2020年11月11日，上海期貨交易所（下稱上期所）子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）發(fā)布了國際銅期貨合約及相關(guān)規(guī)則，相關(guān)負責人就國際銅期貨合約、交易等相關(guān)問題接受了媒體采訪。

問：為什么要推出國際銅期貨？

答：銅是最主要的有色金屬之一，目前中國是全球最大的精煉銅生產(chǎn)、消費和進口國，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會和中國海關(guān)統(tǒng)計，2019年我國精煉銅生產(chǎn)978.4萬噸，全球占比41.24%，消費1208.0萬噸，全球占比50.72%，凈進口323.4萬噸，均居世界首位。2018年，上期能源正式啟動有色金屬期貨品種國際化研發(fā)工作，積極穩(wěn)妥推進上市工作，推出國際銅期貨主要是基于以下三點考慮：

一是我國存在國內(nèi)含稅和境內(nèi)關(guān)外保稅兩個銅現(xiàn)貨市場，海關(guān)關(guān)境以內(nèi)是含稅市場，反映的是國內(nèi)市場供求關(guān)系；關(guān)境以外是不含稅市場，反映的是遠東時區(qū)的國際市場供求關(guān)系。

二是“境內(nèi)關(guān)外”銅現(xiàn)貨市場已形成較大規(guī)模。國內(nèi)保稅銅現(xiàn)貨市場主要在上海、廣東、江蘇、福建和天津等地，其中上海地區(qū)已形成較大規(guī)模，保稅區(qū)內(nèi)銅現(xiàn)貨自由流通、交易活躍，實體企業(yè)廣泛參與。

三是銅期貨已具備對外開放的基礎(chǔ)條件。銅與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟及各大類資產(chǎn)價格關(guān)系密切，被稱為“銅博士”，銅期貨價格及其期限結(jié)構(gòu)是研判國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走勢的重要前瞻性指標。上期所銅期貨歷史悠久、流動性充足、市場功能發(fā)揮充分，其價格是國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準，上期所已成為國際銅行業(yè)公認的全球三大銅定價中心之一。目前許多國際性的生產(chǎn)企業(yè)和投資銀行已經(jīng)在我國設(shè)立子公司或商貿(mào)公司參與銅期貨的交易和交割。經(jīng)過上期所長期與國際銅行業(yè)的溝通，搭建全球期現(xiàn)交流平臺，國際年度現(xiàn)貨采購合同談判的地點已經(jīng)逐漸由倫敦向上海轉(zhuǎn)移。

問：請簡要介紹國際銅期貨的設(shè)計思路？

答：國際銅期貨的總體設(shè)計思路是在保留上期所銅期貨不變的基礎(chǔ)上，以特定品種模式在上期能源上市國際銅期貨，即“雙合約”模式，是我國首個擬以“雙合約”模式運行的國際化期貨合約。國際銅期貨作為我國繼原油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨、20號膠、低硫燃料油之后的第六個境內(nèi)特定品種，將采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的交易模式，全面引入境外交易者參與。

“雙合約”模式是在不改變國內(nèi)現(xiàn)有市場格局的前提下，基于保稅市場和國際市場推出的新業(yè)務(wù)，有助于在保證上期所銅期貨合約平穩(wěn)運行的前提下有序開展新業(yè)務(wù)。上期所銅期貨立足海關(guān)關(guān)境以內(nèi)的含稅市場，反映的是國內(nèi)市場供求關(guān)系，其價格已成為國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準；國際銅期貨面對的是關(guān)境以外的不含稅市場，包括境內(nèi)關(guān)外和遠東時區(qū)的國家和地區(qū)，反映的是國際市場供求關(guān)系。

問：國際銅期貨合約標的物為什么要選擇A級電解銅？

答：國際銅期貨以符合國標GB/T467-2010或BS EN 1978：1998中A級銅規(guī)定的陰極銅為交割品，上期所銅期貨以符合國標GB/T467-2010中1號銅規(guī)定的陰極銅為交割標準品，以符合國標GB/T467-2010或BS EN 1978：1998中A級銅規(guī)定的陰極銅為替代品，兩者存在一定差異。隨著國內(nèi)冶煉技術(shù)的發(fā)展，近年來國內(nèi)主要銅冶煉廠的產(chǎn)品均以A級銅為主，且LME和COMEX交割品也與A級銅質(zhì)量標準基本一致，因此選取A級銅作為國際銅期貨的交割品。

問：國際銅期貨在合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則上有哪些值得關(guān)注的地方？

答：國際銅期貨合約及相關(guān)規(guī)則的正式發(fā)布版本與此前10月16日發(fā)布的征求意見版本一致。國際銅期貨合約及其相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則上有以下三點值得關(guān)注：

一是國際銅期貨價格不含增值稅，合約交易單位為5噸/手，最小變動價位為10元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價±3%，最低交易保證金為合約價值的5%，合約交割月份為1-12月，交割日期為最后交易日后連續(xù)五個交易日，交割單位為25噸。

二是國際銅期貨和上期所銅期貨在交易單位、報價單位、最小變動價位、合約月份、交易時間、最后交易日、交割單位、交割結(jié)算價的確定等方面保持一致。

三是國際銅期貨和上期所銅期貨在價格含義、交割品級、交割方式、交割日期、運行不同階段的持倉限額、交易代碼等方面存在差異。例如在交割品級方面，國際銅期貨的交割標準品為符合國標GB/T467-2010中A級銅規(guī)定，或符合BS EN 1978：1998中A級銅規(guī)定；在不同階段一般持倉的限倉比例和持倉限額方面，為了有效防控風險，從審慎角度出發(fā)，國際銅期貨在合約上市初期比照上期所銅期貨的持倉限額有所收窄。前瞻性和審慎性的設(shè)計思路將有助于國際銅期貨在上市初期平穩(wěn)運行，功能良好發(fā)揮。

問：上期能源如何做好風險防范，確保國際銅期貨平穩(wěn)運行？

答：上期能源始終把服務(wù)實體經(jīng)濟，作為一切工作的出發(fā)點和落腳點，對國際銅期貨深入開展了市場調(diào)研和研究論證，制定了有針對性的交易、結(jié)算、交割和風險控制措施，以推動國際銅期貨平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運行。

一是根據(jù)總體風控要求及合約運行不同階段特征，科學設(shè)置漲跌停板和保證金制度，有效防范交易風險。二是合理設(shè)置投機頭寸限倉制度，套期保值交易頭寸實行審批制度。三是根據(jù)市場發(fā)展情況，擴大可交割資源，合理布局交割倉庫，有效防范交割風險。四是多層次深入開展境內(nèi)外投資者教育工作，保障國際銅期貨健康穩(wěn)定運行。

問：各類市場參與者在進行國際銅期貨交易時應(yīng)注意哪些問題？

答：投資者應(yīng)充分認識到參與期貨交易的風險，熟悉國際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易。銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場規(guī)則，在實踐中不斷提高利用期貨市場進行套期保值的水平。會員單位應(yīng)充分了解和掌握期貨市場法律法規(guī)，做到合規(guī)運作、風險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實體經(jīng)濟。

上期能源將做好日常風險的監(jiān)測監(jiān)控及預研預判，及時采取有效措施化解風險隱患，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。同時，切實履行一線自律監(jiān)管職責，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，維護期貨市場的正常交易秩序。

國際銅期貨市場建設(shè)是一個長期的過程，上期能源希望并歡迎廣大境內(nèi)外投資者能積極參與國際銅期貨交易，我們也將為交易者提供便捷、高效的服務(wù)。