影響，筆者預計下半年中國出口不容樂觀。
 
　　“三駕馬車”之消費：中國經(jīng)濟的增長主要是靠出口與投資拉動，為了從消費上拉動經(jīng)濟增長，政府實行了電器等下鄉(xiāng)政策，筆者認為這只是從供給方面去考慮，沒有從根本上提高國民收入來解決提高消費拉動的問題，中國要轉(zhuǎn)型為以消費拉動經(jīng)濟為主要，這是個長期的目標，短期很難起到明顯作用。
 
　　股市作為經(jīng)濟的晴雨表提前得到了反應，塑料在國民經(jīng)濟應用廣泛，跟宏觀經(jīng)濟聯(lián)系緊密，也跟隨著股市一路下行。
 
　　3、PPI與CPI差價過高致使PPI回落
 
　　在不同市場條件下，工業(yè)品價格向最終消費價格傳導有兩種可能情形：一是在賣方市場條件下,成本上漲引起的工業(yè)品價格(如電力、水、煤炭等能源、原材料價格)上漲最終會順利傳導到消費品價格上；二是在買方市場條件下，由于供大于求，工業(yè)品價格很難傳遞到消費品價格上，企業(yè)需要通過壓縮利潤對上漲的成本予以消化，其結(jié)果表現(xiàn)為中下游產(chǎn)品價格穩(wěn)定，甚至可能繼續(xù)走低,企業(yè)盈利減少。
 
　　我國明顯處在買方市場條件下，4月公布CPI為2..8%,PPI為6.8%,這倆之差達到歷史的高位，說明企業(yè)利潤減少甚至回虧損，也擔心未來幾個月后PPI的上漲會傳導到CPI，使得經(jīng)濟形勢進一步緊張，調(diào)控更加從嚴，股市目前的下跌部分原因也受使影響。
 
　　PPI的大幅上漲主要是受國際大宗原材料價格的帶動，但是目前國際大宗原材料價格已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回落，這一點顯然會使得我國所面臨的輸入性通脹環(huán)境得到改善，所以，雖然現(xiàn)在PPI指數(shù)處于高位，但是客觀上也存在逐漸見頂回落的可能。
 
　　CPI與PPI的關系圖如下：

4、原油分析
 
　　進入2010年，國際原油期貨價格在70美元上方震蕩上行，走勢穩(wěn)健。而最近原油期貨價格大幅波動，從最高90美元/桶跌至目前75美元/桶。從分析看，國際原油價格將維持在高位運行，油價大跌或跌至危機爆發(fā)時的低價位可能性不大，低油價時代已一去不復返。
 
　　總的來說，未來原油價格的走勢將取決于兩方面，一方面是需求因素，另一方面是美元的走勢。需求方面，市場對原油的需求是剛性，75美元/桶以上是市場心理接受價位，前期金融危機爆發(fā)使原油暴跌，主要是由于市場恐慌性拋售引起，而油價短暫在低位后迅速重回60美元上方，可見并不是由需求減少引起。美元走勢方面，09年末美元一路走強，特別是最近美元指數(shù)的大幅上揚，使得以美元計價的原油價格不斷走低。由于美元對應的一攬子貨幣中，歐元所占的比重是最大的，隨著歐洲主權債務危機的越演越烈，歐元的不斷走弱促使美元指數(shù)的大幅上漲，從而進一步打壓以美元計價的原油走勢。
 
　　5、總結(jié)與展望
 
　　經(jīng)濟層面上，全球經(jīng)濟在金融危機后紛紛恢復過來，但隨著歐洲主權債務危機的演變面臨二次探底；國內(nèi)經(jīng)濟受粗放式增長方式的制約，經(jīng)濟良性增長面臨的困難不少，經(jīng)濟形勢進一步緊張，加之面臨通脹壓力，緊縮政策及預期進一步加強。原油方面，由于市場的剛性需求，低油價時代的不復返，加之市場心理接受價位，估計國際原油價格將維持在75美元/桶上方。
 
　　從決定LLDPE走勢的供給及需求情況看，全球經(jīng)濟或?qū)⒚媾R二次探底，國內(nèi)經(jīng)濟形勢的緊張，短期內(nèi)對LLDPE走勢構成打壓，價格或?qū)⑦M一步下探；但上游原油的高位支撐，金融危機后經(jīng)濟的調(diào)整及復蘇，長期來說增加對LLDPE的需求。
 
　　6、操作建議
 
　　目前LLDPE處下探過程，目標價位在9500附近。盡管經(jīng)濟面臨二次探底隱憂，但金融危機最壞的情況已過，而隨著經(jīng)濟的走穩(wěn)，低油價時代的不復返，不建議市場過分看空后市。同時現(xiàn)在市場LLDPE與PVC的價差不斷縮小，目前價差在3000元下方，L與V之間的價差在3000元下方已是小概率事件，可建議投資者在L與V之間做套利，買L拋V，實現(xiàn)無風險套利。
 
　　LLDPE與PVC價差正太分布圖如下：