為什么散戶也需要投資體系？

沒有意義的投資機(jī)會

很多人都曾懊惱于自己看好的某個股票沒有買，最后大漲，就認(rèn)為自己的選股眼光很好，只是運(yùn)氣欠佳。樂觀者更是認(rèn)為，運(yùn)氣是平等的，說明自己下次能賺一票大的。

這類懊惱總是讓我想起以前看到過的一個故事，有一群哲學(xué)家在討論“自由的意義”時，對自由的定義產(chǎn)生了分歧，其中一個哲學(xué)家舉了個例子：假如一座監(jiān)獄的獄卒在三更半夜趁囚犯都熟睡時打開監(jiān)獄的大門，請問，犯人們此時是自由的嗎？

看好卻沒有買的股票，就像打開的監(jiān)獄大門對于熟睡的囚徒不代表自由一樣，這種投資機(jī)會不但沒有任何意義，而且，如果你總是錯過這類機(jī)會，或者二選一總會選錯，因?yàn)檫\(yùn)氣長期看是平等的，所以恰恰證明你的投資體系有漏洞。

舉一些簡單的例子，常常有人看好某股，但覺得太貴，等便宜一點(diǎn)再買。

這看起來很簡單，實(shí)際上，就算是“去估值泡沫”這么簡單的機(jī)會，如果沒有一個成熟的投資體系，這個想法也是無法完成的。

為什么呢？一個股票比較貴，未來回到合理估值，并不是你想像中的，它因?yàn)楣乐蒂F而慢慢跌下來讓你買。它一定是借助一些利空事件來完成下跌，可能是很短的時間急跌下來。如果沒有這樣的事件，它就一直跌不下來。

所以，你嫌貴不敢買的公司，真跌下來一定是有實(shí)質(zhì)性利空或大盤發(fā)生恐慌性下跌，要不要如期實(shí)施你的計(jì)劃，既是一個價值判斷的問題，也需要投資體系的支持。

很多人覺得，散戶無非就是買幾個股票，長期持有，不需要投資體系。

實(shí)際上，有沒有投資體系的支持，不是機(jī)構(gòu)與散戶的區(qū)別，而是專業(yè)與業(yè)余的區(qū)別。

這個系列的第一篇就要把這個基本邏輯說清楚：為什么個人也要有投資體系？

什么是投資體系？

巴菲特第一次買蘋果的時候，已經(jīng)有好多年跑不贏指數(shù)了，再加上蘋果一開始還是虧錢的，所以很多人嘲笑巴菲特說過不買科技股，結(jié)果還是買了科技股。而且要買也不早點(diǎn)買，等別人翻了幾十倍再買，被套了吧。

結(jié)果卻是，蘋果再一次挽救了巴菲特的聲譽(yù)。他在這只股票上賺了將近1000億美金，彌補(bǔ)了他其他持倉的虧損。

其實(shí)他之前的業(yè)績不佳和后來在蘋果上大賺一筆。完全是一個體系的兩面，一面是必須承受長期找不到合適的投資品種之痛，另一面是長期堅(jiān)持體系后重倉出擊一擊必中的碩果。

按照巴菲特的投資邏輯，以合理的估值買看得懂的、具有長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司，再加上還要集中持有少數(shù)幾家公司，到后期，以伯克希爾哈撒韋的規(guī)模，幾乎無法找到能夠長期跑贏指數(shù)的投資對象，所以他到現(xiàn)在還拿著可口可樂，別無選擇。

所以這也解釋了他為什么不早點(diǎn)買蘋果。因?yàn)榘头铺匾奶O果是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流和消費(fèi)粘性的蘋果，而不是正在開發(fā)前景莫測的革命性產(chǎn)品的蘋果。這仍然是一筆消費(fèi)股投資，只是帶有一些科技屬性。

從宿命論的角度來看，巴菲特買蘋果就是一件命中注定的事情，蘋果在用自己的成熟等待巴菲特，巴菲特也在等待蘋果成熟。

所以，我要給“投資體系”這個詞下一個我自己的定義：一個穩(wěn)定的，驗(yàn)證過的投資體系，就像一張精心設(shè)計(jì)過的漁網(wǎng)，可以讓你不再四處出擊，尋找投資對象，而是耐心等待投資對象像魚兒一樣游到你的網(wǎng)里。

這段話其實(shí)就是巴菲特的“棒球手理論”，只是這里從投資體系的角度去理解。

所以投資體系其實(shí)目的并不在于擴(kuò)大盈利，而是增加盈利的確定性——這對一家需要持續(xù)運(yùn)營的機(jī)構(gòu)而言，是至關(guān)重要的。

那為什么個人投資者同樣需要增加盈利的確定性呢？

個人投資者需要投資體系的五個原因

個人投資者同樣需要投資體系，有五個原因。

第一，擺脫自我懷疑和毫無意義的嘗試

投資是一個無法簡單歸因的復(fù)雜活動，它有無數(shù)理論流派，無法簡單的證明哪一派絕對有效，很多方法需要長期堅(jiān)持，很難從短期得到正反饋，導(dǎo)致個人投資者在不斷地嘗試各種方法中不斷地失敗。

同時，投資又是一種基于概率的活動，個人感性經(jīng)驗(yàn)常常會誤導(dǎo)你。所以你需要借鑒一個相對有理論依據(jù)，又符合自己性格的體系，讓自己擺脫自我懷疑，專注于研究與交易本身。 

第二、用體系聚集自己的研究和交易

價值投資者至少要有一套交易方法和一套研究方法，研究與交易的自洽是最基本的要求，但有一些方法之間的配合效果不好，還有一些研究方法與交易方法是矛盾的，比如基本面研究和做T降低成本，是兩種完全不同的投資理念，需要兩個團(tuán)隊(duì)來進(jìn)行，投資者如果想一個人完成，那結(jié)果大多是顧此失彼。

方法的自洽靠的是投資體系，通過體系化，把研究方法和交易方法都固定下來，弱水三千，只取一瓢飲。關(guān)鍵要知道，哪一瓢是你的菜。 

第三、聚焦能力圈

不同行業(yè)不同類型的公司，有不同的投資方法，而個人的經(jīng)歷、能力、見識、思考方法都是有限的，只有聚焦才能爭取好結(jié)果。

每個人都有自己熟悉的行業(yè)，有自己喜歡的商業(yè)模式和公司類型，它們又對應(yīng)著特定的投資方法，一旦你的投資體系固定下來，你就可以更好地聚焦這些領(lǐng)域，讓自己的研究效率提高。 

第四、培養(yǎng)正確的交易習(xí)慣 

按理說，個人投資者買幾只白馬長期持有，是收益略低但勝率非常高的方法。但實(shí)際上，大量散戶虧損的原因就是人性導(dǎo)致的錯誤的交易習(xí)慣，比如追漲殺跌，做T+0，這些方法難度極大，就算是短線高手也只能把勝率維持在六成。還有情緒化交易，喜歡留弱賣強(qiáng)，喜歡隨意抄底，喜歡隨意賣股票，過于相信低PE股票，盲目相信均值回歸，等等。 

而投資體系中的交易體系，可以幫助自己以標(biāo)準(zhǔn)化的操作約束自己，杜絕高風(fēng)險的交易，減少不必要的交易，聚集高勝率的交易。 

第五、控制風(fēng)險 

投資中，在遇到挫折時，最常見的錯誤反應(yīng)就是急于把損失扳回來，而這個想法的結(jié)果就是小錯變大錯，大錯變無法挽回的錯誤。 

但在投資中，第一位的永遠(yuǎn)是控制風(fēng)險。遇到反復(fù)錯誤，正確的應(yīng)對是停止交易，檢視自己的投資體系有沒有致命的問題，如果沒有，就只是短期的風(fēng)格不對，那就等待風(fēng)格轉(zhuǎn)變。 

而投資體系的設(shè)計(jì)中最重要的一條就是控制你的交易體系中必然會被放大的風(fēng)險。

一場有意義但毫無必要的爭論

年初時，一位擅長TMT投資的基金經(jīng)理朋友與一位傳統(tǒng)行業(yè)的研究員發(fā)生了爭論。

基金經(jīng)理認(rèn)為，汽車是一個很糟糕的生意模式，新產(chǎn)品先要有巨額投資，但成功率并不高，導(dǎo)致這個行業(yè)非常的保守；研究員則認(rèn)為，沒有再比汽車行業(yè)更好的商業(yè)模式了，對上游和下游都可以欠款，這行業(yè)唯一的問題是不回報股東，管理層給員工打工。

到底誰的看法正確呢？其實(shí)這不重要?；鸾?jīng)理后來買特斯拉賺了錢，其邏輯是，這個行業(yè)規(guī)模大但商業(yè)模式不好，出現(xiàn)了一個顛覆者當(dāng)然就是投資機(jī)會；而研究員去年在底部一直推薦我們重倉長城汽車，因?yàn)檫@是現(xiàn)有商業(yè)模式中最具成長性的標(biāo)的，最終聽了他的話的人也賺了錢。

每一天投資界都在進(jìn)行無數(shù)的爭論，這些爭論既有意義又毫無必要?！坝幸饬x”是指，投資中的價值發(fā)現(xiàn)是一個用錢投票的過程，有說服力的投資邏輯會隨著爭論被更多投資者認(rèn)可，讓股價自我實(shí)現(xiàn)；“毫無必要”是指每一個投資邏輯只適用于對應(yīng)的投資體系，賺自己該賺的錢。

有了投資體系，你只能賺你的投資體系內(nèi)能夠賺到的錢；但沒有投資體系，你可能就永遠(yuǎn)無法確定自己的錢在哪兒。

那么一個適合散戶的投資體系應(yīng)該具有哪些特征呢？這就是這個系列下一篇的內(nèi)容。