自上月國務(wù)院出臺房地產(chǎn)新政以后，鋁價再度從高點回落。此次調(diào)控力度非同以往，國務(wù)院明確指出，“住房問題關(guān)系國計民生，既是經(jīng)濟問題，更是影響社會穩(wěn)定的重要民生問題”，“對穩(wěn)定房價、推進保障性住房建設(shè)工作不力，影響社會發(fā)展和穩(wěn)定的，要追究責(zé)任?！边@兩點基本上顯示出國務(wù)院對于房地產(chǎn)調(diào)控的決心和意志。

由于房地產(chǎn)行業(yè)是電解鋁消費的最大行業(yè)，一旦受政策調(diào)控影響，開發(fā)商的積極性必將受到打壓，購房意愿在房價下跌的預(yù)期下也有可能延遲，那么新屋開工面積、施工面積、竣工面積這一系列的鏈條都將受到負面影響，短期內(nèi)勢必影響到電解鋁的需求。

我們在探索去年鋁價上漲的原因中，基本上可以總結(jié)出以下幾點：第一點，政府的意志對鋁價的復(fù)蘇起著至關(guān)重要的作用。2008年遭受經(jīng)濟危機影響，鋁價大幅下跌，跌到年末才告終結(jié)。年末發(fā)生了一件對中國電解鋁行業(yè)很重要的事情，那就是政府主動對電解鋁進行收儲。從事后來看，政府的出面收儲決定了鋁價的止跌之勢，這件事也充分顯示出政策性力量的作用。政府所釋放的大量的流動性對于推動包括電解鋁在內(nèi)的商品價格的上漲作用，也可以在廣大投資者當(dāng)中達成廣泛共識，這一點也可以作為政策性力量的重大佐證。2009年鋁價上漲的第二大理由是房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的繁榮，尤其是2009年6月份新屋開工面積和銷售面積實現(xiàn)同比增長，汽車銷售量也不斷的走高，下游需求行業(yè)的蒸蒸日上無可置疑的推動了整個行業(yè)對鋁價的樂觀預(yù)期。年末的一段上漲行情則是與能源價格上漲，（發(fā)改委上調(diào)電價）低碳經(jīng)濟等等成本上漲因素密不可分。

從這段歷史回顧中我們可以看出政策性力量在鋁價走勢當(dāng)中所扮演的角色之重。政府誠然未必有意于控制鋁價，但其一舉一動卻無不牽動著鋁價的走勢。過去一年中是這樣，那么在整個經(jīng)濟體制、政治體制尚未發(fā)生重大改變的未來，我們?nèi)耘f還可以相信政府的力量將是影響鋁價走勢的重要參考因素。

電解鋁產(chǎn)能過剩是行業(yè)內(nèi)達成的廣泛共識，但是在本身產(chǎn)能過剩的前提下，中國的電解鋁產(chǎn)能卻還是一擴再擴。據(jù)統(tǒng)計，今年新上馬的產(chǎn)能將達到400萬噸，2010年的產(chǎn)能將達到2200萬—2300萬噸，結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行。我們同時也了解到單單依靠行政性命令去進行產(chǎn)業(yè)調(diào)整實際上要面臨一些大大小小的困難：比如可能牽扯到地方政府利益，就業(yè)問題，等等。如果鋁價下跌，將一部分成本較高的鋁廠清除出局，實際上可能是一種更加有效的手段來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。2008年和2009年政府一直沒有做這個事情，但是這樣的結(jié)果未來有可能成為政府的一個選項。

貨幣政策也是影響鋁價的重要因素。2009年鋁價的大幅上揚與當(dāng)年寬松的貨幣政策引發(fā)的泛濫的流動性有著密不可分的聯(lián)系：2009年貨幣供應(yīng)節(jié)節(jié)升高，廣義貨幣與狹義貨幣的同比增長都是呈現(xiàn)一路上揚趨勢；新增貸款也是在2009年的年初達到了令人咂舌的巨量。在鋁價上升過程中，寬松的貨幣政策功不可沒，而在鋁價轉(zhuǎn)漲為跌的過程當(dāng)中，也會發(fā)現(xiàn)和貨幣政策的緊密聯(lián)系。2010年1月7日，央行發(fā)行期現(xiàn)91天的票據(jù)，發(fā)行量為600億元。值得關(guān)注的是該票據(jù)的利率上升了4個基點，這一天成為了鋁價的轉(zhuǎn)折點。從2010年貨幣政策的定性上來看，盡管寬松的貨幣政策不會快速退出，但是政策的主基調(diào)卻明顯從放松向緊縮轉(zhuǎn)變，無論是貨幣供給增速的回落，還是新增貸款的降低，抑或是公開市場的流動性回收均可以看到這個跡象。

總體而言，無論是從產(chǎn)業(yè)政策還是貨幣政策來看，對于今年的鋁價都是不利的。對于鋁價支撐的政策面因素只是在電價上漲成本推動的預(yù)期下得到實現(xiàn)，但是未來鋁行業(yè)的虧損很可能要維持一段時間：落后產(chǎn)能的問題勢必要得到解決。

自上周開始，鋁價再度走入了一個橫向盤整的區(qū)間。滬鋁主力合約1008上周在15700元/噸上下波動，LME鋁價則在2100美元/噸上下起起落落。而周五LME鋁價暴跌的行情再度預(yù)示著本周鋁價可能再度陷入新一輪的下跌行情。