在一秒鐘內(nèi)看到本質(zhì)的人和花半輩子也看不清一件事情本質(zhì)的人，自然是不一樣的命運(yùn)。要做好事情，關(guān)鍵在于看透本質(zhì)，看透本質(zhì)，關(guān)鍵在于化繁為簡。

投資之難，就在于其過于簡單，簡單到你不相信，簡單到你做不到。

我覺得投資的本質(zhì)就是三句話，第一，買股票就是買公司；第二，公司的價(jià)值等于其未來現(xiàn)金流量總和的折現(xiàn)值；第三，股價(jià)短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)。

真正理解并踐行這三句話的人，一定是投資宗師級別的人。我一直以這三句話作為我投資的方向，雖然知道我還差的遠(yuǎn)，不過心向往之。在自己不知道投資思路和決策是對還是錯(cuò)的時(shí)候，仔細(xì)想想這三句話，我就知道有沒有偏離方向。只要方向是對的，即使經(jīng)過無數(shù)曲折，也必定有所收獲，也有積累性，最終也不會(huì)差到哪里去。方向錯(cuò)了，再聰明做的再好也沒用，最終一切都要?dú)w零重來，而且隨著年紀(jì)的增大，沒有幾個(gè)人有重來的勇氣。

在投資的過程中，能不能理解一個(gè)好公司是一個(gè)問題，能不能拿得住一個(gè)好公司是另一個(gè)問題。這兩個(gè)問題也許是做好投資最難的兩個(gè)問題。我認(rèn)為要解決這兩個(gè)問題，還是要從那三句話入手。

買股票就是買公司：

買股票就是買公司，股票的本質(zhì)就是公司，真正理解了這句話的人，他研究投資的中心一定是放在公司身上，他的絕大部分時(shí)間都是在研究公司。這是段永平先生經(jīng)常說的一句話，段先生是骨子里理解并踐行這句話的人，做投資想的是去看懂這個(gè)公司，做實(shí)業(yè)想的是好好經(jīng)營公司，而不是去搞概念圈錢，因?yàn)楣揪褪枪善保善本褪枪?，這是回歸到本質(zhì)的心態(tài)。

而股市里面大部分人不是這么做的，他們的時(shí)間不是放在研究公司上面，而是在研究市場漲跌上面。整天研究的是K線圖，技術(shù)面，資金面，消息面，政策面，等等無數(shù)個(gè)面。無論其研究的是什么面，其實(shí)他們內(nèi)心的動(dòng)機(jī)就是要去預(yù)判股票走勢，不管這個(gè)動(dòng)機(jī)他們自己有沒有意識到。人總是要給自己找一個(gè)邏輯自洽，他們只是要給自己的買賣動(dòng)作找一個(gè)理論基礎(chǔ)。人做事情總是要先說服自己，讓自己覺得這么做是對的，而不管說服自己的理由是多么荒謬可笑。

用買股票就是買公司這句話來檢驗(yàn)自己，你馬上就能知道自己做的有沒有偏離大道?？赡芎芏嗳死硇陨弦呀?jīng)知道了，不只是偏離，完全是背道而馳。但是他們感性上依然會(huì)按照原來的做法繼續(xù)下去，畢竟能改變自己的人永遠(yuǎn)都是極少數(shù)。背道而馳的結(jié)果就是，你炒股20年，依然沒有任何知識經(jīng)驗(yàn)的積累性（很大概率還虧損不?。?，和剛?cè)胧械男“讻]什么區(qū)別，而在其他行業(yè)，你如果做了20年，絕對是資深高手。以后你如果想要改變自己，發(fā)現(xiàn)一切都要從零開始，只是那時(shí)候你還有勇氣開始嗎？芒格說人總是明白的太晚，而老的太快，就是這個(gè)意思。

有人說你不可能真正理解一個(gè)公司，這句話有一定的道理，說明了理解一個(gè)公司的難度。但是你如果沒有偏離方向，把自己沉下去，把心放到公司上來，去完善自己對商業(yè)和公司理解的體系，而投資就是一個(gè)驗(yàn)證的過程，驗(yàn)證你理解的正確性。學(xué)習(xí)和投資，思考和行動(dòng)，相互促進(jìn)會(huì)形成良性循環(huán)，我個(gè)人對這一點(diǎn)深有體會(huì)。

比如我曾經(jīng)持有福耀玻璃5年時(shí)間，在投資之前，我就理解了其專注而高效帶來的物美價(jià)廉的核心競爭力，是全世界其他同行做不到的。不過我也知道其缺陷，重資產(chǎn)帶來的巨額投資和大客戶帶來的應(yīng)收款及產(chǎn)品售價(jià)話語權(quán)的削弱是其先天的不足。在持有的5年中，我?guī)缀趺恳荒甓加匈u出福耀的想法，但是其管理層的表現(xiàn)太過優(yōu)秀，每一年都帶給我震撼，其用后天的努力硬是彌補(bǔ)了很多的先天不足。5年時(shí)間，賺了4倍的收益，而且我在福耀玻璃身上學(xué)到了太多，對公司管理的理解有了質(zhì)的提升。今年已經(jīng)在25的價(jià)格賣掉福耀買入茅臺了，其原因以前說過了，但是我相信福耀以后依然能保持其核心競爭力，福耀外部已經(jīng)沒有對手，除非其內(nèi)部管理松散了，因?yàn)楦Ｒ皇歉呃麧櫘a(chǎn)品，高效的管理擠出來的利潤空間是其核心競爭力及其重要的因素，沒有了這個(gè)，福耀的護(hù)城河就會(huì)變得很脆弱。

包括我現(xiàn)在持有的萬科，我曾經(jīng)跟蹤萬科長達(dá)十年，之前也買過萬科，不過沒多久又賣掉了，雖然我知道萬科很優(yōu)秀，但是心里總是不夠有底。直到最近幾年，我對企業(yè)文化的理解有了極大的提升。在去年年底開始重倉買入萬科，我現(xiàn)在對萬科非常有信心，我相信自己對萬科的判斷和理解，其中有相當(dāng)大的原因在于我對萬科企業(yè)文化的理解和認(rèn)同。盡管外界對萬科有很多質(zhì)疑，說什么的都有，但我從來不考慮這些。有人說萬科股票不漲，我持有一年收益已經(jīng)快20%了，而且趁著今年萬科股票的下跌期間，我加倉了很多萬科股票，我很滿意，對其未來長期能給我?guī)砗侠淼氖找嬉卜浅Ｓ行判摹?/p>

記得段永平在分享投資蘋果過程時(shí)有一個(gè)故事：由于他自己就是做手機(jī)行業(yè)的，所以他在很早之前就理解了蘋果的業(yè)務(wù)，但是當(dāng)時(shí)喬布斯已經(jīng)身患絕癥，他不太確定離開了喬布斯的蘋果還能否繼續(xù)優(yōu)秀，他認(rèn)為喬布斯是一個(gè)報(bào)時(shí)人而不是造鐘人（受《基業(yè)長青》這本書的影響），但是后來他漸漸明白了喬布斯不但是一個(gè)報(bào)時(shí)人，也是一個(gè)很好的造鐘人。想清楚這一點(diǎn)后他開始重倉蘋果，一直持有到現(xiàn)在（比巴菲特買入蘋果還要早）。

理解一個(gè)企業(yè)有時(shí)候就是這樣，當(dāng)你有一個(gè)問題沒理解透，你就心里沒底。隨著你對商業(yè)，公司，人性的理解不斷深入，有些問題就漸漸理解了，功夫不一定在詩中。但是需要時(shí)間，需要你一直往這個(gè)方向走，不斷深入，深入...

即使是天資聰穎的人，也需要時(shí)間，也需要積累。如果你連做都沒去做，你一直是往大道的方向背道而馳，你根本沒有資格說“不可能理解一個(gè)公司”這樣的話。所謂的堅(jiān)守能力圈，能力圈要深而不是廣，這樣的思想對于一個(gè)實(shí)踐者來說是順其自然的。當(dāng)你真正去做，去深入研究的時(shí)候，你自然能明白你不可能搞懂很多公司和行業(yè)，你只能堅(jiān)守少部分領(lǐng)域去深入。任何一個(gè)實(shí)干派都知道專注和極致的道理，而對于空談派來說，他們什么都懂，夸夸其談，其實(shí)什么都是一知半解，然后他們還會(huì)嘲笑那些實(shí)干派懂的太少，格局不夠大，因?yàn)閷?shí)干派往往只專注自己的領(lǐng)域，對其他的沒啥興趣。

公司的價(jià)值等于其未來現(xiàn)金流量總和的折現(xiàn)值：

這句話其實(shí)就是給我們提供一個(gè)理解企業(yè)的方向，不理解這句話，你即使把心思放在研究企業(yè)身上，你可能也會(huì)走偏。這句話其實(shí)很好理解，如果你現(xiàn)在要做一個(gè)生意，投資100萬，你這個(gè)生意的價(jià)值是不是一百萬呢？不是，如果你這個(gè)生意未來能給你賺1000萬，這個(gè)生意的價(jià)值就遠(yuǎn)不止100萬，如果你生意最后失敗虧完了，你這個(gè)生意還值100萬嗎？可能一文不值。

當(dāng)然錢是有時(shí)間價(jià)值的，現(xiàn)在馬上給你1000萬，比十年后再給你1000萬，肯定前者價(jià)值更大，而且沒有風(fēng)險(xiǎn)，所以我們需要一個(gè)折現(xiàn)率，相當(dāng)于固定資產(chǎn)的折舊一樣。一個(gè)生意的價(jià)值就看其未來能給你帶來多少錢，多少現(xiàn)金流，而且用一個(gè)合理的折現(xiàn)率去折算。一個(gè)公司的價(jià)值也是如此，你買一只股票，這個(gè)股票的價(jià)值不在于你花了多少成本價(jià)，而在于這個(gè)公司其未來能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流折現(xiàn)。

那你是不是要拿個(gè)計(jì)算器去算，這個(gè)公司未來能賺多少錢，折現(xiàn)下來能值多少錢？不是，你算不出來。巴菲特非常推崇這句話，但是芒格說從來沒看到巴菲特去算過一個(gè)公司的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)。如果你真的去算，只能說你沒有理解這句話。這句話只是一個(gè)思路，告訴你如何去思考一個(gè)企業(yè)值不值的投資。

比如今年很流行賽道這個(gè)詞，就好像只有好賽道的公司才值得投資一樣。而他們所謂的好賽道無非就是今年股票漲的好而已，比如科技，消費(fèi)，醫(yī)藥?？赡苊髂攴康禺a(chǎn)漲的好，房地產(chǎn)也變成好賽道了。誠然一個(gè)公司要賺錢，行業(yè)屬性很重要，但并非行業(yè)屬性好，公司就賺錢。只要這個(gè)行業(yè)有長期市場需求，而這個(gè)公司在這個(gè)行業(yè)里做的很好，能滿足消費(fèi)者的需求，那都可以賺錢。如果這個(gè)公司能滿足消費(fèi)者需求的特質(zhì)是別的公司很難取代的，那就可以長期穩(wěn)定的賺錢，這都是好公司。如果你在一個(gè)好行業(yè)，但是你的公司沒啥競爭力，競爭非常激烈，再好的賽道也沒用。

我們投一個(gè)公司要選一個(gè)好行業(yè)，最終的目的也是因?yàn)樵谶@樣的行業(yè)里賺大錢的概率更大，未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力更強(qiáng)。包括行業(yè)格局，護(hù)城河，管理層，企業(yè)文化等等所有的東西，都是要給看清未來現(xiàn)金流提供更多的線索，讓你對未來這個(gè)公司能賺多少錢更有把握。

就好像你投資100萬做一個(gè)生意，你肯定會(huì)各個(gè)方面去考察，你會(huì)考察行業(yè)特點(diǎn)，市場需求，競爭對手，你的合作伙伴，產(chǎn)品利潤率，周轉(zhuǎn)等等，你做這一切只是為了得到一個(gè)答案，就是要弄清楚這個(gè)生意未來能不能賺錢，能賺多少錢，更準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)說法就是現(xiàn)金流。當(dāng)然你即使做了所有的考察，你也不可能精準(zhǔn)的算出來未來能賺多少錢，但你心里大概會(huì)有個(gè)底，你就能權(quán)衡這100萬投下去行不行。其實(shí)就是你內(nèi)心在給這個(gè)生意估值的一個(gè)過程，看值不值得投100萬。

投資也是如此，你對公司的任何研究，其目的就是要搞明白其未來能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流，當(dāng)然你不可能精準(zhǔn)的搞明白，但是很多對公司的理解會(huì)讓你有把握目前的價(jià)位買入，未來是有賺頭的，會(huì)讓你心里有底，這就夠了。因?yàn)槟阃顿Y一個(gè)公司的目的就是賺錢，而你對這個(gè)公司未來能不能賺錢都沒有把握，你心里怎么會(huì)有底，你只是寄希望于股票的上漲，那就不是投資而是投機(jī)了。

股價(jià)短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)：

對于長期持股如何保持好的心態(tài)，我認(rèn)為理解這句話非常重要。而且這句話是價(jià)值投資的核心邏輯，如果這句話不成立，價(jià)值投資整個(gè)理論體系就會(huì)崩塌，股票市場也就沒有投資的意義，而完全是一個(gè)賭博的市場，我也不會(huì)走投資這條路。

股價(jià)短期是投票機(jī)，我們完全無法預(yù)測，群體人性就如海洋里的沙丁魚群，當(dāng)受到危險(xiǎn)刺激時(shí)你不知道它們會(huì)游向何方，股價(jià)短期的漲跌完全是一種群體非理性的從眾行為，把時(shí)間放在這上面沒有意義。做事情最重要的不是你有多努力，而是你知道什么是沒有意義的，做什么才是核心的。

但好在還有后半句話，股價(jià)長期是稱重機(jī)，這才是意義之所在。就是從長期來說，股價(jià)一定會(huì)反應(yīng)出公司的實(shí)際價(jià)值，有了這半句話事情就好辦了，我們就有了做事情的主張。既然短期無效，而長期有效，我們就要放棄短期而著眼長期。所謂的低估買入，長期持有，高估賣出等等都是從這句話衍生出來的策略。

真正理解了這句話的人，必然會(huì)是長期主義的思維。短期思維的人說明根本沒理解這句話，或者說他做不到（其實(shí)理解了但做不到和不理解沒什么區(qū)別）。因?yàn)橐粋€(gè)公司的價(jià)值需要長時(shí)間才能在股價(jià)上反應(yīng)出來，我們不知道這個(gè)時(shí)間是多久，也許1-2年，也許3-5年，也許更久。但是按我的經(jīng)驗(yàn)，只要你沒看錯(cuò)，只要你不是買在高位，一般在5年之內(nèi)可以反應(yīng)出來。當(dāng)然也許幾個(gè)月就大漲幾倍，這個(gè)我們無法預(yù)知，但無論是多久，我們心里上是一種長期主義的心態(tài)，我們的投資策略是一種長期投資的策略，我們無懼時(shí)間。

我們重點(diǎn)研究的是這個(gè)事情會(huì)不會(huì)發(fā)生，而不是什么時(shí)候發(fā)生。什么時(shí)候發(fā)生，交給上天。謀事在人，成事在天，我們只需要把我們自己的工作做好，上天的工作不需要我們?nèi)プ?，我們也做不了。好消息是時(shí)間總是會(huì)站在我們這一邊，上天總是會(huì)成全那些把事情做對的人。只要你自己這一邊沒有問題，上天那邊遲早會(huì)讓你成功。即使中間有波折，也只是對你的考驗(yàn)，看你相不相信你自己，上天不會(huì)讓那些連自己都不相信自己的人成功。而更多的人不是去把自己的工作做好，整天想的是去做上天的工作（預(yù)測股價(jià)什么時(shí)候漲），上天更加不會(huì)讓這樣的人成功。

當(dāng)我理解了這句話的時(shí)候，我就不怎么糾結(jié)股價(jià)短期波動(dòng)的事情了，雖然也做不到對漲跌視而不見，但是基本不會(huì)對我的心態(tài)造成什么太太的影響。我持股時(shí)間都是以年計(jì)，雖然也經(jīng)?？垂蓛r(jià)，但是我內(nèi)心不會(huì)有什么波瀾，每天照樣是該干嘛干嘛。更加不會(huì)花時(shí)間去研究股價(jià)方面的東西，我不會(huì)去做無意義的事情。

其實(shí)這三句話我以前在文章里說過很多次，因?yàn)槠鋵ξ业挠绊懱盍?。這三句話聽起來簡單，要領(lǐng)悟并踐行是需要很長時(shí)間的。至少對我而言，我不是那種頓悟的人，我是慢慢的在學(xué)習(xí)和投資實(shí)踐中，越來越體會(huì)到這幾句話的力量，因?yàn)檫@幾句話道出了投資的本質(zhì)原理。也許一個(gè)人的心真正沉下來了，才會(huì)越接近本質(zhì)。本質(zhì)的東西看起來總是最需要時(shí)間的，而人總是會(huì)想各種辦法走捷徑，想繞開本質(zhì)，最終你會(huì)發(fā)現(xiàn)繞不開，遵循本質(zhì)其實(shí)才是最快也是最不會(huì)錯(cuò)的選擇。

學(xué)習(xí)投資，理解公司需要時(shí)間，一個(gè)優(yōu)質(zhì)公司從低估到股價(jià)反應(yīng)出實(shí)際價(jià)值也需要時(shí)間。投資就是一個(gè)時(shí)間的游戲，動(dòng)不動(dòng)就是5年10年的。有些人說人生有幾個(gè)十年，我等不起。其實(shí)對我而言，我并沒有把這個(gè)過程看作是等，難道你的人生就只剩下投資了嗎？難道你買入股票后就一直盯著它盯個(gè)5年十年嗎？并不是。投資只是我人生中一個(gè)順帶的事情，我從不急于求成，對于學(xué)習(xí)投資，這是我的樂趣。比如我用幾年時(shí)間看財(cái)務(wù)報(bào)表，我理解了很多東西，然后通過學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)慢慢的我又對管理，渠道，市場，品牌，企業(yè)文化有了越來越深的理解，這一切都會(huì)隨著時(shí)間水到渠成。而賺錢只是對我認(rèn)知的變現(xiàn)，是一種獎(jiǎng)勵(lì)。

這是一個(gè)長期的過程，投資是一個(gè)要貫穿我一生的事情，這就是我的工作。我并不是在等什么，而且我現(xiàn)在每天工作時(shí)間平均不超過2個(gè)小時(shí)，我大部分時(shí)間都是在做自己喜歡的事情（當(dāng)然投資也是我喜歡的事情），這樣的狀態(tài)，別說5年十年，我希望是一輩子，因?yàn)槲覀円恢鄙钤谶@個(gè)過程中，而不是等待最后的結(jié)局。