近期，無論是證券市場(chǎng)還是商品市場(chǎng)，都可謂愁云慘淡。國(guó)內(nèi)股市跌至年內(nèi)新低，年內(nèi)跌幅已達(dá)20%，破發(fā)破凈已成為常態(tài)，市盈率接近歷史低點(diǎn)，毋庸置疑，目前的中國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入熊市。而國(guó)內(nèi)商品的熊市特征也比較明顯，“跌跌不休”已成常態(tài)。今年以來，連塑已從年初的接近13000元/噸下跌至目前的接近10000元/噸的水平，其間缺乏明顯有力度的反彈。

　　宏觀調(diào)控壓力不減，商品承壓

　　從外圍宏觀層面來看，歐洲債務(wù)危機(jī)升級(jí)并惡化，美元的避險(xiǎn)功能受到市場(chǎng)追捧，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，創(chuàng)出年內(nèi)新高。在歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元前景仍面臨很大不確定性的背景下，投資者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)會(huì)否二次探底憂慮重重。雖然歐元區(qū)已獲得7500億歐元的一攬子援助方案，但即使樂觀來看，該危機(jī)至少在一年內(nèi)也是不可能消除的，這也決定著美元指數(shù)仍存在繼續(xù)走強(qiáng)的可能。而美元的走強(qiáng)，將使以美元計(jì)價(jià)的大宗商品面臨巨大的上行壓力。

　　從國(guó)內(nèi)來看，國(guó)家連續(xù)采取緊縮信貸的策略，回收流動(dòng)性的措施和密集重拳出擊打壓房地產(chǎn)的政策令市場(chǎng)整體承壓。今年以來，央行連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至17%，已接近歷史最高水平。根據(jù)國(guó)家發(fā)改季的預(yù)計(jì)，二季度居民價(jià)格總水平仍將保持小幅上升的態(tài)勢(shì)，5月和6月，CPI同比漲幅都可能在3%左右，加息的預(yù)期非常強(qiáng)烈。而國(guó)家出臺(tái)調(diào)控高房?jī)r(jià)的政策已實(shí)施一個(gè)多月，從結(jié)果來看，房屋成交量急劇下滑，但價(jià)格并未有實(shí)質(zhì)性松動(dòng)，一些地方甚至還逆市上漲，市場(chǎng)觀望態(tài)勢(shì)明顯。由于房地產(chǎn)新政并未達(dá)到預(yù)期的目的，不排除后市會(huì)有更嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺(tái)。當(dāng)前市場(chǎng)恐慌情緒彌漫，雖然溫家寶總理表態(tài)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策要“適時(shí)適度”，要注意“多政策疊加的負(fù)面效應(yīng)”及胡錦濤主席強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)堅(jiān)持刺激經(jīng)濟(jì)舉措，但筆者認(rèn)為，整個(gè)2010年貨幣政策外松內(nèi)緊的格調(diào)并不會(huì)改變，市場(chǎng)心態(tài)在經(jīng)過安撫后，仍需要實(shí)實(shí)在在的利好措施才能有效提振。

　　LLDPE供應(yīng)壓力明顯，需求不振

　　就LLDPE基本面來說，供應(yīng)增多、產(chǎn)能過剩的問題比較突出，而需求不振，供需矛盾較為突出，LLDPE的上升步伐受到極大的拖累。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年第一季度，國(guó)內(nèi)PE累計(jì)產(chǎn)量為227.08萬噸，較去年同期增加39.59萬噸，增幅為21.12%。2010年第一季度，國(guó)內(nèi)PE累計(jì)進(jìn)口量為217.07萬噸，較去年同期增加39.02萬噸，增幅為21.92%，其中LLDPE較2009年累計(jì)增加8.27萬噸，增幅為13.93%。1—3月，國(guó)內(nèi)PE累計(jì)供應(yīng)量為441.18萬噸，較2009年同期增加38.36萬噸，增幅為29.04%。而4月份，國(guó)內(nèi)PE的產(chǎn)量已達(dá)92.3萬噸，較2009年同期的64.4萬噸，增加了27.9萬噸，增幅為43.3%，1—4月國(guó)內(nèi)PE累計(jì)產(chǎn)量仍增加76.5萬噸，同比增幅為30.8%。而4月份進(jìn)口數(shù)字仍有望增至60萬噸以上，這就意味著目前市場(chǎng)上有至少150萬噸的供應(yīng)量，供應(yīng)壓力十分巨大。從近期國(guó)內(nèi)裝置運(yùn)行情況來看，產(chǎn)能在45萬噸的中海殼牌已于4月27日恢復(fù)開車，前期停產(chǎn)的揚(yáng)子巴斯夫計(jì)劃于5月20日開車，揚(yáng)子巴斯夫在停產(chǎn)期間已將乙烯裝置年產(chǎn)能從60萬噸擴(kuò)大至74萬噸。5月份，市場(chǎng)供應(yīng)量將繼續(xù)放大，預(yù)計(jì)5月份PE產(chǎn)能仍將維持在80萬噸的高位之上。綜合來看，無論是現(xiàn)實(shí)的供應(yīng)還是潛在的供應(yīng)都十分巨大。

　　從需求來看，4月和5月份是農(nóng)膜需求淡季，下游工廠訂單不足的問題仍較普遍，工廠開工率偏低。目前國(guó)內(nèi)多數(shù)中小型地膜生產(chǎn)企業(yè)已處于停機(jī)階段，市場(chǎng)需求難以啟動(dòng)。今年以來的極端天氣使農(nóng)作物和蔬菜的種植面積減少，國(guó)內(nèi)地膜需求普遍不足，中間商因整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定及國(guó)內(nèi)擴(kuò)張的產(chǎn)能過多等因素，入市較為謹(jǐn)慎。從出口形勢(shì)來看，目前國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義色彩濃厚，經(jīng)歷全球金融危機(jī)的打擊，許多國(guó)家為保護(hù)本國(guó)工業(yè)，紛紛在對(duì)外貿(mào)易上設(shè)置貿(mào)易壁壘，出口形勢(shì)不容樂觀。另外，國(guó)家出臺(tái)的一系列關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策，對(duì)于需求也有一定的影響。

　　LLDPE上游成本支撐力度大幅減弱

　　國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)大幅走低，目前已跌破70美元的重要關(guān)口，市場(chǎng)心態(tài)受到極大摧殘。雖然第二季度是原油的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入泥潭、美元指數(shù)大幅攀升、原油庫存處于歷史高位、原油需求未能有效跟進(jìn)等不利因素作用下，原油上行步伐艱難。國(guó)際油價(jià)重心從4月份的85美元/桶附近，迅速滑落至70美元/桶附近，跌幅較大。

　　受油價(jià)大跌影響，亞洲乙烯行情低迷，乙烯單體在高企的庫存和疲弱的需求影響下持續(xù)下滑。成本方面的走軟極大地打擊著市場(chǎng)心態(tài)，也使前期LLDPE來自成本方面的支撐力度大幅減弱。隨著日本三井口順利重啟其50萬噸/年的裂解裝置，部分貿(mào)易商對(duì)后期東北亞市場(chǎng)的乙烯供應(yīng)壓力較為擔(dān)憂。而來自馬來西亞的乙烯供應(yīng)增多，進(jìn)而導(dǎo)致目前東南亞乙烯價(jià)格較為疲軟，當(dāng)前東南亞乙烯價(jià)格仍比東北亞乙烯價(jià)格低。目前美國(guó)市場(chǎng)上乙烯單體跌幅較大，市場(chǎng)心態(tài)受一定的影響，預(yù)計(jì)5月份市場(chǎng)上乙烯單體的價(jià)格將以弱勢(shì)振蕩為主。

　　整體來看，目前市場(chǎng)上利好因素缺乏，聚乙烯新增產(chǎn)能偏大，呈現(xiàn)嚴(yán)重過剩局面，LLDPE成本面支撐力度大幅減弱，市場(chǎng)上已有部分貿(mào)易商不惜低價(jià)拋售。在股市和商品大幅下跌之際，市場(chǎng)從高層的講話里解讀出宏觀調(diào)控政策出臺(tái)將放緩，樓市調(diào)控節(jié)奏或放松，有利于撫慰市場(chǎng)受傷的心。連塑在超跌后或有反彈，但因利好因素缺乏，積重難返的格局難有大的改觀。