“市場(chǎng)越做越大，作為一名從業(yè)者，我參與，我見證，我感到無比自豪，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角色正在被越來越多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)肯定！”

“驚訝！7000億，8000億，全市場(chǎng)資金到底有多少？感覺資金在加快入場(chǎng)！”

“產(chǎn)業(yè)、私募、券商、公募、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)子公司，包括個(gè)人客戶，以前布局的各項(xiàng)業(yè)務(wù)今年都取得了大幅增長！”

期貨日?qǐng)?bào)記者近日走訪多家期貨公司發(fā)現(xiàn)，不管是普通員工還是公司高管，雖然大家都非常忙碌，加班更是家常便飯，但個(gè)中透出的那股干勁與自豪溢于言表。

保證金向頭部公司集中

根據(jù)中期協(xié)的數(shù)據(jù)，今年3月以來，我國期貨市場(chǎng)保證金呈凈流入態(tài)勢(shì)，特別是下半年以來流入態(tài)勢(shì)加快。截至10月底，全市場(chǎng)保證金規(guī)模已經(jīng)超過8200億元，較五年前翻了一番。

期市保證金規(guī)模去年首次突破6000億元，今年五六月份站穩(wěn)6400億元一線，7月份一舉突破7000億元，9月下旬市場(chǎng)資金總量近8000億元，10月份資金持續(xù)流入。10月底期貨市場(chǎng)資金總量一舉突破8200億元，較年初增長40%以上，持倉量創(chuàng)出歷史新高。從投資者數(shù)量看，截至10月底市場(chǎng)有效客戶數(shù)181.8萬個(gè)，較2017年年底增長40%以上。

今年，不管是借助期貨市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)企業(yè)、機(jī)構(gòu)，還是承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者，參與市場(chǎng)的熱情均較往年高，推動(dòng)了市場(chǎng)整體客戶權(quán)益、交易規(guī)模和持倉規(guī)模攀升。那么，哪些期貨公司“領(lǐng)跑”大盤？近日，期貨日?qǐng)?bào)記者調(diào)查了A類AA級(jí)和部分A類A級(jí)期貨公司，總體來看，行業(yè)頭部公司占得先機(jī)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向頭部公司集中。

中信期貨穩(wěn)坐“頭把交椅”，客戶權(quán)益規(guī)模超600億元，可謂一騎絕塵。國泰君安期貨緊隨其后，客戶權(quán)益規(guī)模超400億元。300億—400億元的公司有5家，分別為華泰期貨、東證期貨、永安期貨、海通期貨和銀河期貨。國投安信期貨的客戶權(quán)益規(guī)模在200億—300億元?？蛻魴?quán)益規(guī)模最高在100億—200億元的公司，有廣發(fā)期貨、申銀萬國期貨、中信建投期貨、光大期貨、中糧期貨、南華期貨、五礦經(jīng)易期貨、浙商期貨、招商期貨、魯證期貨、建信期貨、中金期貨、方正中期期貨等。

從記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，客戶權(quán)益躋身“百億俱樂部”的期貨公司超過20家。從股東背景看，今年券商系期貨公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長迅猛，建信期貨作為銀行系期貨公司后來居上，首次成功躋身“百億俱樂部”。在客戶權(quán)益超過200億元的8家期貨公司中，永安期貨是唯一一家非券商系期貨公司。在100億元以上的21家期貨公司中，非銀行系和非券商系期貨公司僅占據(jù)4席。從市場(chǎng)份額看，領(lǐng)跑的8家期貨公司客戶權(quán)益規(guī)模合計(jì)超過全市場(chǎng)的1/3，其中僅中信期貨一家的市場(chǎng)占有率就在7%以上。這與今年金融期貨業(yè)務(wù)發(fā)力、券商系期貨公司具有天然競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)不無關(guān)系。

產(chǎn)企和機(jī)構(gòu)吹響入市號(hào)角

事實(shí)上，3月底國內(nèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，資金持續(xù)流入期貨市場(chǎng)，下半年更是出現(xiàn)提速跡象。

增量資金來自哪兒？期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，今年受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，大宗商品和金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)以及投機(jī)者入場(chǎng)交易的需求和熱情高漲，共同推動(dòng)期貨市場(chǎng)資金總量連上臺(tái)階。

首先是產(chǎn)業(yè)。從上游到下游，從原材料到產(chǎn)成品，今年以來產(chǎn)業(yè)企業(yè)的避險(xiǎn)需求被全面激發(fā)。一位市場(chǎng)資深人士告訴記者，今年產(chǎn)業(yè)企業(yè)入市有跡可循。

“疫情發(fā)生初期，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在進(jìn)出口等形勢(shì)不太明朗的背景下，基于自身風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，加大了通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的力度。隨著三四月份國內(nèi)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)庫存有所提升，進(jìn)一步增加了對(duì)庫存進(jìn)行保值的需求?！鄙鲜鋈耸勘硎荆笤谌蛞咔槁拥谋尘跋?，大宗商品出現(xiàn)板塊輪動(dòng)行情，原油一度出現(xiàn)負(fù)價(jià)，使得相關(guān)能源化工品（如聚丙烯、燃料油、瀝青(2486, 124.00, 5.25%)、PTA(3516, 50.00, 1.44%)等）價(jià)格大幅波動(dòng)，企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)了通過期貨市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的操作。

其次是機(jī)構(gòu)。一家處在行業(yè)頭部的券商系期貨公司人士告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，他們公司在中金所的套保業(yè)務(wù)量較去年同期增長兩倍。從客戶類型看，私募、券商、公募、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)子公司的套保業(yè)務(wù)均取得突破性增長。

“機(jī)構(gòu)資金大舉進(jìn)入期貨市場(chǎng)，與我國股票市場(chǎng)的行情表現(xiàn)息息相關(guān)。”一位長期關(guān)注市場(chǎng)資金流向的期貨公司人士說，上半年原油等大宗商品價(jià)格下跌，有機(jī)構(gòu)率先在負(fù)油價(jià)出現(xiàn)前后進(jìn)入期貨市場(chǎng)布局大宗商品并嘗到了甜頭。之后，私募、券商、公募跑步入場(chǎng)。今年上半年股市持續(xù)上漲，股指期貨出現(xiàn)基差升水，不少機(jī)構(gòu)加大了在期貨市場(chǎng)的操作力度，當(dāng)股指進(jìn)入高位區(qū)時(shí)利用期貨工具進(jìn)行套保，鎖定利潤。

“一家頭部券商通過股指期貨套保的自營資金就達(dá)20億元。”有市場(chǎng)人士告訴記者，與此同時(shí)，公募、私募在六七月份大量發(fā)行量化對(duì)沖產(chǎn)品，絕大多數(shù)產(chǎn)品在股指期貨上有所配置，也不乏配置商品期貨的產(chǎn)品。

一家華南地區(qū)期貨公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，一只七八百億元規(guī)模的公募基金量化對(duì)沖產(chǎn)品，給期貨市場(chǎng)帶來的增量資金可達(dá)百億元。

保險(xiǎn)資金入市腳步也大幅加快，而且在運(yùn)用期貨工具上做了很多嘗試，取得了不錯(cuò)的效果。太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（簡稱太保資產(chǎn)）副總經(jīng)理嚴(yán)赟華不久前表示，衍生品市場(chǎng)能夠幫助保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更好地實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)多層次衍生品市場(chǎng)的建設(shè)發(fā)展也離不開保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的積極參與。以太保資產(chǎn)為例，在發(fā)行的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中引入多頭套保，利用股指期貨多頭寸替代現(xiàn)貨，增加收益；同時(shí)利用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖以降低組合整體的風(fēng)險(xiǎn)敞口，極大提高了整個(gè)產(chǎn)品的夏普比率，改善了客戶的持有體驗(yàn)。

大宗商品價(jià)格波動(dòng)也在一定程度上推動(dòng)了期貨公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)、基差業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)的大力發(fā)展。

機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)上的主要市場(chǎng)參與者。截至10月底，期貨公司代理機(jī)構(gòu)投資者資金量約4850億元，較年初增長65%。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)投資者資金量占比超過六成，持倉量占比超過五成。

再次是投機(jī)者。隨著產(chǎn)業(yè)、機(jī)構(gòu)的入場(chǎng)以及期貨做市制度效果的顯現(xiàn)，市場(chǎng)流動(dòng)性大幅改善，很多品種出現(xiàn)多個(gè)合約同時(shí)活躍的情況，移倉和套利更為便利，吸引并帶動(dòng)了包括程序化交易、個(gè)人投資者等在內(nèi)的投機(jī)力量入市，參與度較以往明顯提升。

最后是國債作為保證金業(yè)務(wù)的大力推行。過去兩個(gè)月，國內(nèi)3家商品期貨交易所也積極開展國債作為保證金業(yè)務(wù)，進(jìn)一步激發(fā)了機(jī)構(gòu)參與商品期貨交易的熱情?！耙恍╊^部期貨公司在這方面反應(yīng)很快，國債作為保證金業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，保證金量上升非?？臁！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

市場(chǎng)資金量再上臺(tái)階可期

有業(yè)內(nèi)人士說，今年可以說是我國期貨市場(chǎng)大幅增長“元年”，這與期貨市場(chǎng)多年來的基礎(chǔ)制度建設(shè)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能不斷發(fā)揮有關(guān)。一方面，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，目前期貨市場(chǎng)套期保值效率在90%以上的期貨品種超過55%，企業(yè)積極利用期貨及衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)顯著增強(qiáng)；另一方面，期貨市場(chǎng)資產(chǎn)配置功能初步得到發(fā)揮。

隨著我國期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不斷深入，大宗商品投資價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者開始把期貨納入資產(chǎn)配置中。

一些期貨公司的中高層人士不約而同地對(duì)記者表示，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能正在不斷夯實(shí)，實(shí)體產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的避險(xiǎn)需求被激發(fā)出來。3家商品期貨交易所在市場(chǎng)建設(shè)上均作出了卓有成效的工作，如加快品種供給和國際化步伐、貼近企業(yè)需求優(yōu)化交易交割規(guī)則、擴(kuò)大做市品種范圍、提升企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的深度和廣度……可以預(yù)見的是，期貨市場(chǎng)不會(huì)再是一個(gè)小眾市場(chǎng)。

我國期貨市場(chǎng)正處在快速發(fā)展的重要階段，發(fā)展中也有不足，這意味著還有廣闊的發(fā)展空間。中金所副總經(jīng)理張曉剛?cè)涨氨硎荆壳般y行、保險(xiǎn)、券商、公募、私募、信托、風(fēng)險(xiǎn)管理公司、QFII、RQFII、養(yǎng)老金等都已獲準(zhǔn)參與金融期貨市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者的總持倉已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。但與國際成熟市場(chǎng)相比，參與者結(jié)構(gòu)尚不均衡，證券公司、私募基金參與度較高，而持有大量金融現(xiàn)貨資產(chǎn)、潛在金融風(fēng)險(xiǎn)管理需求巨大的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、公募基金等中長期資金運(yùn)用金融期貨還不充分，還有很大的發(fā)展空間。下一步，中金所將加大新產(chǎn)品供給，加快完善基礎(chǔ)制度建設(shè)，做好中長期資金入市服務(wù)，拓寬國際投資者運(yùn)用金融期貨的渠道。

“相對(duì)于龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)，8200億元的資金體量還太小，明年年初期市資金總量很有可能突破萬億元?！币患掖笮推谪浌矩?fù)責(zé)金融業(yè)務(wù)的人士說。