2020年11月26日，隨著上期能源與中石油國際事業(yè)就低硫燃料油期貨跨境交割境外提貨達成基本共識，并于浙江舟山簽署合作意向協(xié)議，我國期貨市場跨境交割破冰在即。中石油國際事業(yè)黨委書記、執(zhí)行董事田景惠，上期所黨委副書記、總經(jīng)理王鳳海等出席并見證簽約儀式。

期貨交割首次“走出去”

市場人士認為，此次簽約代表低硫燃料油期貨“境內(nèi)交割+境外提貨”的服務(wù)主體初步明確，承載中國期貨交割首次“走出去”的重要基礎(chǔ)進一步夯實，既是我國石油行業(yè)龍頭企業(yè)與金融市場深度合作的成果，更是落實高質(zhì)量發(fā)展、高水平對外開放的實際舉措。

“本次簽署的低硫燃料油期貨集團交割合作意向協(xié)議開啟了“跨境交收”模式，不僅順應(yīng)了現(xiàn)貨市場的貿(mào)易流向，還降低了國內(nèi)實體企業(yè)參與原油、燃料油等國際商品的交易成本（境外提貨可節(jié)省庫存、通關(guān)等交割成本，降低境外交割難度），便于企業(yè)進行套期保值，更是形成商品市場中國定價中心的戰(zhàn)略需要，有利于擴大國內(nèi)期貨和現(xiàn)貨市場的對外開放”。光大期貨能化分析師杜冰沁說。

據(jù)期貨日報記者了解，低硫燃料油作為當前全球航運市場的主流船用燃料，不僅全球貿(mào)易活躍度較高、范圍較廣，更擁有包括新加坡、富查伊拉和鹿特丹等幾大港口在內(nèi)的消費和物流集散地。在杜冰沁看來，一旦低硫燃料油期貨實現(xiàn)“境內(nèi)交割+境外提貨”的模式，將滿足境外產(chǎn)業(yè)客戶的交割需求，極大地提高境外客戶的參與積極性，促進低硫燃料油期貨合約的活躍度，有利于其形成更合理、更具有國際影響力的定價機制，從而增加國內(nèi)保稅船燃行業(yè)的話語權(quán)。

“此舉對于活躍能源交易、促進原油價格的公允價值、提高中國在全球市場上的定價權(quán)都具有積極地意義?！敝写笃谪浉笨偨?jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家景川補充道。

“境內(nèi)交割+境外提貨”更適合境內(nèi)市場

上期所相關(guān)負責人表示，本次推出的低硫燃料油期貨“境內(nèi)交割+境外提貨”的全新業(yè)務(wù)模式，是上期所、上期能源以黨的十九屆五中全會和習近平總書記重要講話精神為根本遵循，是在中國證監(jiān)會的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，凝聚市場各方智慧，匯集海關(guān)、外管及相關(guān)部委和監(jiān)管機構(gòu)等多方合力，全面、審慎、細致研究后推出的。

在東海高級能化分析師李婉瑩看來，之所以未選擇傳統(tǒng)的境外設(shè)庫模式，主要是因為就目前來看，“境內(nèi)交割+境外提貨”模式更適合國內(nèi)市場?！坝绕涫窃谑袌鋈蕴幱诳缇辰桓疃嘣剿麟A段的情況下，‘境內(nèi)交割+境外提貨’模式更與構(gòu)建國內(nèi)國際市場雙循環(huán)戰(zhàn)略相呼應(yīng)，有利于同時滿足‘產(chǎn)品多元化’和‘市場國際化’的目的?！?/p>

據(jù)杜冰沁介紹，傳統(tǒng)的境外設(shè)庫模式往往遵循就近消費地和集散地原則。比如，新加坡就因其是亞洲最重要的金融和航運中心之一，航運貿(mào)易活動發(fā)達，成為了LME在亞洲最重要的交割庫設(shè)立地區(qū)。“只是對于境外交割庫，LME只負責批準和認定，并不負責運營和管理，主要由國際大型倉儲公司經(jīng)營。”

“芝商所設(shè)立小麥交割庫的原則是遵循集散地原則，以芝加哥為主要交割庫的設(shè)定區(qū)域，另外輔之以托利多、奧爾良、圣路易斯等交割的安全閥區(qū)域，并通過升貼水的調(diào)整來調(diào)節(jié)交割地點的分布。”李婉瑩補充道。

上期所相關(guān)負責人指出，新推出的“境內(nèi)交割+境外提貨”模式，有別于LME和芝商所商品的傳統(tǒng)境外設(shè)庫概念。期貨市場依托我國石油行業(yè)“四梁八柱”企業(yè)的雄厚力量，引入企業(yè)在境內(nèi)境外的儲運貿(mào)易布點成為交割廠庫和交收庫，投資者通過交易獲得由廠庫生成的標準倉單后，履行一定程序即可實現(xiàn)境外提貨。

景川認為，這種模式的推出，表明我國已經(jīng)在全球交易的同時，向全球交割方式邁出了一大步?！斑@也是中國期貨市場實現(xiàn)雙向開放的重大突破，是由‘引進來’到‘走出去’政策的落地，也是在國內(nèi)國外‘雙循環(huán)’中物流與商流的具體體現(xiàn)?！?/p>

同時，考慮到該模式理論上可被復(fù)制到其他國際化品種上。李婉瑩說：“某種意義上，本次低硫燃料油‘境內(nèi)交割+境外提貨’模式的推出，將為我國期貨市場‘走出去’積累更多經(jīng)驗，復(fù)制運用到多品種多領(lǐng)域上來，為彰顯我國期貨市場的國際影響力‘添磚加瓦’。”

對此，景川表示認同。在他看來，我國是全球最大的大宗商品消費國之一，大量基礎(chǔ)原材料以及農(nóng)產(chǎn)品需要通過進口來滿足。通過此次試點，積累可復(fù)制、可推廣的工作經(jīng)驗，未來擇機應(yīng)用于其他對外開放的特定品種上，促進中國期貨市場全面融入全球價格體系和物流體系中，更好地服務(wù)實體企業(yè)。

在本次簽約儀式上，上述上期所相關(guān)負責人也表示，未來，上期所、上期能源將圍繞“產(chǎn)品多元化”和“市場國際化”戰(zhàn)略，加快新品種培育上市，拓展對外開放路徑，完善風險管理服務(wù)。通過在低硫燃料油期貨試點實施境外提貨，著力積累可復(fù)制、可推廣的工作經(jīng)驗，未來擇機應(yīng)用于20號膠、國際銅等對外開放的特定品種，由點及面激發(fā)、提高期貨市場在完善全球資源配置中的能力和效率，推動中國價格在國際市場影響力進一步增強。

據(jù)期貨日報記者了解，今年6月22日，繼內(nèi)貿(mào)180燃料油、保稅380燃料油之后，上期能源推出面向全球投資者的低硫燃料油期貨，這是上期所、上期能源緊跟產(chǎn)業(yè)變革、服務(wù)“一帶一路”倡議、踐行綠色發(fā)展理念的又一重要舉措。截至10月底，低硫燃料油期貨累計成交493.07萬手，持倉量突破20萬手；法人成交占比超過50%、持倉占比接近80%；境外客戶成交、持倉占比分別在15%、12%左右。11月2日，首批國產(chǎn)低硫燃料油期貨標準倉單共4090噸在中化興中石油轉(zhuǎn)運（舟山）有限公司保稅油庫正式生成。低硫燃料油期貨的成功上市運行，全面引入境外交易者參與，并探索跨境交割多元化對外開放路徑，通過立足本土、服務(wù)全球，更直接地反映國內(nèi)國際船加油市場供需情況，有利于促進低硫燃料油行業(yè)形成合理的定價機制，逐漸形成具有影響力的國際定價中心。

期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展離不開實體經(jīng)濟的支持，期貨市場也為實體經(jīng)濟開展風險管理以及完善、拓展供應(yīng)鏈提供有效服務(wù)。此次與上期能源簽訂合作意向協(xié)議的中石油國際事業(yè)有限公司，商品貿(mào)易量大、交易品種和貿(mào)易手段豐富，其國際貿(mào)易業(yè)務(wù)已涉及80多個國家和地區(qū)。中石油國際事業(yè)有限公司在我國浙江舟山、新加坡和阿聯(lián)酋富查伊拉等保稅船用燃料油重要消費和物流集散地均有布點。在有關(guān)各方的全力支持下，上期能源將與中石油國際事業(yè)有限公司立足主業(yè)、凝聚優(yōu)勢，共同助力構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)的新發(fā)展格局。