據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年國外計(jì)劃新增甲醇理論產(chǎn)能達(dá)到600萬噸，集中在美國和伊朗等地。如果新投產(chǎn)裝置順利投產(chǎn)并高負(fù)荷運(yùn)行，2021年新增進(jìn)口量大概率不會(huì)少于2020年。

受2020年年底成本端波動(dòng)影響，甲醇主力合約MA2105期價(jià)一度從2020年的12月18日2562元/噸下跌至2021年1月18日的2332元/噸。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，短期來看，在西南和外盤伊朗甲醇生產(chǎn)裝置重啟的預(yù)期影響下，一季度的供應(yīng)和進(jìn)口壓力回升，目前恰逢下游需求淡季，甲醇將以弱勢(shì)振蕩為主。中長期來看，甲醇期價(jià)上漲空間或有限，具體需關(guān)注二季度后的常州富德、天津渤化等烯烴端的投產(chǎn)節(jié)奏對(duì)需求端的提振。

圖為甲醇工廠開工率（單位：%）

一季度供應(yīng)壓力回升

從西南地區(qū)氣頭的檢修情況來看，玖源化工、四川瀘天化、重慶卡貝樂和中石化川維分別計(jì)劃于2021年1月末和2月初檢修結(jié)束，屆時(shí)西南地區(qū)供應(yīng)量重新回升。甲醇傳統(tǒng)下游處于季節(jié)性需求淡季，無明顯亮點(diǎn)。MTO外采需求保持穩(wěn)定：陽煤恒通計(jì)劃1月15日復(fù)產(chǎn)，魯西MTO滿負(fù)荷運(yùn)行，但寧波富德DMTO裝置已于1月18日停車檢修，預(yù)計(jì)1月底恢復(fù)，需關(guān)注其檢修情況。

進(jìn)口方面，由于2020年12月底超過五成的伊朗裝置降負(fù)和停車，目前并未提負(fù)或重啟，2021年1月國內(nèi)甲醇進(jìn)口并不會(huì)出現(xiàn)大幅增量，加上1月盛虹MTO裝置檢修結(jié)束，整個(gè)一季度進(jìn)口量減少。進(jìn)口船期數(shù)據(jù)表明，1月國內(nèi)整體進(jìn)口量預(yù)計(jì)在101萬噸附近，進(jìn)口壓力不大，但未來隨著伊朗裝置重啟，進(jìn)口量仍有回升預(yù)期。

國內(nèi)開工率維持高位

截至2021年1月14日，國內(nèi)甲醇裝置開工率維持在74.00%，環(huán)比上升1.40%，同比往年處于季節(jié)性高位。需要注意的是，2020年甲醇生產(chǎn)裝置因疫情和生產(chǎn)效益的影響，檢修次數(shù)頻繁以及檢修時(shí)間較長，2021年春季檢修力度可能較2020年弱，關(guān)鍵要看2021年春季落地力度如何。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年國內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能約為1000萬噸（整合2020年12月底投產(chǎn)的榆能化和神華榆林共計(jì)360萬噸產(chǎn)能）。從市場(chǎng)備受關(guān)注的幾套新投產(chǎn)裝置情況來看，內(nèi)蒙古中煤鄂爾多斯100萬噸/年的甲醇裝置建成后直接管輸至中煤蒙大，但裝置最終建成后，仍有80萬噸/年的外采甲醇缺口（此前保持3.5萬—4萬噸/周的外采量）。廣西華誼一期100萬噸/年的甲醇裝置大概率于2021年二季度初投放，甲醇裝置下游配套有醋酸、乙二醇裝置（醋酸裝置先投產(chǎn)50萬噸/年，后投70萬噸/年，最后投乙二醇20萬噸/年的裝置）。據(jù)了解，廣西華誼投產(chǎn)后保持約5萬噸/月的外銷量，對(duì)周邊地區(qū)造成較大的供應(yīng)沖擊，擠壓原本外來貨源的市場(chǎng)（廣西當(dāng)?shù)夭o生產(chǎn)裝置，主要以海南、西南、廣東和進(jìn)口船貨的外來貨源為主）。內(nèi)蒙古久泰自身擁有60萬噸/年的MTO裝置，現(xiàn)配套有120萬噸/年的甲醇裝置，需要外采甲醇60萬噸/年，待2021年200萬噸新甲醇裝置投產(chǎn)后，會(huì)外售甲醇140萬噸/年，屆時(shí)對(duì)內(nèi)地或產(chǎn)生一定供應(yīng)壓力。然而，此裝置正式投產(chǎn)消息較少，所以確定性不高，可能順延至2022年正式投產(chǎn)。

國外投產(chǎn)裝置較多

自2018年起，國外不斷上馬新的甲醇生產(chǎn)裝置（尤其是伊朗和美國），2020年受新冠肺炎疫情影響，國外大部分貨源流入中國，從而造成了國內(nèi)進(jìn)口量進(jìn)一步大幅提升。從2020年1—9月的進(jìn)口來源地看，伊朗仍是我國甲醇進(jìn)口的最大來源國，約占23%，其次是阿聯(lián)酋和阿曼，分別占15%和14%。在理想情況下，隨著未來中東（主要是伊朗地區(qū)）和南美地區(qū)（雖然大量貨源不直接流入中國，但存在間接擠兌市場(chǎng)的可能性）繼續(xù)釋放新的產(chǎn)能，預(yù)估2021年國內(nèi)甲醇月均進(jìn)口量可能保持90萬—120萬噸的常態(tài)，具體進(jìn)口量仍需配合國外裝置檢修的節(jié)奏。

圖為2020年1-9月甲醇進(jìn)口來源國（單位：%）

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年國外計(jì)劃新增甲醇理論產(chǎn)能達(dá)到600萬噸/年，集中在美國和伊朗等地。如果新投產(chǎn)裝置順利投產(chǎn)并高負(fù)荷運(yùn)行，2021年的新增進(jìn)口量大概率不會(huì)少于2020年。未來如果伊朗兩套共計(jì)365萬噸裝置于2021年順利出產(chǎn)品，在排除轉(zhuǎn)口等因素的情況下，伊朗占國內(nèi)進(jìn)口比例進(jìn)一步上升，屆時(shí)一旦限氣影響再度升溫，港口MTO工廠長約缺貨，又會(huì)刺激甲醇價(jià)格快速上漲。

中長期來看，由于新增投產(chǎn)裝置較多，甲醇期價(jià)上漲空間或有限，具體需關(guān)注二季度后的投產(chǎn)節(jié)奏對(duì)需求端的影響。