《聰明的投資者》隱含的一個中心思想是，所有的投資者都要為一個殘酷的矛盾而費神：我們的投資是現(xiàn)在進行的，但我們的投資期待卻是未來的。而且，遺憾的是，未來幾乎是完全不確定的。如果以預測為基礎的投資行為又是不可靠的。那么，對大多數(shù)人而言，以安全作為基礎的投資，是最佳的解決辦法。

巴菲特說他從投資的書籍，包括技術派的，沒發(fā)展出任何哲學。但格雷厄姆的書給了他哲學：市場是為我服務的，不是指導我的。菲利普·費雪進一步影響了他?！拔液兔⒏褚黄鹂椿久?。我還沒有發(fā)現(xiàn)我們的基本原理有任何漏洞。我們從閱讀中獲益。格雷厄姆并沒有財務動力去寫那本書，如果沒有他的書我的生活會完全不同?！?/p>

在《聰明的投資者》里，格雷厄姆通過“對八組公司的比較”指出，大多數(shù)情況下，增長記錄較好、盈利能力較強的公司，其股價占當期利潤的比值也更大，雖然符合一般邏輯，但無法確定市盈率的具體差異是否能被事實證明是合理的，或是否能被未來的發(fā)展所證實。在大多數(shù)時間里，它們過去和現(xiàn)在都存在明顯的高估。

廉價股日后可能被高估，高價股日后可能變廉價。幾乎每一種股票都會在某個時間是一筆廉價的交易，而在某個時間變得昂貴。盡管公司有好壞之分，但卻并不存在好的股票;只有好的股價，但它們是會變化的。短期內，市場會忽視格雷厄姆的原則，但最終這些原則總會再次得到證實。這就是八組公司比較后的結論。

荒謬的預測無止境，最好記住格雷厄姆的這句話：如今的投資者是如此的關注對未來的預期，以至于已經事先付出了巨大的代價。這樣，即使他大力進行細心的研究得出的預測結果成為現(xiàn)實，也有可能仍然無法獲利。如果預測的結果沒有完全實現(xiàn)，他實際上將面臨著嚴重的短期甚至是永久性的虧損。6

格雷厄姆認為公共事業(yè)股對投資者更有安全感和吸引力。它們能滿足投資者的業(yè)績和價格要求。投資者只要選擇它們，就能從這些公司中得到應有的東西。與道瓊斯指數(shù)中著名的工業(yè)企業(yè)相比，它們的增長記錄一樣出色，而且其年度數(shù)據(jù)的波動更小，股息卻要高出許多，擁有更大的優(yōu)勢和較小的劣勢，從而獲得滿意的回報。

防御型投資者的七條標準：1、規(guī)模適當。年銷售額不低于1億美元。2、流動資產是流動負債的兩倍，長期負債不超過流動資產凈額。3、每年有一定的利潤。4、連續(xù)20年的股息記錄。5、過去10年每股利潤的增長達到三分之一。6、當期股價不高于過去3年平均利潤的15倍。7、市盈率與市凈率的乘積不超過22.5。

格雷厄姆認為，投資者即使有一定的安全邊際，個別證券還是有可能出現(xiàn)不好的結果。因為安全邊際只能保證盈利的機會大于虧損的機會，并不能保證不會出現(xiàn)虧損。但真正的投資必須有真正的安全邊際作為保障，因為安全邊際概念來自于根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行的簡單和確定的數(shù)學推理。它能夠得到實際投資經驗的很好支持。

安全邊際總是依賴于所支付的價格。如果某種價格下的安全性較大，較高價格下的安全邊際就較小，價格更高時就沒有了安全邊際。格雷厄姆并不贊成購買成長股，因為大多數(shù)成長股的市場平均價格水平太高而無法提供適當?shù)陌踩呺H，所以，即使使用分散化的方法也不會獲得令人滿意的結果。

格雷厄姆總結了四條商業(yè)準則：1、知道自己在干什么，即通曉自己的業(yè)務。2、不讓任何人管理你的業(yè)務，除非能足夠細致地監(jiān)控并理解他的行為。3、沒有可靠的計算表明此業(yè)務獲得利潤較大就不要涉足，遠離那些利益不大虧損卻很嚴重的業(yè)務。4、有勇氣相信自己的知識和經驗。眾人不同意你的看法，并不說明你是對還是錯。

大多數(shù)投機者都認為自己冒險時的勝算較大，都感覺自己購買的時機十分有利，或是自己的技能優(yōu)于普通人，或是自己的系統(tǒng)牢不可破。但這些說法沒有說服力。他們是建立在主觀判斷的基礎之上的，不能得到任何一組有利證據(jù)或任何一種推論的支持。根據(jù)對市場走勢的判斷不能得到真正意義上的安全邊際的保護。

華爾街的分析師總是在股價很高時極力主張買進，而在股價下跌后卻說應該賣出。這正好與格老的基本常識所表明的情況相反。縱觀《聰明的投資者》全書，格雷厄姆一直在對投機（購買股票期望持續(xù)上漲）和投資（以企業(yè)基本價值為基礎）進行嚴格區(qū)分。否認兩者的界線將導致許多人在股市投機的熱情和風險得以放大。