券商領(lǐng)銜基金觀望 信托QFII仍在等待

　　股指期貨上市滿(mǎn)月之際,機(jī)構(gòu)投資者終于叩響了期指大門(mén)。

　　證監(jiān)會(huì)4月21日下發(fā)《證券公司參與股指期貨交易指引》、《證券投資基金參與股指期貨指引》,緊接著中金所5月7日下發(fā)《套期保值額度申請(qǐng)指南》、《特殊法人機(jī)構(gòu)交易編碼管理業(yè)務(wù)指南》等文件。這意味著機(jī)構(gòu)可以正式提交申請(qǐng)開(kāi)立股指期貨賬戶(hù),準(zhǔn)備入場(chǎng)了。

　　5月13日,中金所披露,已受理并批準(zhǔn)了首批套期保值編碼以及相應(yīng)的套保額度。

　　“截至5月14日,股指期貨開(kāi)戶(hù)數(shù)95%是自然人,2%～3%為機(jī)構(gòu)投資者。但我相信,一年后這兩者所占的比例會(huì)正好相反?！焙Ｍㄆ谪浛偨?jīng)理徐凌5月15日在上海一股指期貨研討會(huì)上言之鑿鑿。

　　湘財(cái)證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康也向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示,股指期貨市場(chǎng)有三大功能:套保、套利、投機(jī),缺一不可。然而從目前的投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看,絕大多數(shù)的投資者都以投機(jī)或套利為主,以套期保值為主要目的的機(jī)構(gòu)投資者的入場(chǎng)將進(jìn)一步改善股指期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和交易行為,能夠在一定程度上修正市場(chǎng)的偏差,從本質(zhì)上提高市場(chǎng)定價(jià)的效率。所以應(yīng)該加快機(jī)構(gòu)進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)的步伐。

　　這一支浩浩蕩蕩的機(jī)構(gòu)大軍誰(shuí)先進(jìn)場(chǎng),何時(shí)進(jìn)場(chǎng),如何進(jìn)場(chǎng)？本報(bào)采訪了解到,券商可能捷足先登,公募基金對(duì)此還持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度,陽(yáng)光私募和QFII態(tài)度積極,但還在等候中金所的最后發(fā)令槍。

　　券商或最先進(jìn)入

　　“證券公司這些年來(lái)的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)是很劇烈的,以前是靠天吃飯,未來(lái)這樣的可能性就越來(lái)越小了?！敝薪鹚邪l(fā)總監(jiān)張曉剛在5月15日國(guó)資委研究中心主辦的股指期貨高級(jí)研討會(huì)上說(shuō)。

　　對(duì)于最先拿到“通行證”,原則上已經(jīng)可以進(jìn)場(chǎng)交易的券商自營(yíng)部門(mén)和公募基金公司,李康判斷:“在機(jī)構(gòu)投資者中,券商最先進(jìn)場(chǎng)應(yīng)該是沒(méi)有懸念的?！?/P>

　　不過(guò)他同時(shí)表示,要正式進(jìn)行交易還得等一段時(shí)間,證監(jiān)會(huì)和中金所為了控制風(fēng)險(xiǎn),或許會(huì)采取試點(diǎn)等形式,但估計(jì)最晚今年6月底以前就能正式入場(chǎng)。

　　上市券商中,廣發(fā)證券和中信證券最為積極,分別于5月4日和5日發(fā)布開(kāi)展股指期貨交易業(yè)務(wù)的董事會(huì)決議公告。

　　中信證券還對(duì)參與股指交易資金量進(jìn)行了披露。該公司公告表示,股指期貨交易業(yè)務(wù)投資規(guī)模按合約價(jià)值計(jì)算不超過(guò)公司凈資本的50%。廣發(fā)證券董秘辦人員在5月17日向本報(bào)表示,已經(jīng)順利拿到了第一批套期保值編碼及相應(yīng)額度。

　　海通期貨總經(jīng)理徐凌介紹,海通證券也將于本周內(nèi)完成董事會(huì)批準(zhǔn)自營(yíng)業(yè)務(wù)參與股指期貨套保交易的程序。

　　一家期貨公司機(jī)構(gòu)發(fā)展部的客戶(hù)經(jīng)理也表示,無(wú)論是上市券商還是非上市券商,都正在積極準(zhǔn)備參加期指交易。

　　公募基金持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度

　　相較于券商洋溢的熱情,在政策上站在同一起跑線(xiàn)的公募基金公司,卻并不那么積極。

　　“還是行業(yè)特性的關(guān)系吧?！鄙虾Ｒ患一鸸镜母笨偨?jīng)理表示,“我們主要是通過(guò)資產(chǎn)配置來(lái)為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值。像股指期貨肯定不會(huì)作為我們的利潤(rùn)來(lái)源,我知道在香港,股指期貨已經(jīng)存在多年,但多數(shù)的公募基金參與度是非常低的?！?/P>

　　他表示,除非有的基金發(fā)行的時(shí)候就說(shuō)明是130/30基金,有30%的部位來(lái)放空;但這些基金也只是為了進(jìn)行利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的鎖定,不會(huì)用期指的杠桿放大利潤(rùn)。至于外界認(rèn)為更適合運(yùn)用股指期貨的保本基金,上述人士認(rèn)為,此類(lèi)基金目前的策略多為CPPI（對(duì)沖保險(xiǎn)策略與固定比例投資組合保險(xiǎn)策略）,并不需要用到股指期貨。

　　另一家“老十家”基金公司的市場(chǎng)部人士表示了相同的謹(jǐn)慎看法。但他指出,追求絕對(duì)收益的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)部門(mén)倒是有可能會(huì)參與股指期貨。

　　在采訪中,大多數(shù)基金公司表示短期內(nèi)不會(huì)立刻進(jìn)場(chǎng)交易期指,大家仍然在等待監(jiān)管部門(mén)有關(guān)投資股指期貨的進(jìn)一步細(xì)則出臺(tái),比如有關(guān)基金合同的具體規(guī)定。

　　但也有個(gè)別基金公司已經(jīng)摩拳擦掌。深圳一家基金公司人士便告訴記者,該公司最近特成立了一個(gè)股指期貨小組,由投資總監(jiān)來(lái)牽頭,包含了投資、研究、數(shù)量化、金融工程、產(chǎn)品清算、信息技術(shù)等各個(gè)部門(mén)的精兵強(qiáng)將。

　　信托、QFII仍在等待放行

　　券商、基金入場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí),而信托公司和QFII則還在等待。

　　QFII投資股指期貨有關(guān)問(wèn)題暫行規(guī)定的征求意見(jiàn)稿,直至5月初才下發(fā)到部分QFII手中,遠(yuǎn)落后于證券公司、證券投資基金。

　　“首批合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）獲準(zhǔn)參與股指期貨交易的時(shí)間,應(yīng)在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)?！毙炝柘虮緢?bào)記者表示。

　　“目前證券和期貨交易指引已經(jīng)出臺(tái),作為金融市場(chǎng)重要組成部分的信托業(yè)如何進(jìn)入市場(chǎng)仍沒(méi)有明確的說(shuō)法,這里希望各方能共同努力創(chuàng)造條件?！比A寶信托投資總監(jiān)王波在5月15日股指期貨研討會(huì)上呼吁。

　　據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道,監(jiān)管部門(mén)已達(dá)成初步共識(shí),即將放行通過(guò)三類(lèi)以上信托公司發(fā)行產(chǎn)品的22家陽(yáng)光私募公司參與股指期貨交易。這22家陽(yáng)光私募公司管理的市場(chǎng)份額占整個(gè)陽(yáng)光私募市場(chǎng)的85%。

　　“屆時(shí)機(jī)構(gòu)參與股指期貨規(guī)則將出齊,QFII和陽(yáng)光私募進(jìn)入股指期貨的意愿更為迫切,他們將是股指期貨真正的主力,機(jī)構(gòu)時(shí)代即將到來(lái)?！币晃蝗谭治鰩熢u(píng)論說(shuō)。