自歐洲債務危機全面爆發(fā)以來，國際原油價格僅用了10個交易日的時間，就從最高價87美元/桶上方下跌至最低71美元/桶下方，跌幅接近20%。歐洲債務危機引發(fā)的不安情緒使得資金大幅撤離風險較高的大宗商品市場，進而轉投相對安全的美元以及黃金市場，這就直接導致了包括原油、基本金屬在內的大宗商品價格自年內高位大幅回調，而美元及黃金卻創(chuàng)出了年內新高。另外，美國原油商業(yè)庫存的不斷增加也進一步加劇了國際油價的回調幅度，成為本輪油價回調的另一誘發(fā)因素。不過筆者認為，此次歐洲債務危機并不會改變全球經濟穩(wěn)步復蘇的趨勢，全球原油需求仍將保持穩(wěn)定增長，再加上目前油價已經接近OPEC成員國的承受底線，并且美國夏季駕車高峰即將到來，這些因素都將在很大程度上限制油價的下行空間。

對于引發(fā)此次原油價格大幅回調的主要原因，相信很多投資者都會毫不猶豫地指向歐洲債務危機。雖然此前歐盟聯(lián)合IMF推出了共計近1萬億美元的救助計劃，但是市場對此反應較為平淡，歐元兌美元經過短暫反彈之后重新回到下跌軌道當中。一方面，投資者認為雖然歐盟各國公布了未來幾年的債務削減計劃，但是能否實現(xiàn)仍存在很大的不確定性；另一方面，市場認為此次如此龐大的救助計劃將拖累歐盟的復蘇進程，進而對全球經濟構成不利影響。因此，在兩者的共同作用下，近期歐元未能擺脫下行的趨勢，并且這兩方面的擔憂將對后期歐元產生持續(xù)影響，從而對美元構成支撐，并壓制原油的上行空間。

除了歐洲債務危機對油價構成明顯負面影響之外，連續(xù)上漲的美國原油庫存也助推了原油價格的回調。自今年2月初至今，美國原油商業(yè)庫存就步入了連續(xù)上漲的軌道當中，中間僅出現(xiàn)過一次下降的情況，EIA最新公布的數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存已經達到了3.625億桶，這也是自去年6月5日當周以來的最高值。另外，作為NYMEX的指定交割庫，庫欣當?shù)氐脑蛶齑嫱瑯映霈F(xiàn)了大幅增加的局面，目前該地區(qū)的原油庫存已經達到了歷史新高3700萬桶。雖然美國原油庫存存在一定的季節(jié)性，但是如此高的庫存對于油價的壓制作用是相當明顯的，如果后期庫存得不到快速消化，那么油價的上漲也將變得愈發(fā)困難。

既然目前原油市場存在以上兩個重大利空因素，那么，后期油價是否還會繼續(xù)下行呢？筆者認為，油價短期的弱勢難以改變，但是繼續(xù)下探的空間也將較為有限。

從近期國際三大能源機構公布的數(shù)據(jù)可以看出，雖然IEA擔心歐洲債務危機可能會對全球原油需求構成負面影響，并將今年全球原油的日均需求較上個月的預估值減少了22萬桶，但整體上依然保持今年需求較去年增加160萬桶的水平，增加幅度為1.9%。不過，與IEA的相對悲觀預期不同，OPEC和EIA在本月的預估報告中，進一步上調了未來全球原油的需求。OPEC在月報中預測，今年全球原油日均需求將增加95萬桶，較上個月的預估值高出5萬桶。EIA預測，全球原油日均需求將增加157萬桶，亦較上個月的估值高出了11萬桶?？梢钥闯觯m然目前歐洲債務危機的陰影仍未散去，但是對于全球經濟復蘇的信心是三大機構調漲全球原油需求的重要根據(jù)，這也將對后期原油的價格走勢構成實質性支撐。

此外，油價之所以能在經歷金融危機之后穩(wěn)步回升，OPEC成員國嚴格的限產措施所起的作用不容忽視，正是由于該成員國的限產舉措才使得國際原油市場的供需得到平衡，并促使油價回歸到合理水平之上。就筆者的觀察來看，此前OPEC成員國對于油價可以接受的范圍主要集中在70—80美元/桶之間，如果油價進一步下探至60美元/桶附近，那么可以想象，新的限產舉措就將出臺。從目前的國際原油價格走勢來看，油價的下跌空間將會受到OPEC成員國限產舉措的影響而進一步縮小。另外一個值得重視的影響因素是，美國夏季汽車駕駛高峰期馬上到來，這段時間內美國國內對于汽油的消費是一個剛性需求，即使金融危機爆發(fā)也未能改變這一規(guī)律?？梢韵胂螅S著6月份的臨近，美國汽油銷售價格將進一步走高，從而會刺激原油消費的回升，進而拉動原油價格回升。

綜合以上分析，筆者認為，在歐洲債務危機持續(xù)影響、美國庫存維持高位的作用下，短期內原油價格仍將保持弱勢格局。不過，隨著全球經濟復蘇進程的持續(xù)，后期原油價格的下跌空間將受到較大抑制，未來可能出現(xiàn)的價格底部在65美元/桶附近。