期鋼價格一個月從4898元/噸下跌至4150元/噸一線，跌幅達15%以上；上海地區(qū)現(xiàn)貨市場三級螺紋鋼從4400元/噸下跌至3900元/噸左右，跌幅達11%以上。短期內(nèi)如此巨大的跌幅使現(xiàn)貨市場下游需求呈現(xiàn)觀望心態(tài)，期鋼盤面空頭力量占據(jù)主導(dǎo)，鋼材期現(xiàn)市場均表現(xiàn)弱勢。

本次下跌的原因可分為三個階段。第一階段是由于鋼價連續(xù)上漲，下游需求接受程度逐漸減弱，鋼價有調(diào)整的需要；第二階段是國家出臺了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策引發(fā)對市場的打壓，同時歐元區(qū)債務(wù)危機升級等宏觀利空因素影響市場；第三階段是國內(nèi)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票等流動性收緊政策，使得現(xiàn)貨市場下游觀望氣氛濃重，成交持續(xù)低迷，同時沙鋼等鋼廠中旬下調(diào)出廠價格，助推鋼價出現(xiàn)全面大幅下跌，導(dǎo)致期現(xiàn)市場整體性下挫。

一、內(nèi)憂外患的宏觀環(huán)境籠罩市場

國際方面，繁榮背后，暗流涌動。2009年底希臘主權(quán)債務(wù)問題曝光，進一步發(fā)展到五國（希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利）的債務(wù)問題浮出水面。近期歐洲主權(quán)債務(wù)問題愈演愈烈，深度和廣度不斷深化。歐元持續(xù)下跌，創(chuàng)2006年4月以來的新低，美元則持續(xù)攀升對商品市場形成巨大壓力。

國內(nèi)“穩(wěn)泡沫”正在進行時，提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行債券等收緊流動性政策頻出。4月“新國十條”調(diào)控力度真可謂是重拳出擊。據(jù)市場消息稱，國家將繼續(xù)加大政策力度，堅決遏制房價過快上漲，可見政府對于調(diào)控樓市的決心。國家對樓市的調(diào)控對相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生了巨大影響，股市、商品市場均出現(xiàn)大幅回調(diào)。

從當(dāng)前市場來看，加息預(yù)期依然籠罩國內(nèi)市場，短期依然不容樂觀。

二、現(xiàn)貨市場全面下跌，缺乏基本面支持

在期鋼持續(xù)下跌的推波助瀾下，現(xiàn)貨市場本周呈現(xiàn)全面大幅下跌，市場觀望氣氛濃重，成交清淡，傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低于市場預(yù)期。上海地區(qū)現(xiàn)貨市場三級螺紋鋼從4400元/噸下跌至3900元/噸左右，跌幅達11%以上。

同時，4月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高無疑給脆弱的市場雪上加霜。4月粗鋼產(chǎn)量5540.3萬噸，同比增長27%，日均184.7萬噸再創(chuàng)新高。螺紋鋼4月產(chǎn)量1133萬噸，同比增長19.4%，線材4月產(chǎn)量892萬噸，同比增長20.6%。

在庫存連續(xù)八周下降的情況下，近兩周出現(xiàn)小幅回升。鋼價連續(xù)近一個月的調(diào)整使得下游需求觀望氣氛濃厚，成交清淡，再加上本周南方地區(qū)出現(xiàn)歷史罕見的暴雨，下游工地施工受阻，采購積極性較低。截至上周五，國內(nèi)28個主要城市線材庫存總量為184.33萬噸，較上周末增加3.44萬噸；螺紋庫存661.522萬噸，增加6.283萬噸。

三、原料價格處下行通道，成本支撐略顯遜色

鋼價的調(diào)整使鐵礦石價格有所回落，青島港印度63.5%粉礦進口價格從最高時的近190美元/噸下跌至當(dāng)前的175美元/噸，跌幅近8%。鋼價的大幅回調(diào)使得原料價格也處于下行通道中。

經(jīng)過對當(dāng)前鋼材成本的測算，鋼價已下行至成本一線，但目前市場需求低迷導(dǎo)致成本支撐力度略顯遜色。鋼廠近期根據(jù)市場狀況不斷下調(diào)出廠價格，尤其是華東、北方地區(qū)鋼廠出廠價格下調(diào)幅度較大，部分鋼廠一周內(nèi)多次對出廠價格進行下調(diào)，其中沙鋼對中旬線材出廠價格下調(diào)100元/噸，螺紋鋼出廠價格下調(diào)300元/噸，對市場走勢影響較大。

四、拋儲預(yù)計對市場影響不大

據(jù)稱國家物資儲備局于5月20日準(zhǔn)備分56批次、每批次2.7萬噸向市場拋售鋼材儲備，2.7萬噸占全國每日鋼材需求量的5.5%。第一批已經(jīng)公布的鋼材資源，入庫時間為1960—1995年間，大部分資源為80年代的鋼材。這批鋼材基本年限較老，有不同程度的銹蝕，無法直接用于市場流通，用作廢鋼的可能性較大。從目前來看，由于量并不大，應(yīng)該說此次拋儲并不會造成嚴(yán)重的市場沖擊，更多的是緩解一定的成本壓力，但我們?nèi)孕桕P(guān)注拋儲的成交情況。

五、市場企穩(wěn)仍需等待成本聯(lián)動需求引導(dǎo)

在宏觀利空大環(huán)境下，現(xiàn)貨市場氣氛低迷，期鋼空頭力量占據(jù)主導(dǎo)。短期來看，期鋼難以迅速擺脫當(dāng)前的局面，仍將以弱勢調(diào)整為主，等待成本聯(lián)動效應(yīng)的顯現(xiàn)，以及需求有效引導(dǎo)從而實現(xiàn)價格傳導(dǎo)。

對于鋼廠來說，成本壓力越來越大。同時，隨著低價庫存消耗殆盡，鋼廠不得不直面成本高企的問題，加上近期海運費較上月平均上漲13.4%，創(chuàng)下2010年來的新高，成本上升在所難免。傳統(tǒng)意義上，BDI指數(shù)是鋼鐵行業(yè)的領(lǐng)先指標(biāo)，等待成本與鋼價的聯(lián)動效應(yīng)，將帶動鋼價上行。同時，市場消息稱，力拓、淡水河谷以及必和必拓已期望在本月末開始的新一輪價格談判中將三季度報價提高至160美元/噸。這將直接造成鋼廠成本壓力繼續(xù)上升。

從目前的調(diào)整幅度來看，本輪調(diào)整將迫使部分鋼廠減產(chǎn)，目前已有部分鋼廠有減產(chǎn)的意向。這將在一定程度上緩解當(dāng)前供應(yīng)的壓力。

綜上所述，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及基本面依然疲弱，短期內(nèi)并不支持期鋼價格的迅速恢復(fù)。連續(xù)一個多月的下跌，賣空動能得到充分釋放，大幅下行的空間相對有限，短期仍將維持弱勢振蕩為主。在盤面未見企穩(wěn)跡象前，投資者以觀望為宜。