造成投資賬戶“死亡”的，或者“不現(xiàn)實、不可能從事”的理由并不是投資方式本身，而是投資者失控的情緒。

很多年來，定義“買入并持有”這一投資風格結果有兩種截然不同的描述方式，要么飛黃騰達，要么“死”。

美國主流財經(jīng)媒體MarketWatch的專欄作家Chuck Jaffe就這一頗具爭議的投資方式說開去：

當然，“買入并持有”的投資風格在2008年金融危機爆發(fā)后被貼上了“死亡”標簽，只要在高位堅守的投資者最后發(fā)現(xiàn)自己的投資組合縮水一半。

不過同樣的方式在最近幾年表現(xiàn)卓越，那些在大跌中遭遇重創(chuàng)的投資者只要繼續(xù)堅守，那么持續(xù)多年的牛市將使得他們的賬戶完全收復失地并錄得新的盈利。

真實情況是，問題不在于投資風格，更多的是取決于時機，因為至少有一位頂級基金經(jīng)理和行為金融學專家現(xiàn)在指出，買入并持有是不切實際且不可能的。

法盛全球資產(chǎn)管理公司(Natixis Global Asset Management)出資100萬美元支持了麻省理工學院金融工程實驗室(Laboratory for Financial Engineering)的一個研究項目，目的主要是研究投資者如何在超額回報的渴望以及規(guī)避風險的恐懼兩種矛盾情緒中找到均衡的。

金融工程實驗室的負責人Andrew W.Lo在談及這個項目時表示，該研究旨在深入分析投資過程真正困難的部分。數(shù)十年來，由于股市總體上是向上不斷攀升的，因此對于上述課題往往得到的是正面鼓勵。

Andrew W.Lo是被翻譯成中文的著作《對沖基金：一個分析的視角》的作者，他是世界公認的金融學家、金融工程學界領袖、對沖基金研究泰斗、生物金融學的創(chuàng)始人，被譽為華人金融學家第一人、離諾貝爾獎最近的華人經(jīng)濟學家。在《投資新革命》一書中與保羅·薩繆爾森等諾貝爾經(jīng)濟學獎得主相提并論的金融學大師。

Andrew W. Lo說：“紙面上看，似乎這是個明智的建議，標普500股指在10年、20年乃至30年的表現(xiàn)都著實優(yōu)異。但問題在于，這樣的建議不切實際，你不能指望投資者在2008-09年還能生存，并樂于看到自己的投資急劇縮水50%?！?/p>

他補充說：“當資產(chǎn)縮水一半，幾乎沒有人還會情緒穩(wěn)定并不采取什么行動，這種情況下，我們都會心旌搖曳。”

Chuck Jaffe評述說，他作為一個專注于長線投資的投資人，這種體會是刻骨銘心的，而情緒正是阻止人們從事真正長期投資的最大障礙。無論是斬倉還是花錢聘請資產(chǎn)管理經(jīng)理，人們都會試圖躲避這種痛苦。

Andrew W. Lo做了另一個不同的人性層面的對比。他說：“根本不可能在這種情況下說服投資者——‘嘿，別慌，讓股份待上10年、20年，你仍是贏家?！@就像告訴一個青少年去放棄七情六欲，這從長期來看似乎合理，但在短期來看，幾乎不會有人去遵從?！?/p>

無論是那種投資策略，買入并持有也好，快進快出或者動能驅動也罷，投資成功的要素是把握情緒的紀律，以及堅持到底的能力。

《資產(chǎn)組合管理者行為學》作者、AthenaInvest的研究主管C. Thomas Howard指出，近期投資者所面臨的大問題是遵從投資策略，在投資過程進展順利時遵從某種方式是容易的，但在交易不順時就顯得困難了。

Howard說：“你只有做到偉大投資者做到的事情時才會成為偉大的投資者。在一些投資以虧損告終后，你的投資策略就會改變，現(xiàn)在你從事的投資方式就不是原本那個能夠幫你通向成功的策略了，修改后的方式有可能帶你走向成功，但更多時候結果都是慘淡收場。”

他補充說：“在股市賺錢并獲取成功的方式有很多，關鍵是你得掌控你的情緒，遵守看似簡單的投資方法，并在長時間內做到知行合一。”

回到“買入并持有”的話題，市場會時不時去考察投資者的決心。最終，這就造成Lo所說的“不可能從事該策略”的后果，即便大部分金融行為學專家們都告訴世人，這可能是最好的在股市賺錢的方式。這也意味著，投資者有必要做一些自測題，或者讓投資分散在幾個不同的投資策略池中。

結論是，造成投資賬戶“死亡”的，或者“不現(xiàn)實、不可能從事”的理由并不是投資方式本身，而是投資者失控的情緒。如果投資者無法承受類似2008年股市大跌的情形，那么你也會碰到其他覺得無法承受的“災難”，因為沒有哪種投資方法是可以完全逃避市場的“懲罰”。