12月9日，國(guó)內(nèi)期市收盤，黑色系多數(shù)上漲，動(dòng)力煤漲停，焦煤漲近6%，玻璃漲逾2%，焦炭漲近2%，硅鐵、錳硅跌逾2%；能化品大跌，LPG、橡膠、20號(hào)膠跌逾4%，苯乙烯、純堿跌逾3%，原油跌近2%，PVC卻漲逾3%；農(nóng)產(chǎn)品中，蘋果跌逾3%，白糖跌近2%。

華泰期貨：動(dòng)力煤供給依然偏緊 產(chǎn)地港口報(bào)價(jià)堅(jiān)挺

觀點(diǎn)與邏輯：

期現(xiàn)貨方面：主產(chǎn)地整體銷售良好，下游化工、供暖企業(yè)需求較大，煤價(jià)持續(xù)上漲。內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)出貨順暢，煤炭公路日銷量小幅上漲，由于煤管票偏緊，供應(yīng)增加相對(duì)困難，區(qū)域內(nèi)煤價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。陜西地區(qū)安檢頻繁，多數(shù)礦低庫(kù)存運(yùn)行，金雞灘、方家畔等礦排隊(duì)裝車，煤價(jià)1-20元/噸左右上漲。晉北地區(qū)部分煤礦已經(jīng)減產(chǎn)，周邊電廠、水泥廠等采購(gòu)熱情不減，價(jià)格支撐明顯。

港口與進(jìn)口煤方面：北方港口低庫(kù)存還在持續(xù)運(yùn)行，煤炭結(jié)構(gòu)性緊缺依然沒(méi)有解決，港口發(fā)運(yùn)依然以保長(zhǎng)協(xié)為主。臨近年末，各大電廠確保完成今年發(fā)電任務(wù)，外加水電發(fā)電不足情況下，電廠日耗逐步增加，部分電廠庫(kù)存告急，采購(gòu)積極，貿(mào)易商報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，港口看漲氛圍濃厚；進(jìn)口煤方面，澳煤依然沒(méi)有解除限制，因此對(duì)印尼煤的采購(gòu)繼續(xù)增加，當(dāng)前印尼煤（CV3800）報(bào)價(jià)在FOB35美元/噸左右，成交價(jià)在FOB34美元/噸左右。

需求與邏輯：近期各大電廠為完發(fā)電任務(wù)，各大電廠機(jī)組全開(kāi)發(fā)電，尤其水電發(fā)電不足下，火電再次發(fā)力，使得電廠日耗逐步高升。近期氣溫逐漸下降，供暖等對(duì)煤炭需要也逐步增加，化工、水泥廠采購(gòu)積極性不減，動(dòng)力煤需求整體良好。雖然沿海、沿江地區(qū)進(jìn)口額度已經(jīng)陸續(xù)落地，但是大部分要等到12月下旬才能通關(guān)。主產(chǎn)地受煤管票和安檢限制等供應(yīng)難以跟上需求，港口可交割貨源緊缺，因此動(dòng)力煤供給形式依然不容樂(lè)觀。

焦煤方面，供應(yīng)端，近期各地煤礦安全事故頻出，煤礦安全檢查形勢(shì)升級(jí)，加之煤礦年底任務(wù)已經(jīng)完成，多以保安全生產(chǎn)為主，目前并不追求高產(chǎn)量，運(yùn)輸方面由于動(dòng)力煤市場(chǎng)吃緊，鐵路運(yùn)輸基本保動(dòng)力煤運(yùn)輸，其他物資需要排隊(duì)等待。進(jìn)口蒙煤方面，受蒙古疫情升級(jí)影響，日通關(guān)量維持低位100車左右，這與蒙方的目標(biāo)500車/天仍相差甚遠(yuǎn)，目前蒙煤沙河驛自提價(jià)1540左右。進(jìn)口澳煤方面，澳煤通關(guān)政策仍未放松，中澳關(guān)系仍在博弈當(dāng)中。需求端，下游焦企利潤(rùn)維持高位，生產(chǎn)積極性較高，疊加后期雨雪天氣或影響補(bǔ)庫(kù)，對(duì)焦煤的采購(gòu)需求存在明顯支撐。短期供應(yīng)端收縮，而需求維持高位，焦煤走勢(shì)將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

倍特期貨：橡膠供需重回平衡 宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素加重

天然橡膠經(jīng)過(guò)一波行情炒作之后，原料價(jià)格的大幅波動(dòng)性給于了多空深刻的印象，也反應(yīng)了在天然橡膠產(chǎn)能旺季炒作交割品不足等題材因素很難持續(xù)。天然橡膠經(jīng)過(guò)大幅波動(dòng)之后，預(yù)期后期將重回平穩(wěn)，濃乳下游成品庫(kù)存較高，同時(shí)面臨消費(fèi)不足的壓力，漲價(jià)難度較大，生產(chǎn)商對(duì)高價(jià)原料抵制強(qiáng)，所以天氣因素導(dǎo)致原料價(jià)格再次出現(xiàn)大幅炒作的可能性降低，天然橡膠期貨價(jià)格也難有好的上漲空間。干膠方面，RU2101雖然仍面臨交割品不足的情況，但逼倉(cāng)上行行情風(fēng)險(xiǎn)依然很大，遠(yuǎn)月合約貼水以及高價(jià)抑制消費(fèi)等因素是主因。

綜合來(lái)看，后續(xù)天然橡膠價(jià)格波動(dòng)性有望減少，走勢(shì)整體回歸理性，震蕩整理為主，底部緩慢抬高是主要邏輯，風(fēng)險(xiǎn)因素就是歐美疫情冬季控制不住，引發(fā)的商品大回撤。