期市櫛風(fēng)沐雨三十載，期協(xié)風(fēng)雨相隨二十年

2020年，是我國期貨市場(chǎng)誕生30周年。三十年光陰波瀾壯闊，期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了從無到有、從小到大、從亂到治，走出了一條獨(dú)具特色的發(fā)展道路。上世紀(jì)80年代末，為了解決工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品方面的系列難題以及價(jià)格雙軌制問題，中國期貨市場(chǎng)孕育而生，早期的大干快上、盲目發(fā)展導(dǎo)致了期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能“大打折扣”，在前后兩輪清理整頓之后，中國期貨市場(chǎng)逐步走入正軌。二十一世紀(jì)初，伴隨著入世以后中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，期貨市場(chǎng)進(jìn)入重大機(jī)遇期，期貨交易量實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。2010年之后，在中國經(jīng)濟(jì)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的同時(shí)，中國商品期貨交易量位居世界第一，至今連續(xù)保持十年之久。隨著改革開放進(jìn)入到全面深化階段，股指期貨、國債期貨、場(chǎng)內(nèi)期權(quán)、原油期貨的逐步推出，使期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮逐漸深入到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略層面，期貨市場(chǎng)也迎來了全面發(fā)展。30年以來，我國期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，逐步與我國經(jīng)濟(jì)體量相匹配。

2020年恰逢中期協(xié)成立20周年，建立于期貨市場(chǎng)清理整頓收尾階段的中期協(xié)，作為全國期貨業(yè)的法定自律性組織，見證并參與市場(chǎng)的逐步規(guī)范，充分發(fā)揮“自律、服務(wù)、傳導(dǎo)”職能，在宏觀和微觀之間、政府與市場(chǎng)之間起到“傳送帶”和“分流器”的作用，為期貨行業(yè)發(fā)展提供了良好的自律監(jiān)管環(huán)境。目前，我國地方各轄區(qū)已普遍成立地方性期貨業(yè)協(xié)會(huì)和商會(huì)，初步建立起遍布全國的期貨服務(wù)平臺(tái)。各級(jí)行業(yè)協(xié)會(huì)作為聯(lián)系會(huì)員訴求和政府監(jiān)管的紐帶，將進(jìn)一步引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范、有序、創(chuàng)新發(fā)展，切實(shí)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

期貨市場(chǎng)30年成長(zhǎng)史，既是中國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的一個(gè)縮影，更是期貨市場(chǎng)自身在市場(chǎng)化、國際化、法治化道路上不斷自我革新的蝶變之旅。站在“十三五”規(guī)劃收官和“十四五”規(guī)劃開局的新起點(diǎn)上，我國期貨市場(chǎng)在市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系、規(guī)則體系、基礎(chǔ)設(shè)施體系等方面還需要進(jìn)一步完善，重要大宗商品價(jià)格影響力還需要進(jìn)一步提升。未來，改革開放仍將是期貨市場(chǎng)不斷走向成熟的根本動(dòng)力。

疫情疊加大國博弈，期市助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

2020年，全球新冠疫情大暴發(fā)、大流行，截至12月下旬，新冠肺炎累計(jì)確診逾8000萬，已超過全球人口總數(shù)的百分之一，成為重塑全球經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)的重要?dú)v史性變量。此外，2020年中美關(guān)系經(jīng)歷建交四十多年來最嚴(yán)峻局面。在世界最需要齊心協(xié)力的時(shí)候，美方卻繼續(xù)奉行單邊主義，成為當(dāng)今國際體系的最大破壞性因素，目前美國已進(jìn)入選舉后權(quán)力交接的過渡階段，中美關(guān)系又來到一個(gè)新的歷史關(guān)頭?？梢灶A(yù)見的是，未來影響世界經(jīng)濟(jì)政治走勢(shì)的不確定因素會(huì)不斷出現(xiàn)。

新冠疫情反復(fù)，加之中美關(guān)系的惡化，加劇市場(chǎng)的不確定性，帶動(dòng)大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)的同時(shí)，也使得市場(chǎng)避險(xiǎn)需求不斷攀升。上半年多種工業(yè)品價(jià)格均被打入谷底，甚至美國原油期貨價(jià)格出現(xiàn)負(fù)價(jià)格的極端行情。下半年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及疫情逐步明朗，包括有色、黑色、化工在內(nèi)的大宗商品價(jià)格普遍快速拉升，刷新多年高點(diǎn)，鐵礦石期貨價(jià)格創(chuàng)上市以來新高。在進(jìn)出口等形勢(shì)不太樂觀的背景下，從上游原材料到下游產(chǎn)成品，相關(guān)企業(yè)基于自身風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，加大通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的力度。

在這次大考下，中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性與活力，憑借強(qiáng)有力的防控措施迅速遏制疫情，并填補(bǔ)全球疫情造成的供需缺口，率先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)反彈，成為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。我國期貨市場(chǎng)也交出一份令人滿意的答卷，市場(chǎng)各主體均貢獻(xiàn)自己的力量。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)積極倡議動(dòng)員行業(yè)主動(dòng)捐錢捐物，為期貨業(yè)凝心聚力、抗擊疫情提供了堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)；各交易所完善做市商制度、推動(dòng)“產(chǎn)業(yè)基地”建設(shè)、上線倉單交易平臺(tái)以及線上融資平臺(tái)在緩解企業(yè)資金壓力和保障產(chǎn)業(yè)鏈暢通等方面發(fā)揮積極作用；此外，期貨公司及其子公司也通過發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)助力實(shí)體企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)營：靈活處理履約保證金、購銷合同，給予企業(yè)更多交易便利，同時(shí)，“口罩期權(quán)”、“手套期權(quán)”的推出，穩(wěn)定了抗疫物資生產(chǎn)企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)在抗擊疫情過程中疏通產(chǎn)業(yè)鏈的堵點(diǎn)、痛點(diǎn)、難點(diǎn)，提升價(jià)值鏈，優(yōu)化供應(yīng)鏈，做出了貢獻(xiàn)。

市場(chǎng)整體表現(xiàn)喜人，商品期貨多點(diǎn)開花

2020年我國期貨市場(chǎng)交投活躍。1—11月全國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為53.80億手，累計(jì)成交額為382.45萬億元，同比分別增長(zhǎng)50.45%和45.57%。其中，商品期貨成交量52.75億手，成交額為277.06萬億元，同比分別增長(zhǎng)51.02%和38.53%。金融期貨累計(jì)成交量1.05億手，累計(jì)成交額為105.39萬億元，同比分別增長(zhǎng)74.59%和68.07%，銀保資金的注入帶動(dòng)國債期貨成交量和成交額成倍增長(zhǎng)。2020年我國期貨期權(quán)市場(chǎng)90個(gè)品種中有近一半品種在前三季度成交量超過2019年全年成交量?？傮w來看，2020年全國期貨市場(chǎng)成交規(guī)模承接2019年的增長(zhǎng)趨勢(shì)，再現(xiàn)“井噴式”發(fā)展。

大宗商品方面，多板塊表現(xiàn)亮眼。1-11月大多數(shù)商品期貨和期權(quán)成交量同比均獲得了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。受原油交易活躍影響，國內(nèi)油脂油料板塊活躍度大幅提升，其中棕櫚油期貨成交量和成交額分別大增357%和434%，大豆期貨成交量和成交額分別大增234%和338%；同時(shí)，生豬養(yǎng)殖需求大增也帶動(dòng)了飼料養(yǎng)殖板塊交易，其中玉米期貨成交量和成交額分別大增71%和95%，雞蛋期貨成交量和成交額分別大增423%和334%；此外，2020年貴金屬投資也備受投資者青睞，白銀期貨成交量和成交額同比大幅增長(zhǎng)184%和257%，貴金屬避險(xiǎn)功能和抗通脹功能在2020年充分體現(xiàn)。在市場(chǎng)整體行情向好的情況下，也不乏出現(xiàn)極端價(jià)格行情，例如WTI原油負(fù)價(jià)格事件，并隨之引發(fā)了中行的“原油寶”爆倉。未來，市場(chǎng)仍需把關(guān)好合格投資者的準(zhǔn)入門檻、不斷完善監(jiān)管的空白領(lǐng)域、爭(zhēng)取原油等戰(zhàn)略大宗商品的國際定價(jià)權(quán)。

品種創(chuàng)新常態(tài)化，企業(yè)掀起套保潮

2020年，中國證監(jiān)會(huì)和三家商品期貨交易所以市場(chǎng)為導(dǎo)向，為更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的避險(xiǎn)需求，推出了一系列期貨期權(quán)新品種，其中包括液化石油氣、低硫燃料油、短纖期貨、國際銅期貨4個(gè)商品期貨和菜籽粕、液化石油氣、LLDPE、動(dòng)力煤、PP、PVC、鋁、鋅期權(quán)8個(gè)商品期權(quán)。其中，液化石油氣、低硫燃料油等品種的上市，加速以油、煤、氣為代表的國內(nèi)能源期貨市場(chǎng)體系建設(shè)。此外，2020年集中上市的紡織、化工領(lǐng)域相關(guān)衍生品，有利于完善產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)工具體系和板塊“集聚效應(yīng)”的增強(qiáng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化整合和加速升級(jí)。目前，我國期貨市場(chǎng)上市品種數(shù)量達(dá)到90個(gè)，其中商品期貨62個(gè)、金融期貨6個(gè)、期權(quán)22個(gè)，品種創(chuàng)新現(xiàn)已進(jìn)入常態(tài)化，日益完善的品種體系為為企業(yè)從更深層次、更廣維度運(yùn)用衍生品工具打下了良好的基礎(chǔ)。

市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量提升與企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)化的大背景下，期貨套保逐漸成為企業(yè)經(jīng)營標(biāo)配。2020年全年新增32個(gè)期貨期權(quán)做市品種，已實(shí)施做市制度的期貨期權(quán)品種總數(shù)達(dá)到65個(gè)，成為2020年期貨市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。做市品種的流動(dòng)性和活躍合約連續(xù)性顯著提升促使更多實(shí)體企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)交易。截止10月末，根據(jù)上市公司公告，2020年近600家A股上市公司開展套期保值，其中有色行業(yè)期貨套保日漸成熟，近九成以上企業(yè)參與套保?？傮w來看，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品和金融期貨的法人持倉占比分別為46.4%、45.4%和70.6%，套期保值效率分別為88.7%、65.5%和97.7%。合理套保讓企業(yè)不再“靠天吃飯”，有效控制了風(fēng)險(xiǎn)敞口，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營和鎖定預(yù)期利潤(rùn)。

期市資金量連上臺(tái)階，頭部化趨勢(shì)加劇競(jìng)爭(zhēng)

根據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)，截至11月底，我國期貨市場(chǎng)資金量突破8559.5億元，同比增長(zhǎng)55.2%。近年來，我國期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量逐步提升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理作用進(jìn)一步凸顯，產(chǎn)企和機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者入場(chǎng)交易的需求和熱情高漲，共同推動(dòng)期貨市場(chǎng)資金總量連上臺(tái)階。

期市資金量大幅增加，頭部公司受到追捧。截止9月底，在客戶權(quán)益上，領(lǐng)跑的8家期貨公司合計(jì)超過市場(chǎng)總量的1/3；在累計(jì)凈利潤(rùn)上，“二八效應(yīng)”同樣明顯，排名前20的期貨公司凈利潤(rùn)占全行業(yè)的63%，未來，中小型期貨公司更應(yīng)在細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，以點(diǎn)帶面，謀求新的發(fā)展空間。值得注意的是，從股東背景看，在客戶權(quán)益超過在100億元以上的21家期貨公司中，非銀行系和非券商系期貨公司僅占據(jù)4席，券商系期貨公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，與2020年金融期貨業(yè)務(wù)發(fā)力、券商系期貨公司具有天然競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不無關(guān)系。

此外，從客戶權(quán)益的地區(qū)分布來看，區(qū)域化明顯。截止11月底，上海、深圳、浙江、北京、廣東的期貨公司客戶權(quán)益分列全國前五，合計(jì)占總量的66.8%，其中上海遙遙領(lǐng)先，占全國期貨公司客戶權(quán)益總量的27.2%?？蛻魴?quán)益的區(qū)域化體現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)期貨公司向國內(nèi)大中型城市聚集的勢(shì)頭較為明顯，尤其是華東和華南地區(qū)。當(dāng)然，我們?cè)诳吹叫袠I(yè)“排頭兵”在期貨業(yè)發(fā)展中的引領(lǐng)作用時(shí)，也需警惕期貨市場(chǎng)發(fā)展中“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的馬太效應(yīng)。

多渠道促進(jìn)對(duì)外開放，中國聲音日漸響亮

2020年，我國期貨市場(chǎng)的開放路徑更加多元，重要大宗商品定價(jià)影響力逐步提高。11月19日，國際銅合約在上海能源交易中心正式上市，作為中國期貨市場(chǎng)上首次以“雙合約”模式實(shí)現(xiàn)國際化的期貨品種，對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈深度融合具有重要意義，同時(shí)彰顯了中國金融開放新姿態(tài)，人民幣國際化再添一張牌。另外，隨著低硫燃料油期貨及棕櫚油期貨先后對(duì)境外投資者開放，對(duì)外開放期貨品種已達(dá)到7個(gè)。在現(xiàn)有對(duì)外開放品種中，鐵礦石期貨已吸引21個(gè)國家和地區(qū)的約270家境外客戶參與交易，成為全球交易量最大的鐵礦石衍生品。PTA、天然橡膠和20號(hào)膠期貨等品種已經(jīng)成為行業(yè)標(biāo)桿性的價(jià)格基準(zhǔn)。此外，上海原油期貨2020年前10個(gè)月境外客戶日均成交占比近18%，日均持倉占比近25%。境外投資者參與度穩(wěn)步提升有助于我國期貨市場(chǎng)更好地服務(wù)全球產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)相關(guān)商品的全球定價(jià)能力。

6月18日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)通過了摩根大通期貨有限公司（簡(jiǎn)稱摩根大通期貨）變更股權(quán)的申請(qǐng)，摩根大通期貨成為國內(nèi)首家外資完全控股的期貨公司。隨著外資期貨公司的進(jìn)入，將迫使國內(nèi)期貨公司不斷轉(zhuǎn)型，走創(chuàng)新業(yè)務(wù)道路，快速提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力；9月25日證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)，允許QFII\RQFII投資期貨期權(quán)，吸引境外資金參與交易可以增加市場(chǎng)的深度和活躍度，擴(kuò)大我國資本市場(chǎng)的國際影響力。未來，預(yù)計(jì)程序化交易、量化交易在境內(nèi)市場(chǎng)的應(yīng)用會(huì)更加廣泛，這也對(duì)境內(nèi)投資者的專業(yè)度提出更高的要求。

切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，期貨行業(yè)助力脫貧攻堅(jiān)

2020年，面對(duì)突如其來的新冠肺炎疫情，以及錯(cuò)綜復(fù)雜的國際局勢(shì)，各期貨交易所積極發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，持續(xù)優(yōu)化服務(wù)，切實(shí)發(fā)揮了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

在應(yīng)對(duì)期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)方面，上期所的規(guī)則、制度經(jīng)受住市場(chǎng)檢驗(yàn)。2020年3月份OPEC+談判失敗后，全球原油供應(yīng)增加而需求疲軟，供需的嚴(yán)重錯(cuò)配導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，涉油企業(yè)通過上期能源平臺(tái)完成了套期保值、實(shí)現(xiàn)了盈利。此外，2020年全球原油庫容一度緊張，上期所通過采取積極措施，擴(kuò)大交割庫容，在滿足交割需求的同時(shí)，也完成了增加石油儲(chǔ)備的任務(wù)。

此外，2020年作為脫貧攻堅(jiān)的最后一年，交易所在脫貧攻堅(jiān)方面發(fā)揮重要作用。鄭商所從多渠道開展工作，一是持續(xù)推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。2020年實(shí)施“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目32個(gè)，投入資金、覆蓋產(chǎn)量、受益農(nóng)戶均大幅增加。二是科學(xué)設(shè)置交割標(biāo)準(zhǔn)，倒逼種植、加工標(biāo)準(zhǔn)提升，使得農(nóng)民好果能賣上好價(jià)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。三是推動(dòng)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新升級(jí)。新發(fā)展“訂單+農(nóng)戶+套?！?、“訂單+期貨+銀行”等模式，促進(jìn)了小農(nóng)戶與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的對(duì)接。同時(shí)，大商所也奮戰(zhàn)在脫貧攻堅(jiān)最前線，主動(dòng)對(duì)接52個(gè)未脫貧縣，落地農(nóng)保計(jì)劃中的“保險(xiǎn)+期貨”扶貧專項(xiàng)項(xiàng)目，2020年預(yù)計(jì)為20萬農(nóng)戶提供保收增收服務(wù)，其中超過17萬戶為建檔立卡貧困戶。期貨公司也都積極投身于扶貧攻堅(jiān)行動(dòng)。

當(dāng)今世界處于百年之未有大變局，期貨及衍生品市場(chǎng)在管理風(fēng)險(xiǎn)方面大有作為，也應(yīng)該有所作為，特別是在全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化的歷史新時(shí)期，期貨市場(chǎng)應(yīng)基于價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理的兩大基本功能，勇于擔(dān)當(dāng)，依靠技術(shù)服務(wù)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略。

新設(shè)期貨公司破冰，線上服務(wù)大有可為

12月4日中國證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)新設(shè)期貨公司試點(diǎn)，核準(zhǔn)設(shè)立山東港信期貨有限公司，這是證監(jiān)會(huì)時(shí)隔12年首次發(fā)放國內(nèi)期貨公司牌照。近年來，山東港口青島港正在加快建設(shè)“世界一流的海洋港口”，進(jìn)口鐵礦石、原油、煤炭等貨種吞吐量在全國名列前茅。作為鐵礦石、焦煤、焦炭等9個(gè)期貨品種的指定交割庫，在國內(nèi)港口中交割品種最多、交割量最大。此次新設(shè)期貨公司試點(diǎn)花落青島，可有效發(fā)揮其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極吸引和引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場(chǎng)，更好促進(jìn)期貨市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展；也有利于逐步打破牌照“紅利”，促使行業(yè)走向?qū)嵙Ω?jìng)爭(zhēng)。

2020年以來，疫情助推期貨公司服務(wù)“線上化”，加速布局金融科技領(lǐng)域。期貨公司利用公眾號(hào)、手機(jī)APP、在線直播、小程序等工具打造新型“互聯(lián)網(wǎng)+期貨”服務(wù)模式，在行情解讀、信息推送、話題互動(dòng)等方面深耕精細(xì)化服務(wù)，受到市場(chǎng)投資者的青睞。與此同時(shí)，金融科技也逐步得到期貨公司重視，一批期貨公司利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能等前沿科技推進(jìn)數(shù)字化運(yùn)營、風(fēng)控和智能投顧，進(jìn)一步提升了服務(wù)質(zhì)量。

我國期貨市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮螅鹑诳萍寂c期貨行業(yè)融合發(fā)展前景廣闊。雙循環(huán)格局下，對(duì)期貨行業(yè)發(fā)展提出了新的任務(wù)和新的要求，立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、抓住數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇、注重人才培養(yǎng)，未來期貨公司必將大有可為。

銀保私募資金入市，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)

目前越來越多的機(jī)構(gòu)投資者開始把期貨納入資產(chǎn)配置中。截至2020年11月底，全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)客戶數(shù)達(dá)到5.74萬戶，機(jī)構(gòu)持倉量、成交量分別占全市場(chǎng)55.59%和37.4%，同比增長(zhǎng)38%和98.6%；全市場(chǎng)日均持倉量2175萬手，機(jī)構(gòu)投資者持倉量占比超過50%，其中，機(jī)構(gòu)投資者在股指期貨上的日均持倉占比已上升到63.8%，國債期貨為85.1%。同時(shí)，2020年產(chǎn)業(yè)企業(yè)基于自身風(fēng)險(xiǎn)管理的需要也加強(qiáng)了通過期貨市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的力度，期貨市場(chǎng)資產(chǎn)配置功能初步得到發(fā)揮。金融機(jī)構(gòu)和私募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者大量進(jìn)入期貨市場(chǎng)，與產(chǎn)業(yè)客戶一起，構(gòu)成期貨市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，成為2020年中國期貨市場(chǎng)的最大變化和最大亮點(diǎn)。

2月21日，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參與國債期貨市場(chǎng)。作為國債現(xiàn)貨市場(chǎng)最重要的持債主體，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的參與，既可滿足其自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求，豐富投資產(chǎn)品類型，還有助于提升債券資產(chǎn)管理水平，逐步發(fā)揮“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。目前，銀行、保險(xiǎn)、證券、公募、私募、信托、期貨子公司、QFII、RQFII、養(yǎng)老金等都已獲準(zhǔn)參與金融期貨市場(chǎng)，客戶群體日益多元化?！皩?shí)力派”機(jī)構(gòu)投資者更多地參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理，一方面提升了市場(chǎng)的專業(yè)化程度，投資環(huán)境將更為理性，交易活動(dòng)更加多樣，另一方面也有助于進(jìn)一步提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

我國期貨市場(chǎng)與國際成熟市場(chǎng)相比，參與者結(jié)構(gòu)尚不均衡，證券公司、私募基金參與度較高，而商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、公募基金等中長(zhǎng)期資金運(yùn)用金融期貨還不充分，仍有很大的發(fā)展空間。由“散戶市”走向“機(jī)構(gòu)市”是市場(chǎng)逐步成熟的必經(jīng)之路，此時(shí)宜未雨綢繆，進(jìn)一步破除國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)交易的體制機(jī)制障礙，打造一個(gè)讓機(jī)構(gòu)投資者不僅要“愿意來”并且還要“留得住”的市場(chǎng)投資環(huán)境。

監(jiān)管體系日趨完善，市場(chǎng)營商環(huán)境改善

2020年我國期貨市場(chǎng)在許多方面的進(jìn)展令人鼓舞，與市場(chǎng)監(jiān)管有效性的提升密不可分。

2月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于廢止部分證券期貨規(guī)范性文件的決定》，決定廢止18部證券期貨規(guī)范性文件，這有助于進(jìn)一步優(yōu)化我國資本市場(chǎng)的制度建設(shè)，在制度層面更快地與國際化接軌。

10月23日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》進(jìn)行修改，并起草了征求意見稿。其中提到，允許最近兩期分類評(píng)價(jià)均為A類AA級(jí)的期貨公司及其子公司，設(shè)立投資標(biāo)準(zhǔn)倉單、場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)的資管產(chǎn)品，并選取頭部期貨公司進(jìn)行試點(diǎn)。此次放開期貨資管非標(biāo)限制，有利于期貨公司通過投資多元化分散風(fēng)險(xiǎn)、增厚收益。

12月1日，中期協(xié)就《期貨公司居間人管理辦法（試行）》公開征求意見，其明確居間定義、條件、業(yè)務(wù)邊際及監(jiān)管路徑，把居間人納入自律管理范圍，厘清居間合作邊界，讓居間人能夠更規(guī)范地做好期貨公司與客戶之間的紐帶和橋梁，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，交易所推出國債沖抵保證金、差異化保證金措施并持續(xù)優(yōu)化做市商制度也進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。

加快構(gòu)建新發(fā)展格局對(duì)期貨市場(chǎng)提出了新的更高要求，期貨監(jiān)管就是依法監(jiān)管。監(jiān)管層面應(yīng)盡快落實(shí)期貨立法、完善規(guī)章制度立法，立足期貨市場(chǎng)實(shí)踐發(fā)展，堅(jiān)持“四個(gè)敬畏”，積極回應(yīng)新定位、新使命，為形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新格局，營造良好的生態(tài)圈和營商環(huán)境。