2021年是我們發(fā)布年度十大預測的第六個年頭。

我們預計，全球及中國經(jīng)濟隨著疫苗逐步落地繼續(xù)復蘇，但節(jié)奏并不均衡，影響各類資產(chǎn)及其相對表現(xiàn)。中國增長率先恢復至疫情前水平，面臨增長與政策的“一進一退、虛實收斂”的環(huán)境，中國股市重在階段性和結構性機會，我們依然看好中國產(chǎn)業(yè)升級與消費升級的大趨勢。

第六個年度十大預測，2021疫情漸行漸遠，增長繼續(xù)恢復

展望一：中國上市公司盈利在2021年實現(xiàn)15-20%甚至更高增長。中國經(jīng)濟受企業(yè)資本開支增長、消費繼續(xù)恢復、出口保持相對強勁等因素驅動，實現(xiàn)約9%的實際增長，同時物價回升，帶動企業(yè)利潤增長繼續(xù)回升。

展望二：“成長”繼續(xù)跑贏“價值”。當前市場風格糾結，市場共識認為“成長”雖好但倉位重、估值高、累計表現(xiàn)已經(jīng)較好。我們預計政策退出可能抑制價值風格的表現(xiàn)，2021年中國市場成長與價值分化程度可能不如2020年，但成長在糾結中整體可能依然跑贏價值。

展望三：港股市場2021年非系統(tǒng)性指數(shù)級別牛市，注重結構性機會。當前看多港股成為“共識”。雖然港股指數(shù)可能會實現(xiàn)年度正收益、好于A股，但受政策逐步退出影響，結構性機會可能會顯著強于指數(shù)表現(xiàn)。

展望四：股市機會大于債市。全球增長復蘇的背景仍相對有利于風險資產(chǎn)表現(xiàn)。雖然A股股指并不一定有靚麗表現(xiàn)，但股市的結構性機會仍是獲取增強收益的重點，受增長復蘇、政策逐步退出、物價逐步回升影響，中國債券長端收益率至少上半年可能仍難大幅下行。

展望五：A股股份凈減持達到約5000億元水平。受新股持續(xù)上市、股市結構性上漲、股份解禁超過4萬億元等因素影響，2020年股份減持已經(jīng)達到歷史新高，我們估計這一趨勢在2021年可能持續(xù)。

展望六：有色金屬板塊2021年年度漲幅可能排名靠前。全球需求繼續(xù)恢復、部分金屬需求受節(jié)能化等大趨勢的支持、部分金屬供應恢復節(jié)奏偏慢，A股有色金屬板塊有可能在2021年是領漲板塊之一。

展望七：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游維持高景氣。2021新能源車市場競爭、價格戰(zhàn)加劇，刺激終端需求增長，帶動中上游維持高景氣，呈現(xiàn)類似2012-2014年智能手機整機及中上游產(chǎn)業(yè)鏈的動態(tài)。

展望八：數(shù)字化轉型方興未艾，半導體、電子等科技硬件板塊漲幅將在2021領先。2020年的疫情加速了全球數(shù)字化轉型，疊加中國產(chǎn)業(yè)自主的努力，電子等科技硬件板塊仍是2021年結構性機會的重點。盡管有反壟斷等因素，中美作為大市場仍將繼續(xù)引領全球數(shù)字化浪潮。

展望九：發(fā)達市場權益跑贏新興市場。2020年受中國市場表現(xiàn)推動，新興與發(fā)達市場權益表現(xiàn)“不分伯仲”。2021年發(fā)達市場疫苗落地更快、經(jīng)濟恢復可能更充分，而除中國及周邊外的新興市場可能面臨醫(yī)療條件相對落后、疫苗產(chǎn)能受限等約束，經(jīng)濟恢復相對滯后。

展望十：信用事件仍是2021年的風險之一。2020年“永煤”事件正在打破“國企”信仰，目前收益率在10%以上的債券規(guī)模超過5000億元，地方政府及平臺債務在政策逐步退出的背景下，仍可能會面臨壓力。

上述預測的上行及下行風險包括增長強于預期、政策退出力度弱于預期、通脹上行、債務壓力、地緣沖突超預期等。