鋼材

1、行業(yè)基本論述：

期鋼主力合約螺紋1010合約在4月13日見頂之后一路展開回調(diào)，在4、5月份交接節(jié)點小幅反彈，順利走出右肩形態(tài)，以告示頭肩頂完全確立。之后市場再次遭遇暴跌，連續(xù)四條大陰線回撤200多點，合約在前期低點4370上方暫時企穩(wěn)。

本周市場遭遇多方利空打壓，包括證券市場疲弱走勢，地產(chǎn)市場調(diào)控帶來的成交量縮減，國內(nèi)４月粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)下新高，建筑鋼材庫存有反彈之勢，以及國內(nèi)最大民營鋼企沙鋼大幅回調(diào)螺紋鋼出廠價格。

由于時間節(jié)點進(jìn)入5-7月份的旺季，產(chǎn)量和需求周期性上升。而由于庫存壓力的明顯，今年旺季的供求博弈更顯危機(jī)重重。盡管早在5月5日，國務(wù)院召開的全國節(jié)能減排工作電視電話會議上，溫家寶總理就曾表示，要采取“鐵的手腕”淘汰落后產(chǎn)能。近期國家發(fā)改委方面亦下發(fā)通知，繼續(xù)對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉8個行業(yè)實行差別電價政策，并自2010年6月1日起，將限制類企業(yè)執(zhí)行的電價加價標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時0.05元提高到0.10元，淘汰類企業(yè)執(zhí)行的電價加價標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時0.20元提高到0.30元。在此基礎(chǔ)上，各地可根據(jù)需要，進(jìn)一步提高對淘汰類和限制類企業(yè)的加價標(biāo)準(zhǔn)。但是我們看到，產(chǎn)能淘汰已經(jīng)陷入越淘越多的尷尬局面。面臨翹首祈望中央開閘的防城港鋼鐵基地一期1000萬噸項目和湛江鋼鐵基地500萬噸精品鋼鐵項目以及動工中的首鋼曹妃甸項目970萬噸項目，國內(nèi)鋼廠在政策調(diào)節(jié)下回調(diào)產(chǎn)能的動能偏弱。

我們可見的是，隨著鋼材尤其是期鋼市場的一輪暴跌，建筑鋼材市場現(xiàn)貨市場逐步跟跌，在沙鋼大幅回調(diào)出廠價格之后，現(xiàn)貨價格高位盤整之勢再也物理支撐，近期均呈現(xiàn)明顯的回撤。而由于原材料市場借助壟斷和中國需求支撐，鐵礦石港口報價僅僅回調(diào)10美元/噸，跌幅并不明顯。這也就造成了拿現(xiàn)貨礦的鋼企實際上已經(jīng)處于微利活著無利狀態(tài)，在這種狀態(tài)下，產(chǎn)能回調(diào)力量才會更加明顯。

由于建筑鋼材產(chǎn)量增速相比粗鋼增速而言，明顯要疲弱，因此可見主要的產(chǎn)能增量是位于高端板材市場。也就是說大型鋼企大量生產(chǎn)，而中小鋼企受到產(chǎn)能限制和成本壓力，增量并不明顯。那么未來市場產(chǎn)量若要回調(diào)，首先受到?jīng)_擊的將會是這部分產(chǎn)能小成本高的中小鋼企，而真正產(chǎn)量回調(diào)需要滿足的條件應(yīng)該是成本大于現(xiàn)貨價格。這樣中小鋼企才會迫不得已減產(chǎn)保價。但這也是便是鋼鐵市場第二次合并重組。

盡管中小鋼廠產(chǎn)量不大，但數(shù)量相對較多，因此其產(chǎn)量回落將會帶動原材料市場回調(diào)。我們預(yù)期的是，隨著現(xiàn)貨價格走低，供給量將會逐步減少，伴隨者原材料市場走弱。而由于國際市場的復(fù)蘇和國內(nèi)產(chǎn)量技術(shù)龐大的支撐，原材料市場不會演變成一常崩盤式的暴跌。最有可能的是，原材料價格緩慢回調(diào)，現(xiàn)貨價格失去慣有支撐，加上供略大于求的利空，市場顯現(xiàn)疲弱姿態(tài)。巨量庫存的利空在整個二季度得到延續(xù)。

2、基本面事件分析

從市場數(shù)據(jù)上看，統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，4月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5540.3萬噸，同比增長27%；日產(chǎn)粗鋼184.68萬噸，創(chuàng)歷史新高。從歷史數(shù)據(jù)看，2007-2009年一季度月度粗鋼產(chǎn)量僅為3500-4000萬噸，而即使是受到節(jié)假日影響的2月份，粗鋼產(chǎn)量便達(dá)到了5000萬噸的水平。可見國內(nèi)鋼企一季度的生產(chǎn)亢奮延續(xù)到了2季度初。據(jù)統(tǒng)計，1-4月粗鋼累計生產(chǎn)21386.5萬噸，增長25.4%。按此速度，2010全年產(chǎn)量將達(dá)到6.4億噸的水平，較09年5.67億噸高出7000萬噸。

而從建筑鋼材的歷史數(shù)據(jù)可見，目前螺紋鋼社會庫存在4月下旬達(dá)到年內(nèi)低點之后，連續(xù)兩周呈現(xiàn)底部回升姿態(tài)。這個信號也顯示市場供求狀態(tài)的預(yù)期正在發(fā)生一定的變化。而統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示線材社會庫存較09年同期是增加了56.7%，螺紋鋼社會庫存同比增加了88%。螺紋鋼、線材的社會庫存分別在630萬噸和180萬噸附近出現(xiàn)拐頭跡象，若這個趨勢得到延續(xù)，那么旺季產(chǎn)量與庫存齊漲的局面很有可能發(fā)生。

螺紋主力合約1010合約的頭肩頂格局已經(jīng)接近尾聲了，盡管多空雙方在周四小幅企穩(wěn)于前期低點，但是周五反彈力量疲弱，空頭順勢打壓，合約突破前低支撐震蕩回落。因此合約接下來的下行空間便打開了。

我們看一下合約當(dāng)前位置的支撐線區(qū)域。以4464為未來反彈的上頂，下方為4193的去年10月反彈高點為支撐位，做黃金線?？梢姾霞s未來相繼三個支撐位分別為，4362、4330和4298支撐位。其中4298臨近整數(shù)位支撐線，支撐力度相對較強(qiáng)。

期鋼合約遭遇長線雙頂姿態(tài)，目前點位的突破或預(yù)示市場新一輪走弱的開始。因此，個人判斷合約盡管在巨陰之后有反彈修復(fù)需求，但反彈力量不強(qiáng)，4464下方均可逢高拋空。

天膠

本周受東京膠低位區(qū)域性弱勢振蕩整理影響，滬膠同樣振蕩下行，并創(chuàng)下近期新低，拓展后市下跌空間，近遠(yuǎn)期各合約期貨價格大多下行，成交活躍，持倉量以增為主，其背景在于，全球經(jīng)濟(jì)及金融形勢全面偏空，包括天膠在內(nèi)的商品市場投資投機(jī)性需求急劇縮減，供需關(guān)系向偏空方向轉(zhuǎn)換，現(xiàn)貨膠價季節(jié)性下跌，引發(fā)空方沉重打壓，推動期貨價格聯(lián)動下挫，后市還可能進(jìn)一步下跌，投資者操作上宜以逢高沽空為主。

通聯(lián)咨詢熱線：021-68864170，施海，14日

期貨中國聲明：期貨中國編輯上述內(nèi)容，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。