周期輪動：周而復(fù)始，2021是快進(jìn)版的2016？

對于2021年經(jīng)濟(jì)展望，管清友通過對比2016年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指出，2016年為復(fù)蘇期，2021年預(yù)計復(fù)蘇延續(xù)。從全球經(jīng)濟(jì)來看，2016年二季度觸底回升，下半年全球經(jīng)濟(jì)共振向上；2020年在疫情的沖擊下全球及主要經(jīng)濟(jì)體負(fù)增長已成定局，中國成為唯一正增長的經(jīng)濟(jì)體；2021年由于低基數(shù)效應(yīng)和疫情消退，全球經(jīng)濟(jì)有望溫和復(fù)蘇，而中國經(jīng)濟(jì)反彈還會繼續(xù)，節(jié)奏是前高后低。上半年經(jīng)濟(jì)增速處于相對高位，下半年有所回落。管清友表示，由于前期刺激效果持續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計全年可能維持在7%以上的增長速度。從通脹表現(xiàn)看，他預(yù)計2021年通脹風(fēng)險高于通縮。

貨幣政策方面，管清友分析稱，全球資產(chǎn)負(fù)債表快速膨脹后逐漸常態(tài)化，從國內(nèi)看，2016年3月是上輪寬松最后一次降準(zhǔn)，貨幣政策由松到緊；2020年5月至今，降準(zhǔn)降息暫緩，以穩(wěn)為主，他預(yù)計2021年維持緊平衡，整體較為穩(wěn)健。

動能驅(qū)動：從投資到消費，從供給到需求

從外部局勢看，從全球化到逆全球化，平行世界趨勢越來越明顯。隨著全球最大的自貿(mào)區(qū)RCEP(《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》)的達(dá)成，中日韓聯(lián)系更加緊密，中國積極考慮加入CPTPP(全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定)，反映了中國推進(jìn)高水平對外開放和建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)的積極姿態(tài)。中國將與各經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)系也將越來越緊密。

基建方面，隨著新一輪的刺激計劃，基建融資邊際放松，基建投資會有所回暖，但不會再現(xiàn)基建大潮，而且結(jié)構(gòu)和重心會有變化。新基建涉及諸多產(chǎn)業(yè)鏈，具體來說分三類，一是“通”，即信息的互聯(lián)互通，重點是5G(包括基站和終端)和基于5G的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)；二是“能”，新能源及相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，比如特高壓、充電樁等；三是“數(shù)”，即數(shù)據(jù)的存儲處理等，比如大數(shù)據(jù)中心的建設(shè)、云計算。產(chǎn)業(yè)機(jī)會方面，管清友認(rèn)為，可以重點關(guān)注三類，第一類是實力雄厚的綜合巨頭，它們掌握最先進(jìn)的技術(shù)和資源，全面布局5G、云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)等新基建核心領(lǐng)域，并有著豐富的應(yīng)用場景，充分發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢；第二類是賽道升維的老牌強(qiáng)者，基于比較深的護(hù)城河，持續(xù)深耕核心技術(shù)創(chuàng)新，不斷提升自主創(chuàng)新能力，會因新基建技術(shù)的加持而出現(xiàn)賽道升維，在新的賽道上實現(xiàn)新的跨越； 第三類是快速搶跑的垂直新銳，從新基建關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域快速切入、做大做強(qiáng)后，積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，不斷豐富內(nèi)涵，綻放新光彩。

地產(chǎn)發(fā)展方面，中國房地產(chǎn)經(jīng)歷了2015年供給側(cè)改革“化解房地產(chǎn)庫存”，2016-2017年抑制資產(chǎn)泡沫“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，2018年房住不炒“加快建立多主體供應(yīng)、多渠道保障、租購并舉的住房制度”“堅決遏制房價上漲”……管清友表示，房地產(chǎn)發(fā)展在2021年，供給端將會控負(fù)債、降杠桿；需求端保剛需、抑投機(jī)，地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)升級。

近期官方頻頻提到需求側(cè)改革，管清友表示，需求側(cè)改革有四大著力點，一是生產(chǎn)環(huán)節(jié)要自主可控，釋放國產(chǎn)替代的需求；二是分配環(huán)節(jié)要更公平，比如國企利潤劃轉(zhuǎn)社保，釋放內(nèi)需；三是流通環(huán)節(jié)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是加大新基建投資；四是消費環(huán)節(jié)挖掘新的消費潛力，比如個性化的新興消費、住房消費等。

資產(chǎn)表現(xiàn)：2021機(jī)會不如2020，但長期風(fēng)景獨好

對于2021年的資產(chǎn)市場表現(xiàn)，管清友預(yù)測2021年的機(jī)會可能不如2020年。A股方面，牛市后期，市場風(fēng)格快速切換，牛市驅(qū)動力逐步從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，A股整體凈利潤增速與ROE(凈資產(chǎn)收益率)均進(jìn)入上行區(qū)間。盈利驅(qū)動過程中，或有三大變化：第一低估值跑贏高估值；第二是順周期板塊和消費板塊領(lǐng)先；第三是大盤藍(lán)籌表現(xiàn)好于中小盤成長。

投資主線方面，結(jié)合十四五規(guī)劃共有七大投資主線，分別是：科技創(chuàng)新和自主創(chuàng)新、高端制造和產(chǎn)業(yè)升級、擴(kuò)大內(nèi)需與消費升級、美麗中國和綠色發(fā)展、國防軍工、金融發(fā)展與資本改革、新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村振興。

關(guān)于債市，管清友分析稱，社融增速與國債收益率有較好的相關(guān)性，2017年9月社融見頂，2018年2月債市見底；2020年9月社融見頂，預(yù)計2021年下半年債市或有機(jī)會。匯率方面，中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的鐘擺，從快速上漲到溫和升值。

對于未來投資的機(jī)遇，管清友表示要擁抱核心資產(chǎn)。他指出長期資產(chǎn)配置會出現(xiàn)五大變化：從賺快錢到賺慢錢，大水漫灌很難再現(xiàn)；從散戶思維到機(jī)構(gòu)思維，相信專業(yè)的力量；從買房致富到金融致富，家庭資產(chǎn)配置更加多元化；從追求收益到重視風(fēng)險，無風(fēng)險投資的時代結(jié)束了；從追逐泡沫到尋找價值，優(yōu)選長期收益穩(wěn)健的核心資產(chǎn)。策略方面要關(guān)注價值性、成長性、稀缺性、風(fēng)險性和流動性。

與管清友的看法一致，恒天財富堅定看好未來中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展，堅信中國投資市場的潛力，始終堅持“以客戶為中心，做好財富管理”的企業(yè)使命，向“投資研究服務(wù)驅(qū)動”的新業(yè)務(wù)模式加速轉(zhuǎn)變，全力提升彩虹專戶定制化資產(chǎn)配置服務(wù)能力，圍繞以優(yōu)秀管理人團(tuán)隊及恒天研究院為投研服務(wù)基礎(chǔ)，同時為專戶客戶提供尊享的投后服務(wù)，配置專業(yè)資產(chǎn)配置顧問專家團(tuán)隊和專屬理財師的全程陪伴客戶投資旅程，致力于為客戶提供體驗更佳、專業(yè)性更強(qiáng)、產(chǎn)品選擇更為精準(zhǔn)多元、更為定制化的財富管理服務(wù)。致力于在不確定的時代下，用自己的專業(yè)知識及服務(wù)，幫助投資者抑制風(fēng)險、促進(jìn)財富的保值增值。