PVC在4月中旬上沖8000整數(shù)大關(guān)失敗之后重回箱體振蕩格局，期價(jià)弱勢(shì)下跌至振蕩區(qū)間下沿7600一線，經(jīng)過(guò)幾日短暫的徘徊之后，5月12日意外放量增倉(cāng)，期價(jià)跌破7600支撐位，當(dāng)日跌幅1.31%。從基本面分析，PVC在總體產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，價(jià)格將由成本主導(dǎo)。當(dāng)前電石法PVC的成本在6800—7300元/噸之間，隨著電石的落后產(chǎn)能淘汰出局，市場(chǎng)預(yù)期電石價(jià)格上漲，PVC生產(chǎn)成本將上升，市場(chǎng)人士進(jìn)而看好PVC后市走勢(shì)。從盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，近期PVC主力1009合約比其他化工品較為抗跌。

一、成本因素解析

PVC的生產(chǎn)工藝主要有兩種：一是電石法，主要生產(chǎn)原料是電石、煤炭和原鹽；二是乙烯法，主要原料是乙烯和原油。但是由于我國(guó)“富煤缺油”的資源特征，電石法PVC生產(chǎn)是國(guó)內(nèi)的主流生產(chǎn)工藝。以下主要分析電石法PVC的成本因素。

電石法成本核算公式：1噸PVC成本=1.5×電石+0.76×氯氣+（450~500）×電價(jià)+其他費(fèi)用

1.電石

數(shù)據(jù)顯示，2004年我國(guó)電(600795,股吧)石產(chǎn)能達(dá)到1000萬(wàn)噸，2009年電石產(chǎn)能增加至2200萬(wàn)噸，全年開(kāi)工率68.3%，表觀消費(fèi)量1492.07萬(wàn)噸?？梢?jiàn)，近年我國(guó)電石產(chǎn)能保持著持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)能明顯過(guò)剩。但是，由于《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以及《電石行業(yè)準(zhǔn)入條件》要求電石行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，近年來(lái)我國(guó)電石行業(yè)的落后產(chǎn)能正逐漸被淘汰，并在未來(lái)幾年仍將淘汰大量的落后產(chǎn)能，具體如下：2006—2009年電石行業(yè)已淘汰落后產(chǎn)能280萬(wàn)噸，提前完成了“十一五”淘汰落后產(chǎn)能200萬(wàn)噸的任務(wù)；2010年國(guó)家計(jì)劃再淘汰落后產(chǎn)能46萬(wàn)噸；2011—2012年還將淘汰落后產(chǎn)能100萬(wàn)噸以上。由此可見(jiàn)，國(guó)家的宏觀調(diào)控正在逐步改善電石的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，電石供給量將進(jìn)一步減少，價(jià)格有望逐步抬高。

2.電價(jià)

我國(guó)是以火電為主的電力資源結(jié)構(gòu)，因此電力成本上漲或下跌的關(guān)鍵在于煤炭?jī)r(jià)格的表現(xiàn)。近年來(lái)，我國(guó)第一次煤電聯(lián)動(dòng)在2005年的5月，當(dāng)時(shí)電價(jià)上調(diào)了0.0252元/千瓦時(shí)。第二輪煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)在2006年5月，全國(guó)銷售電價(jià)平均提高0.0252元/千瓦時(shí)。自2007年第三季度起，國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格再次加速上漲，特別是在2008年2-3月由于南方大雪，電煤的供應(yīng)緊張更加快了價(jià)格的上漲幅度。2009年哥本哈根氣候峰會(huì)之后，在國(guó)內(nèi)加大“節(jié)能減排”力度的政策基調(diào)下，煤炭?jī)r(jià)格可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)較為長(zhǎng)期的上行階段。通過(guò)上述分析，筆者認(rèn)為我國(guó)電力價(jià)格將由于煤炭?jī)r(jià)格的上漲而隨之上漲。

此外，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家電監(jiān)會(huì)、國(guó)家能源局已于5月12日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于清理對(duì)高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價(jià)等問(wèn)題的通知》，繼續(xù)對(duì)電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉8個(gè)行業(yè)實(shí)行差別電價(jià)政策，并自2010年6月1日起，將限制類企業(yè)執(zhí)行的電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時(shí)0.05元提高到0.10元，淘汰類企業(yè)執(zhí)行的電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時(shí)0.20元提高到0.30元。

1噸電石的耗電量為3500-3600千瓦時(shí)，而1噸電石法PVC的生產(chǎn)需要約1.5噸電石，同時(shí)在PVC的生產(chǎn)過(guò)程中，自身也有400—450千瓦時(shí)的耗電量。優(yōu)惠電價(jià)的取消，將直接提升PVC的生產(chǎn)成本至少200元/噸。

3.氯氣

相對(duì)來(lái)說(shuō)，液氯的漲幅最為明顯，華東地區(qū)單位報(bào)價(jià)自年初的1200元/噸已經(jīng)漲至2200元/噸，漲幅達(dá)83.33%。但是由于其在PVC生產(chǎn)成本中僅占15%的比重，成本提升作用有限。

二、辯證看待成本因素對(duì)PVC價(jià)格走勢(shì)的影響

從以上內(nèi)容的簡(jiǎn)單分析來(lái)看，構(gòu)成PVC生產(chǎn)的因素電石、液氯與電價(jià)，尤其是占總成本65%—70%比重的電石，均存在看漲預(yù)期。但是，需要注意的是，當(dāng)前的電石價(jià)格仍在底部區(qū)域，實(shí)際上漲幅度有限。如：華東地區(qū)的電石報(bào)價(jià)從年初的3450元/噸漲至目前的3550元/噸，4個(gè)月的漲幅僅2.89%。液氯雖然漲幅明顯，但是由于其在PVC生產(chǎn)成本中僅占15%的比較，成本提升作用有限。電價(jià)方面，國(guó)家發(fā)展改革委自2009年11月20日起，上調(diào)全國(guó)銷售電價(jià)每度2.8分錢(qián)之后，5月12日再出新政：取消優(yōu)惠電價(jià)。電價(jià)的提升，對(duì)PVC的成本影響明顯。但是成本并不是影響價(jià)格走勢(shì)的唯一因素，在不同市場(chǎng)周期中，我們需要辯證對(duì)待。

總之，在PVC產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，PVC價(jià)格走勢(shì)更多地將由成本主導(dǎo)，但是在分析成本因素對(duì)PVC價(jià)格走勢(shì)將產(chǎn)生何種影響的時(shí)候，我們需要有辯證的態(tài)度。在下跌趨勢(shì)中，成本上漲，期價(jià)走勢(shì)會(huì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，但是，不一定會(huì)漲；反之，在上漲趨勢(shì)中，成本的上升將會(huì)對(duì)期價(jià)走勢(shì)形成助漲的作用。在PVC跌破7600的關(guān)鍵支撐位之后，技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)空，上漲的成本或?qū)⒅蜳VC下跌空間有限，但并不是意味著有了成本的支撐，PVC價(jià)格就不會(huì)繼續(xù)下跌。