近期，由于國(guó)外金融市場(chǎng)利空頻出，以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新政和貨幣緊縮政策，導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商以及市場(chǎng)中小散戶(hù)資金受到抑制，嚴(yán)重影響市場(chǎng)需求的釋放，短期內(nèi)鋼材市場(chǎng)看空氣氛濃厚，商家出貨壓力較大。雖然高成本已經(jīng)成為事實(shí)，但市場(chǎng)悲觀(guān)預(yù)期以及資金不足帶來(lái)的觀(guān)望迫使鋼價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)。
 
　　期貨盤(pán)面來(lái)看，螺紋鋼主力1010合約自4898處持續(xù)回落，跌破春節(jié)以來(lái)重要技術(shù)支撐位，調(diào)整態(tài)勢(shì)仍在進(jìn)行。期鋼呈現(xiàn)連續(xù)8連陰走勢(shì)，偏空態(tài)勢(shì)明顯。盤(pán)中成交活躍，持倉(cāng)處于高位，多空分歧較大，爭(zhēng)奪激烈。價(jià)格在4200附近或?qū)⒂行》磸?，但預(yù)計(jì)力度較弱，難以改變偏空格局，建議投資者空頭思路對(duì)待，不要急于抄底或搶反彈。

1、市場(chǎng)通脹預(yù)期加強(qiáng)，央行持續(xù)收緊流動(dòng)性
 
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月11日公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比增長(zhǎng)2.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。CPI自去年11月起已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)正增長(zhǎng)，4月份數(shù)據(jù)更是創(chuàng)下年內(nèi)新高；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)（PPI）同比漲6.8%，漲幅比上月擴(kuò)大了 0.9個(gè)百分點(diǎn)，直逼2000年以來(lái)的最高水平10%的漲幅。CPI和PPI的大幅走高使得市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈，以目前的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，豬肉及蔬菜價(jià)格反彈成為新漲價(jià)因素，市場(chǎng)通脹預(yù)期加強(qiáng)。
 
　　央行從5 月10 日起第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，此前央行分別于1 月18 日和2 月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，此次上調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%。我們認(rèn)為在鋼材價(jià)格前期大幅上漲后，資金回籠將加大貿(mào)易商的資金壓力：目前長(zhǎng)材價(jià)格同比上漲30%，板材價(jià)格較同比上漲33%，庫(kù)存同比增加70%，意味著鋼材庫(kù)存資金占用同比增加120%左右，已有貿(mào)易商反應(yīng)資金緊張的情形出現(xiàn)。
 
　　2、4月粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，供應(yīng)壓力較大
 
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示：4月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5540.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27%；日產(chǎn)粗鋼184.68萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。1-4月粗鋼生產(chǎn)21386.5萬(wàn)噸，增長(zhǎng)25.4%。4月份生鐵、鋼材分別生產(chǎn)5162.3萬(wàn)噸和6910.7萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)23%和31.5%。1-4月生鐵、鋼材累計(jì)生產(chǎn)20222.5萬(wàn)噸和25442.6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)22.2%和29.3%，其中長(zhǎng)材日均產(chǎn)量達(dá)到122.1萬(wàn)噸。
 
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)自春節(jié)后的回暖行情使國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率均處于高位，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)囤貨現(xiàn)象嚴(yán)重，較高的市場(chǎng)價(jià)格使終端需求的接受程度存在較大不確定性，并短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商群體去庫(kù)存速度加快，鋼廠(chǎng)庫(kù)存壓力凸顯，成為后市鋼價(jià)上行的較大不確定性因素，不排除近期出現(xiàn)中小鋼廠(chǎng)限產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象。
 
　　自4月中下旬開(kāi)始鋼價(jià)逐步回落，螺紋鋼、線(xiàn)材已經(jīng)逼近成本線(xiàn)附近。尤其是使用現(xiàn)貨礦的小型企業(yè)，在180-190美元/噸的現(xiàn)貨礦價(jià)格下，目前已經(jīng)盈虧平衡或虧損的狀態(tài)，部分企業(yè)已經(jīng)減少了原料采購(gòu)，如唐山地區(qū)鋼廠(chǎng)停采面積逐步增加，后期行業(yè)開(kāi)工率有望逐步回落。
 
　　3、需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，庫(kù)存結(jié)束8周下降態(tài)勢(shì)再度上漲
 
　　需求方面，近期鋼材下游部分行業(yè)初步呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。國(guó)家相關(guān)部門(mén)于近期出臺(tái)的一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施將引發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)的中期調(diào)整，房產(chǎn)銷(xiāo)售減緩將降低房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)的積極性，其對(duì)于建筑用鋼的需求將會(huì)出現(xiàn)一定程度的減少。
 
　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46743億元，同比增長(zhǎng)26.1%，比上年同期回落4.4個(gè)百分點(diǎn)，比一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，4月份，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積1.34 億平米，同比增加73%，環(huán)比則減少23%?？梢钥吹剑?月份房地產(chǎn)新政及信貸緊縮預(yù)期下，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積出現(xiàn)了較大幅度的回落，鑒于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策是在4月中旬出臺(tái)的，政策對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和開(kāi)工建設(shè)的負(fù)面影響會(huì)在之后的幾個(gè)月里逐步顯現(xiàn)。
 
　　建筑鋼材社會(huì)庫(kù)存自3 月份中旬以來(lái)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，庫(kù)存連續(xù)8周下降，然而5月以來(lái)，由于鋼材價(jià)格回調(diào)使得終端采購(gòu)放緩了步伐，中間成交的觀(guān)望心態(tài)也有所趨濃；鋼廠(chǎng)產(chǎn)量增加，而需求未跟上步伐，到目前為止，已連續(xù)兩周上升。與前一輪貿(mào)易商預(yù)期價(jià)格大幅上漲因而囤貨導(dǎo)致庫(kù)存增加不同，此次庫(kù)存的增加因素更多的是被動(dòng)的成分。
 
　　4、主流鋼廠(chǎng)價(jià)格政策穩(wěn)中下調(diào)
 
　　在鋼材市場(chǎng)價(jià)格明顯回調(diào)之時(shí)，鋼廠(chǎng)調(diào)價(jià)也由之前的漲局開(kāi)始松動(dòng)。 寶鋼6月份鋼價(jià)全部開(kāi)出“平盤(pán)”;華東地區(qū)的沙鋼最新一輪出廠(chǎng)價(jià)政策是難得一見(jiàn)的“每噸跌300元再補(bǔ)300元”的盤(pán)面，另外華南廣鋼、韶鋼棒線(xiàn)價(jià)格也全面下調(diào)220元/噸，導(dǎo)致廣州市場(chǎng)當(dāng)天便出現(xiàn)殺跌出貨景象。而華北河鋼價(jià)格政策雖然尚未出臺(tái)，但面對(duì)北京鋼價(jià)的持續(xù)下挫，鋼廠(chǎng)降價(jià)壓力也不可謂不明顯。
 
　　從經(jīng)銷(xiāo)商的角度來(lái)看，在鋼廠(chǎng)降價(jià)加補(bǔ)差的安撫之下，市場(chǎng)依然深陷倒掛泥潭，以二級(jí)沙鋼為例，本期出廠(chǎng)價(jià)格為4300元/噸，但當(dāng)前華東市場(chǎng)出貨價(jià)格普遍集中在4000-4050元/噸，倒掛空間仍在200元/噸以上。倒掛壓力尚且不算，目前出貨不暢才是商家真正煎熬所在，基于此，預(yù)計(jì)經(jīng)銷(xiāo)商與鋼廠(chǎng)之間的價(jià)格博弈仍將繼續(xù)。
 
　　從鋼廠(chǎng)的角度而言，如果以當(dāng)前原料成本測(cè)算（不考慮此前低價(jià)庫(kù)存），目前鋼廠(chǎng)二級(jí)鋼的噸鋼成本基本在4000元/噸以上，部分鋼廠(chǎng)成本甚至接近4200元/噸。換言之，如果原料價(jià)格不出現(xiàn)明顯下行，目前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近鋼廠(chǎng)成本區(qū)間。在成本倒逼之下，部分中小鋼廠(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)跡象，但多數(shù)鋼廠(chǎng)仍有邊際利潤(rùn)存在，基本處于滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，4月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5540.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27%；日產(chǎn)粗鋼184.68萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。產(chǎn)能壓力之下，只有現(xiàn)貨價(jià)格跌穿鋼廠(chǎng)成本線(xiàn)，鋼廠(chǎng)才有減產(chǎn)動(dòng)力可言，市場(chǎng)價(jià)格才有企穩(wěn)回升的空間。
 
　　5、原材料價(jià)格見(jiàn)頂回落
 
　　近期進(jìn)口礦市場(chǎng)走勢(shì)大幅下挫，觀(guān)望氣息猶在。隨著建材、鋼坯價(jià)格的進(jìn)一步下跌，進(jìn)口礦市場(chǎng)報(bào)價(jià)也受到極大的影響，63%印度粉主流報(bào)價(jià)為1250-1270元/噸，較上周下跌50。目前商家對(duì)后期都難以把握，并且鋼廠(chǎng)多以觀(guān)望為主，市場(chǎng)成交比較低迷，因此大部分商家開(kāi)始停止報(bào)盤(pán)，等待市場(chǎng)進(jìn)一步明朗。外盤(pán)方面礦山不斷下調(diào)報(bào)價(jià)，目前63.5/63%印粉報(bào)價(jià)為CFR178-180較上周下跌了5個(gè)美金左右，但與目前的港口現(xiàn)貨價(jià)格仍維持倒掛局面，現(xiàn)國(guó)內(nèi)63.5/63%印粉報(bào)價(jià)為CFR176，但實(shí)際成交并不理想。
 
　　焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，有滯銷(xiāo)現(xiàn)象，價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定。目前鋼材市場(chǎng)十分不景氣，下游需求薄弱，而礦石、煤焦等原料成本依然過(guò)高，因此大部分鋼廠(chǎng)出現(xiàn)虧損，有減產(chǎn)、檢修跡象出現(xiàn)，因此對(duì)焦炭的采購(gòu)積極性也急劇下降，焦化廠(chǎng)庫(kù)存增加，漲價(jià)受阻，盡管價(jià)格部分上漲，但是成交非常不樂(lè)觀(guān)。當(dāng)前太原一級(jí)冶金焦?jié)q50，現(xiàn)車(chē)板含稅價(jià)2000，二級(jí)冶金焦?jié)q50，現(xiàn)車(chē)板含稅價(jià)1900。
 
　　綜合而言，由于宏觀(guān)政策收緊是大概率事件，且鋼廠(chǎng)成本仍有進(jìn)一步走低的空間，“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的規(guī)律將在下一步的鋼市中充分體現(xiàn)，無(wú)論是終端需求還是中間需求，都會(huì)處于觀(guān)望狀態(tài)中，鋼廠(chǎng)近期銷(xiāo)售也難言樂(lè)觀(guān)，部分貿(mào)易商已有“恐慌看空”的心理，存在進(jìn)一步殺跌出貨的動(dòng)力，種種因素下，本輪鋼價(jià)探底過(guò)程尚未結(jié)束，后期仍有繼續(xù)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。