菜粕期貨自2012年在鄭州商品交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)鄭商所）掛牌上市以來(lái)，已經(jīng)經(jīng)歷了八個(gè)年頭。八年時(shí)間，菜粕期貨量質(zhì)雙升，功能發(fā)揮良好，在眾多黑天鵝事件中成功幫助企業(yè)突圍，為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。正如企業(yè)所言“離開(kāi)期貨，單純依靠現(xiàn)貨單腿經(jīng)營(yíng)，企業(yè)很難發(fā)展壯大甚至生存”，菜粕期貨已成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必不可少的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

在鄭商所持續(xù)不斷地市場(chǎng)培育、倉(cāng)庫(kù)及升貼水優(yōu)化等措施下，菜粕期貨量質(zhì)雙升，期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量不斷提高，功能發(fā)揮良好，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的認(rèn)可與參與度較高。自上市至今，菜粕期貨日均成交74.84萬(wàn)手，日均持倉(cāng)51.71萬(wàn)手，其中，法人日均持倉(cāng)占比約45%；期現(xiàn)相關(guān)系數(shù)0.92，在已上市農(nóng)產(chǎn)品中處于較高水平。菜粕期貨多次在證監(jiān)會(huì)農(nóng)產(chǎn)品期貨功能評(píng)估中名列前茅。

良好的期貨市場(chǎng)運(yùn)作質(zhì)量，帶來(lái)的是有效的功能發(fā)揮。具體來(lái)說(shuō)：一是期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨定價(jià)依據(jù)，基差交易逐漸取代一口價(jià)成為現(xiàn)貨主流貿(mào)易模式；二是菜粕期貨價(jià)格權(quán)威性，使得飼料加工企業(yè)可以在一定范圍內(nèi)更精確地調(diào)整飼料配比，做到利潤(rùn)最大化的同時(shí)成本最小化；三是現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)參與度較高，以沿海壓榨企業(yè)為例，進(jìn)口菜籽壓榨企業(yè)基本都已參與期貨。值得一提的是，海大、通威等菜粕用量靠前的水產(chǎn)飼料加工企業(yè)也已深度參與菜粕期貨。

交割是連接期貨和現(xiàn)貨的重要橋梁，暢通無(wú)阻的交割才能保障期貨市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。而期貨交割也給產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了另一條售貨購(gòu)貨途徑，保證企業(yè)能“雙腿走路”。從菜粕期貨2101合約交割就可窺得一斑。據(jù)筆者了解，菜粕期貨2101合約共交割3388張倉(cāng)單，折現(xiàn)貨量33880噸。其中，交貨量前三的企業(yè)有廈門(mén)銀祥、防城港楓葉和東莞沈恒，交貨量分別為1.4萬(wàn)噸，0.9萬(wàn)噸和0.63萬(wàn)噸。在目前菜粕現(xiàn)貨走貨不暢的情況下，企業(yè)選擇了通過(guò)期貨交割完成菜粕銷(xiāo)售，有效化解了企業(yè)在現(xiàn)貨端的銷(xiāo)售壓力。

菜粕走貨不暢反映的是當(dāng)下的供需矛盾，及產(chǎn)業(yè)上下游的不同心態(tài)。近期，受南美大豆種植生長(zhǎng)期間天氣、北美大豆庫(kù)存持續(xù)調(diào)降、國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖恢復(fù)等影響，豆粕價(jià)格大幅上漲，菜粕等雜粕價(jià)格也跟隨豆粕價(jià)格上漲。但目前水產(chǎn)養(yǎng)殖處于淡季，下游消費(fèi)量有限，產(chǎn)業(yè)下游觀望情緒較為濃厚。菜粕走貨不暢，兩廣、福建地區(qū)的菜粕庫(kù)存持續(xù)增加。去年12月底，國(guó)內(nèi)菜粕注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量從無(wú)到有逐漸增加，預(yù)示著企業(yè)在現(xiàn)貨走貨不暢的背景下選擇了在期貨盤(pán)面進(jìn)行交割。

廈門(mén)銀祥期貨負(fù)責(zé)人表示，從國(guó)內(nèi)蛋白原料消費(fèi)占比來(lái)看，豆粕是最主要的蛋白粕來(lái)源，約占國(guó)內(nèi)總蛋白粕消費(fèi)量的80%以上。今年因?yàn)槊蓝惯B續(xù)上漲，拉高了國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格，菜粕等雜粕價(jià)格也隨豆粕價(jià)格上漲。但目前為水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕消費(fèi)需求并不理想，當(dāng)下的供需矛盾較為突出，產(chǎn)業(yè)觀望態(tài)度較濃，菜粕現(xiàn)貨走貨不暢。在這樣的背景下，企業(yè)要充分利用期貨市場(chǎng)，通過(guò)期貨盤(pán)面交割，化解現(xiàn)貨的銷(xiāo)售壓力。

筆者通過(guò)調(diào)研了解到，今年市場(chǎng)行情波動(dòng)較大，企業(yè)在這個(gè)時(shí)候選擇通過(guò)期貨市場(chǎng)及時(shí)將菜粕存貨賣(mài)出，不僅解決了現(xiàn)貨賣(mài)貨難的問(wèn)題，還有效地降低了資金成本和庫(kù)存占用，穩(wěn)定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)。此外，值得一提的是，自疫情發(fā)生以來(lái)，鄭商所響應(yīng)國(guó)家減稅降費(fèi)、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境號(hào)召，免除了包括交割手續(xù)費(fèi)在內(nèi)多項(xiàng)費(fèi)用，有效地降低了期貨交割的成本，真正為企業(yè)辦了好事。

筆者認(rèn)為，經(jīng)歷八年的培育，菜粕期貨已成為一個(gè)較為成熟的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，也是鄭商所的明星農(nóng)產(chǎn)品，功能發(fā)揮良好，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)方面發(fā)揮了積極作用。但值得注意的是，工具本身雖好，但也需要產(chǎn)業(yè)企業(yè)理性參與、靈活運(yùn)用、注意風(fēng)控，唯有如此，企業(yè)才能借助期貨成功做大做強(qiáng)。