受天氣不確定帶來的遠(yuǎn)期升水和生豬價格下滑使得飼用需求減少影響，二季度以來豆粕價格呈現(xiàn)期強現(xiàn)弱的走勢。截至昨日，連粕指數(shù)較3月31日上漲約1.4%至2898元/噸，而沿?，F(xiàn)貨卻下跌約100元/噸。近來凍肉收儲政策逐漸改變了下游養(yǎng)殖狀況，豆粕價格利多因素進(jìn)一步增多，后期上漲的概率也增大。

　　美豆天氣和舊作庫存炒作開始

　截至5月9日當(dāng)周，美豆播種完成30%，前一周為15%，去年同期為13%，五年均值為19%，顯示大豆播種順利；出芽率為7%，去年為3%，五年均值為4%，顯示大豆生長正常偏好。然而，天氣變化多端，不確定性較大，加之美豆的播種、生長、收獲還需很長時間，炒作天氣是后期期價變動的主要因素。

　　五月供需報告并沒有下調(diào)美豆的舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存，仍然維持1.9億蒲式耳的水平，后期出口需求依然強勁，特別是以中國為首的進(jìn)口國，需求非常強大。后期舊作庫存的炒作也將是推動價格向上的主要因素。

　　東北大豆預(yù)期減產(chǎn)，進(jìn)口大豆保持高位

　　由于進(jìn)口大豆的沖擊，東北豆農(nóng)利益受到極大地?fù)p害。國產(chǎn)大豆雖是非轉(zhuǎn)基因大豆，但是由于它的低出油率使得競爭力低下，盡管國家實施了收儲政策以保護(hù)農(nóng)民的利益，但是也難改國產(chǎn)大豆產(chǎn)業(yè)鏈的困境。近幾年東北豆農(nóng)逐漸棄豆而種植玉米(資訊,行情)和水稻，我國大豆的產(chǎn)量逐漸下降。而今年由于東北的低溫陰雨天氣使得大豆播期延后，國產(chǎn)大豆的產(chǎn)量更是堪憂。

　　我國四月份進(jìn)口420萬噸大豆，較三月份增加5%。國家糧油信息中心預(yù)計，我國五六月份大豆月均進(jìn)口量將高達(dá)500萬噸以上，而目前我國進(jìn)口大豆的港口庫存大約在510萬噸左右，可見后期大豆的供給是相對充足的。

　　豆粕供給充足，下游生豬養(yǎng)殖緩慢復(fù)蘇

　　在進(jìn)口大豆大量到港的情況下，后期豆粕的供給充足。按照目前的壓榨利潤來看，沿海地區(qū)大豆的壓榨利潤維持在正常水平，約為100元/噸，油廠開工率正常，對豆粕形成持續(xù)性供給。

　　前期由于生豬供應(yīng)的增加，其價格是持續(xù)下跌，為了應(yīng)對這種趨勢的惡化，國家在云南、上海等地實行凍肉收儲政策以遏制價格的持續(xù)下跌。在政策出臺后，生豬價格有所回升，較低點上漲約8.86%至9.58元/公斤左右，提振養(yǎng)殖戶的積極性，增加豆粕的需求。后期將面臨生豬等畜禽養(yǎng)殖的生長期，對于豆粕的需求非常大，這個時期一般是豆粕的季節(jié)性消費旺盛期，所以預(yù)期五六月份豆粕的價格會受這一因素的支撐而表現(xiàn)相對強勢。

　　宏觀因素的不確定和資金的投機性為豆粕走勢增加變故

　　雖然農(nóng)產(chǎn)品對于宏觀因素的反應(yīng)較其它工業(yè)、金屬品等相對偏弱，但是從系統(tǒng)性風(fēng)險的角度考慮，也不免被其拖累。現(xiàn)在影響商品市場的宏觀因素主要是加息和歐洲主權(quán)債務(wù)危機，全球的經(jīng)濟在持續(xù)復(fù)蘇，收緊流動性是遲早的事情，這一因素始終壓制商品價格的大幅上漲，因為政府不會任由價格持續(xù)上漲而引發(fā)通貨膨脹，不過從最新公布的CPI數(shù)據(jù)來看，不支持盡快加息的政策實施；再者，目前市場比較關(guān)注的歐洲主權(quán)債務(wù)危機，歐盟剛剛通過了援助希臘等陷入主權(quán)債務(wù)危機國家的計劃，關(guān)于這一因素的炒作后期會漸漸淡化。

　　此外，目前投機性資金充裕，對于價格總會起到助漲助跌的作用，使得商品的金融屬性增強。國內(nèi)的豆粕也如此，后期在投機性資金的作用下，豆粕的走勢波動性也將放大。

　　綜上所述，后期市場關(guān)注的焦點將轉(zhuǎn)向天氣和美豆舊作庫存的緊俏上，美豆期價不會大幅下跌，而更可能是振蕩上行。雖然國內(nèi)大豆供給充足，但是下游養(yǎng)殖業(yè)在政策性措施的支持下會緩慢復(fù)蘇以及后期是豆粕季節(jié)性消費的旺盛期，這使得豆粕后期走勢較為樂觀。加之投機性資金的作用，豆粕后市料將振蕩偏強，或?qū)⒃俅螞_擊前期高點。