經(jīng)過兩日的急速下跌后，昨日鄭糖期價盤中終于迎來反彈行情，使市場多頭得以稍事喘息。不過期價此波回升主要緣于短期超跌后的回調(diào)，鄭糖市場濃密的利空陰云依然籠罩。本月內(nèi)鄭糖期價或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間振蕩走勢。

在上月底的昆明糖會上，中糖協(xié)理事長曾經(jīng)說過，“國內(nèi)現(xiàn)貨糖價跌破5000元/噸是不合理的”。這句話一度給了白糖期、現(xiàn)貨市場一個信號，那就是5000元/噸一線將是“鐵底”，而近期廣西地區(qū)現(xiàn)貨糖價和鄭糖1009合約期價也確實在此價位寬幅整理。不過隨著外盤原糖價格的重新走低以及國內(nèi)食糖月度銷售數(shù)據(jù)的打壓，國內(nèi)白糖期、現(xiàn)貨市場價格再次雙雙跌破“鐵底”，鄭糖主力1101合約期價18日最低探至4586元/噸。

銷售數(shù)據(jù)利空打壓糖價

中糖協(xié)報告顯示，截至2010年4月底，本制糖期全國累計銷售食糖583.81萬噸（上制糖期同期銷售食糖670.16萬噸），累計銷糖率54.7%（上制糖期同期為54.47%）。其中，銷售甘蔗糖548.34萬噸（上制糖期同期為626.21萬噸），銷糖率54.44%，銷售甜菜糖35.47萬噸（上制糖期同期為43.95萬噸），銷糖率59.12%。

本榨季4月份單月銷糖量為近幾個榨季最低，但產(chǎn)量的下滑反而導致銷糖率為近幾個榨季最高。不過，市場依然認為此銷售數(shù)據(jù)偏空，致使期價節(jié)節(jié)敗退。因此，5月份的銷售數(shù)據(jù)能否扭轉(zhuǎn)頹勢將對鄭糖期價走勢起到較大影響。

再來看看年度消費數(shù)據(jù)情況。在本榨季初的鄭州糖會上，中糖協(xié)預測本榨季的消費量不會低于1390萬噸，如果按照近幾個榨季的增速測算，本榨季消費量預期在1450萬噸左右。從近幾個榨季5月至9月的累計銷量來看，本榨季后期消費量或?qū)⑦_到驚人的866.19萬噸，即使除去期間國儲拋儲102萬噸和結(jié)轉(zhuǎn)庫存約50萬噸，實際消費量也會達到714.19萬噸。

內(nèi)外價差擴大刺激進口

從去年4月開始，進口糖的到岸價與國內(nèi)現(xiàn)貨價格的價差一直維持正值，這種情況一直持續(xù)到今年2月底，隨后內(nèi)外盤糖價均出現(xiàn)不同程度的下滑，使得兩者價差在正負之間不斷變換。進入4月份后，原糖價格的加速下跌使得這一價差完全轉(zhuǎn)負，從而使得進口盈利成為現(xiàn)實，而出口則被有效遏制。海關公布的進口數(shù)據(jù)顯示，3月份白糖單月進口74257噸，環(huán)比暴增1109%。相信在價差持續(xù)為負的情況下，國內(nèi)進口量還會有所增加，這將在一定程度上縮小國內(nèi)的供需缺口。

現(xiàn)貨升水才剛剛開始？

自去年年初開始，鄭糖市場出現(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)貨貼水局面，基差一直處在合理的范圍內(nèi)。然而，持續(xù)一年的現(xiàn)貨貼水走勢近期卻遭到了逆轉(zhuǎn)，且現(xiàn)貨升水幅度有越來越大的趨勢。從鄭糖上市以來的基差走勢圖看，2006年同期也出現(xiàn)過較大幅度的升水，而當年的基本面情況和今年有著驚人的相似之處，令人猜測今年的現(xiàn)貨升水或許才剛剛開始。2006年基差的峰值出現(xiàn)在10月份，隨后其大幅收斂是以現(xiàn)貨市場的暴跌而告終。

含糖食品產(chǎn)量增長成多頭“救命稻草”

在眾多利空消息的打壓下，國內(nèi)含糖食品產(chǎn)量的增長似乎成為了多頭最后的“救命稻草”。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年截至4月底，主要含糖食品中乳制品、碳酸飲料、果汁、蔬菜飲料及罐頭的累計產(chǎn)量分別為646.85萬噸、369.69萬噸、471.73萬噸和213.67萬噸，同比增幅為10.31%，7.93%，26.73%和22.87%。如此之大的增幅，使得部分投資者對白糖的需求維持看好。

綜上，筆者認為，近期在諸多利空因素影響下，鄭糖期價短期跌幅過大，后期將有一定的超跌反彈，但空間不大。后期的銷售數(shù)據(jù)和國內(nèi)進口情況將左右整個糖市，尤其是5月和6月的銷量能否超過同期水平，將成為判斷糖市能否進入拐點的重要指標。本月內(nèi)，鄭糖呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢的可能性較大。