回顧2020年，人民幣升值呈現(xiàn)極端性，2021年年初人民幣升值依舊，市場(chǎng)普遍認(rèn)為2021年是人民幣升值年。值得注意的是，2020年人民幣升值6.6%，中間最高升值超10%，遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度，人民幣升值幅度與中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況是否吻合與適宜？反觀美元，2020年美元指數(shù)下跌約7%，而美國(guó)全年經(jīng)濟(jì)衰退3.5%，可以看出美元貶值保駕護(hù)航的作用。

從分化差異的角度看，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)總規(guī)模已經(jīng)排位世界第二，中國(guó)人均國(guó)民總收入達(dá)1萬美元水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總規(guī)模世界第一，而美國(guó)人均國(guó)民總收入超6萬美元。這說明，中國(guó)國(guó)力與民富均衡發(fā)展任重道遠(yuǎn)。對(duì)此，我們需要注意的是匯率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的影響。如果按照中國(guó)多數(shù)民營(yíng)企業(yè)對(duì)出口產(chǎn)品的匯率成本線人民幣7元計(jì)算，2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總規(guī)模101萬億元換算為美元規(guī)模為14.4萬億美元，如果以人民幣升值6.5元水平換算則為15.5萬億美元，可見匯率變化帶來的效果差異明顯。而美國(guó)則通過匯率變化的巧妙手法，強(qiáng)壓對(duì)手和外部競(jìng)爭(zhēng)者，主觀積極解決自身壓力與矛盾。

從機(jī)制建設(shè)的角度看，當(dāng)前，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制與制度建設(shè)依然在推進(jìn)與完善之中。近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》，提出通過5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序、制度完備、治理完善的高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系。高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系是對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)體系的延續(xù)和升級(jí)，更加強(qiáng)調(diào)制度的完備性、公平競(jìng)爭(zhēng)、政府維護(hù)市場(chǎng)秩序和彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的重要性。尤其必將發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，同時(shí)也要更好發(fā)揮政府作用。強(qiáng)化市場(chǎng)立規(guī)建制能力，積極對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則，全面提升市場(chǎng)規(guī)則的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。

在匯率市場(chǎng)方面，目前人民幣機(jī)制、市場(chǎng)環(huán)境與資質(zhì)尚未達(dá)到自由化和國(guó)際化水準(zhǔn)，人民幣升值似乎有利于推進(jìn)這種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，但也需要注意大幅升值背后的問題。比如，數(shù)據(jù)顯示，2020年全球貿(mào)易大幅萎縮，中國(guó)進(jìn)出口順差5350億美元，同比增長(zhǎng)27%，僅次于2015年。而外匯局銀行代客涉外收付款顯示，同期海關(guān)涉外貿(mào)易收付順差1717億美元，較海關(guān)進(jìn)出口順差少3634億美元，出現(xiàn)“貿(mào)易順差不順收”的情況。對(duì)于薄利多銷的中國(guó)外貿(mào)企業(yè)，在人民幣大幅升值的情況下，外貿(mào)順差不能代表外貿(mào)利潤(rùn)增加。

從國(guó)際市場(chǎng)的角度看，目前，人民幣正在成為受青睞的資產(chǎn)，其中主因是人民幣與美元利率存在差異。同時(shí)，人民幣升值傾向的匯差效應(yīng)有利于外資持有。世界各地受疫情影響經(jīng)濟(jì)不良，必然導(dǎo)致投資價(jià)值與投機(jī)情緒極端異常。相比較之下，中國(guó)或一些新興市場(chǎng)成為暫時(shí)的避風(fēng)港，存在投機(jī)炒作氛圍。這也是人民幣被動(dòng)升值的因素所在。

歲末年初以來，人民幣被升值的現(xiàn)象值得警惕與防范。作為長(zhǎng)期觀察外匯市場(chǎng)的從業(yè)者，筆者認(rèn)為人民幣已經(jīng)被高估，人民幣升值可否持續(xù)值得深入推敲及全面梳理。