進(jìn)入5月份以來(lái)，棕櫚油期貨市場(chǎng)走出明顯下跌行情，除受歐債危機(jī)以及國(guó)內(nèi)調(diào)控政策影響外，棕櫚油自身基本面也發(fā)生了一些變化，共同促使棕櫚油市場(chǎng)向下尋底。近期棕櫚油市場(chǎng)仍然缺乏明顯的利多因素，期價(jià)維持弱勢(shì)的可能性較大。

第一，按照季節(jié)性規(guī)律，3月份以后棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，但是今年馬來(lái)西亞棕櫚油在3月份產(chǎn)量提高以后，因天氣因素4月份產(chǎn)量較3月減少5.8%至131萬(wàn)噸，市場(chǎng)一度擔(dān)心5月份產(chǎn)量也無(wú)法提高。但是近期由于天氣良好，5月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將溫和回升，增長(zhǎng)5%—6%。由于厄爾尼諾已經(jīng)明顯減弱，棕櫚油生產(chǎn)將回歸到正常狀況，逐月增長(zhǎng)的歷史性趨勢(shì)將得已恢復(fù)。

第二，盡管船運(yùn)代理機(jī)構(gòu)ITS和SGS預(yù)測(cè)5月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油出口較4月份有明顯的改善，但增量部分來(lái)自于并不占據(jù)主要出口市場(chǎng)的美國(guó)和日本。由于中國(guó)和印度植物油庫(kù)存極其充裕，對(duì)出口增幅將形成抑制。特別是當(dāng)前印度庫(kù)存特別龐大，從3月份開(kāi)始已經(jīng)縮減植物油進(jìn)口數(shù)量。數(shù)據(jù)顯示，3月植物油進(jìn)口量63.3萬(wàn)噸，同比減少了1.3%。4月份植物油進(jìn)口量為54.3萬(wàn)噸，同比減少了22.3%。馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，印度4月份僅僅從該國(guó)進(jìn)口了4.38萬(wàn)噸棕櫚油，同比和環(huán)比分別急劇下降了63%和65%。此外，印度年內(nèi)兩次上調(diào)了利率，對(duì)國(guó)內(nèi)需求將產(chǎn)生一定的壓力。印度是棕櫚油國(guó)際市場(chǎng)上重要的采購(gòu)方，由于其國(guó)內(nèi)政策的變化，目前印度的進(jìn)口量減少或許僅僅是一個(gè)開(kāi)始，其進(jìn)口減緩將使馬來(lái)西亞棕櫚油出口無(wú)法像去年一樣火熱。

第三，馬來(lái)西亞貨幣令吉匯率自2月5日以來(lái)連續(xù)升值，4月26日美元馬幣創(chuàng)下3.17的水平，較年內(nèi)高點(diǎn)升值高達(dá)8.23%。馬來(lái)西亞央行5月13日年內(nèi)第二次加息，將指標(biāo)利率調(diào)高0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，令吉繼續(xù)升值的可能性較大。另外，印尼盾也在近期升值了6%。令吉和印尼盾持續(xù)走強(qiáng)對(duì)馬來(lái)西亞和印尼兩大出口國(guó)非常不利。預(yù)計(jì)棕櫚油出口市場(chǎng)至少在第二季度還不會(huì)回復(fù)到正常水平，馬來(lái)西來(lái)棕櫚油將面臨出口價(jià)格下滑、庫(kù)存增長(zhǎng)的局面。

第四，國(guó)內(nèi)植物油供應(yīng)充足，庫(kù)存消化需要較長(zhǎng)時(shí)間。4月1日我國(guó)對(duì)進(jìn)口自阿根廷的毛豆油進(jìn)行嚴(yán)格控制后，豆油進(jìn)口量急劇下降，一季度我國(guó)共進(jìn)口豆油14.38萬(wàn)噸，較去年同期大幅下滑51%；特別是3月份進(jìn)口量為4.89萬(wàn)噸，同比回落了79%，4月份豆油進(jìn)口量預(yù)期難以恢復(fù)到正常水平。豆油進(jìn)口量下降一度對(duì)國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)帶來(lái)提振，價(jià)格出現(xiàn)了一定上漲。但3月份我國(guó)菜油和大豆進(jìn)口出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，大豆、油菜籽折油后與豆油、棕櫚油及菜油的供應(yīng)總和并沒(méi)有下降，一季度為398萬(wàn)噸，同比還多出6萬(wàn)噸。市場(chǎng)消息顯示，5月份我國(guó)豆油進(jìn)口將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，大豆進(jìn)口也將達(dá)到相當(dāng)高的水平，植物油總體供應(yīng)仍然會(huì)較為充足。預(yù)計(jì)4—5月兩月合計(jì)進(jìn)口大豆將超過(guò)1000萬(wàn)噸，5月份我國(guó)計(jì)劃裝運(yùn)30多萬(wàn)噸進(jìn)口毛豆油。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存仍然較為充足，沒(méi)有明顯的供求矛盾，而棕櫚油市場(chǎng)進(jìn)入產(chǎn)量增長(zhǎng)周期，因出口可能下降，庫(kù)存將出現(xiàn)增長(zhǎng)。由于自身基本面平淡，近期棕櫚油的價(jià)格走勢(shì)將從外部市場(chǎng)中獲利指引。目前來(lái)看，宏觀面上歐債危機(jī)暫時(shí)有了解決方案，但余波并未散盡，加上我國(guó)4月份CPI相對(duì)較高，市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期還較為強(qiáng)烈。油籽市場(chǎng)上美國(guó)大豆近期播種較為順利，國(guó)儲(chǔ)大豆收儲(chǔ)結(jié)束，前期的利多支持已經(jīng)釋放。由于金融和商品市場(chǎng)的探底過(guò)程還沒(méi)有明顯的結(jié)束跡象，棕櫚油探底過(guò)程還會(huì)繼續(xù)。