09年各國政府不遺余力推行經(jīng)濟刺激計劃，挽救遭遇重創(chuàng)的全球經(jīng)濟，在大家都認為經(jīng)濟復蘇步入正軌時，希臘債務危機爆發(fā)讓人措不及防。全球金融危機陰霾仍未消散，經(jīng)濟可能二次探底的擔憂籠罩商品市場，滬膠整體節(jié)節(jié)敗退，整體調整目標仍未到位。
 
　　希臘雖已得到救援，但宏觀經(jīng)濟壓力并未減弱
 
　　本周在歐盟以及IMF聯(lián)手宣布救助希臘后市場反應并不如預期樂觀，投資者擔憂歐元區(qū)國家嚴苛的節(jié)省開支舉措可能損及本已脆弱的經(jīng)濟。同時IMF警告稱，發(fā)達經(jīng)濟體面臨將公共債務恢復至危機前水準的艱巨任務，如果做不到將會推高借貸成本并抑制經(jīng)濟成長。

在市場擔憂歐洲經(jīng)濟成長放緩之際，美國公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟仍在穩(wěn)步復蘇，市場避險資金紛紛轉投至美元以及黃金市場，我們再次看到黃金與美元齊漲局面，這也顯示出市場擔憂情緒并未緩解。而美元作為各國主要外匯儲備，在全球經(jīng)濟還未恢復穩(wěn)定前美元仍有進一步走強可能，商品市場將繼續(xù)受壓。
 
　　除了國際方面的壓力外，中國政府的各種舉措也不容小覷，房地產(chǎn)市場遭遇的嚴厲調控引發(fā)國內金融市場集體下挫。同時本周公布4月宏觀數(shù)據(jù)都略高于市場預期，雖然央行官員表示對于選擇利率等價格型工具將會比較謹慎，但市場加息傳言依舊不斷。
 
　　目前在國際金融形勢動蕩，國內貨幣調控政策等宏觀因素壓制下滬膠市場所面臨的壓力依舊不小。
 
　　原料供應步伐加快，基本面由強轉弱
 
　　從4月下旬開始隨著泰國產(chǎn)區(qū)開割，全球市場供應逐步增多，由于年初市場價格高企，膠農割膠積極性增加，新膠上市步伐流暢。而近期主產(chǎn)區(qū)氣候正常，泰國局勢雖動蕩但僅限于曼谷市并未擴展至全國，主產(chǎn)區(qū)缺乏炒作因素，基本面已逐步轉弱。
 
　　馬來西亞統(tǒng)計局公布3月產(chǎn)量同比增加48%至70318噸，預計下幾個月供應增多后價格將承壓下行；印度4月天膠產(chǎn)量也同比增加15.5%。
 
　　下游需求可能呈現(xiàn)前高后低走勢
 
　　1-4月不論是國內天膠（包括復合膠）進口還是輪胎、汽車產(chǎn)量都創(chuàng)出歷史新高，但在產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升之際我們也看到青島保稅區(qū)10萬余噸庫存有待消化、汽車企業(yè)和流通環(huán)節(jié)的庫存總量接近百萬輛，輪胎出口環(huán)比逐步下降，市場實際需求并不如表觀消費那樣繁榮。
 
　　根據(jù)杭州中策橡膠有限公司董事長沈金榮分析，由于年初市場普遍預期2010世界經(jīng)濟將繼續(xù)呈復蘇態(tài)勢，因此輪胎市場處于補庫存狀態(tài)，而在補庫存進程中會給廠家一個非常錯誤的信心，似乎市場好的不得了，這也促使廠家加快生產(chǎn)，輪胎經(jīng)銷商、橡膠原材料供應商等都在毫無顧忌地增加庫存，以至于市場庫存已經(jīng)遠遠超過了維持正常經(jīng)營的水平。
 
　　同時中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會秘書長蔡為民指出，一季度會員企業(yè)出口量僅占產(chǎn)量39%，與以往正常情況相比增長仍然較弱，國內輪胎市場需求增量有限，加之新增產(chǎn)能大量釋放，有可能產(chǎn)生供大于求局面。
 
　　從以上三點來看，滬膠整體偏空走勢已確立，但在眾多利空因素中我們仍能嗅到一絲利多消息。一，上交所庫存接近同期最低點（在扣除即將交割的5月份庫存后，交易所整體庫存僅剩萬余噸）；二，原料價格跌快速下挫，輪胎企業(yè)采購活動逐漸積極；三，現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)。從當前利多因素來看并無法與整體利空的大環(huán)境相抗衡，而在外界利空壓力有所緩解后也不排除其成為滬膠反彈的推手，但在下跌趨勢中對其整體反彈高度仍不可高看。
 
　　從圖表走勢來看，滬膠周五大幅下挫跌破春節(jié)前夕低點，其“三重頂”頭部形態(tài)基本確定，后期市場交易重心將逐步下移。從基本面來看后期的供應壓力以及下游實際需求的憂慮都將拖累滬膠走勢，同時外圍市場動蕩不安也將加大其壓力。滬膠在內憂外患包圍下將延續(xù)前期下跌趨勢，建議投資者保持空頭思路。