全球范圍內(nèi)棉花產(chǎn)不足需及高等級棉供需矛盾突出是本年度市場基本特點。在進口棉成本居高不下，下游紗、布旺銷等因素拉動下，目前國內(nèi)棉價上漲動力猶存。全球經(jīng)濟增長的不確定性及貨幣政策調(diào)整等因素是影響未來棉價上漲的潛在壓力。
 
　　一、還有多少理由支持棉價的上漲？
 
　　棉價上漲的四大理由被操作的沸沸揚揚。其一，棉農(nóng)種植成本大幅度上升，其二，國內(nèi)棉花減產(chǎn)導(dǎo)致的供需缺口遲遲未能被進口棉彌補，其三，大面積的災(zāi)害天氣的發(fā)生導(dǎo)致新年度棉花產(chǎn)量存在不確定性，其四，紡織行業(yè)的棉花庫存較低。也正是在這些因素的作用下，加上紡織業(yè)在歐美各國補庫存需求的帶動下，國內(nèi)棉花價格持續(xù)上漲。但是伴隨著中美匯率談判的落定，上述看漲因素對皮棉價格的支撐已經(jīng)大大弱化。第一，種植成本上升已經(jīng)通過籽棉價格上漲得到了彌補，第二，國內(nèi)棉花年度末期供需缺口只是一種短期炒作的題材，無法對棉花價格的繼續(xù)上漲提供足夠的支持；第三，紡織企業(yè)低庫存對應(yīng)的是出口談季，加上紡織企業(yè)即用即買與等待配額的策略，使棉花低庫存對棉價的支撐最多也就是一個概念。

二、政策偏好兩頭對當(dāng)前的棉價而言是一個利空
 
　　一頭是棉農(nóng)，很顯然，棉農(nóng)從將從較高的籽棉收購價上保住收益。另一頭是用棉企業(yè)。在本輪花、紗價格上漲過程中，下游承受的壓力不斷加大。眼下棉紗提價已經(jīng)比較困難，如果后市棉價繼續(xù)上漲，紗廠只能吃以前紗、棉價差的老本，而“吃老本”無疑是有限度的。因此，絕大多數(shù)紡織企業(yè)采取即用即買、等待進口棉花配額的市場策略。面對紡織行業(yè)不可承受棉價上漲之重，引起政府有關(guān)部門的高度關(guān)注。一個顯然的事實是，棉花價格的漲跌幾乎就是發(fā)生在棉花貿(mào)易商與紡織行業(yè)之間的一個零和游戲，此賺則彼虧。同時我們觀察到的一個事實是，一方面當(dāng)前的棉花價格還未到棉花貿(mào)易商的盈利預(yù)期值，雖然目前平均尚有10%-15%的獲利空間，另一方面市場價格卻已悄然逼近紡織行業(yè)可以承受的極限。交易雙方對價格的認(rèn)識由此而產(chǎn)生巨大分歧，其結(jié)果表現(xiàn)為棉花購銷雙方消極等待，交易趨于清淡。保護紡織行業(yè)的政策傾向無疑會損害貿(mào)易商的利益，兩害相權(quán)取其輕，我們的看法是，在棉農(nóng)利益達到有效保障后，國家政策的天平一定是向紡織行業(yè)傾斜。
 
　　三、棉花配額實際上封殺了國內(nèi)棉價的上升空間
 
　　棉花配額對國內(nèi)棉價的影響不言而喻，問題的復(fù)雜性在于，如何正確運用配額手段來達到多重目標(biāo)，既能夠為紡織行業(yè)及時提供原材料保障，又能避免對國內(nèi)棉價對有關(guān)各方產(chǎn)生過大的沖擊。能否通過棉花進口配額的運用兼顧各方利益、權(quán)衡利弊得失無疑考量著國家發(fā)改委的能力。就目前的情況來看，棉花進口配額大量增發(fā)以彌補棉花供需缺口已成定論，如果將紡織行業(yè)的需求以及定單情況作為優(yōu)先考慮因素的話，未來一個月之內(nèi)就應(yīng)該發(fā)放相應(yīng)的棉花配額了。
 
　　金融危機之后，經(jīng)濟貨幣政策對期貨市場起到絕對的影響作用，進入2010年，過剩的流動性所造成的通貨膨脹已經(jīng)開始危及經(jīng)濟復(fù)蘇，調(diào)控悄然成為主題，任何新的通貨膨脹的苗頭都可能引起決策者的警惕。在這樣一個大的背景之下，那些處于歷史高位的商品價格很難再出現(xiàn)連續(xù)大幅的向上推升，近期內(nèi)高位震蕩的概率偏大。而主導(dǎo)震蕩走勢的因素將是關(guān)于品種本身的一些政策及產(chǎn)供銷等基本面因素以及一些突發(fā)性偶然性因素，這也是震蕩區(qū)內(nèi)走勢相對復(fù)雜紊亂難以把握的的原因。另外，由于突發(fā)性偶然性因素的存在，不排除震蕩走勢中的短期快速行情，當(dāng)突發(fā)性偶然性因素和基本面利多或利空因素共振時還有可能出現(xiàn)短期的脈沖式突破-失敗行情，使得震蕩的區(qū)間呈現(xiàn)出不規(guī)則的特征。棉花的走勢也應(yīng)該大致如此。
 
　　由于突發(fā)性偶然性因素的客觀存在加上目前棉花的基本面偏多，如果兩者出現(xiàn)共振不排除市場出現(xiàn)沖擊歷史大頂?shù)目赡?。如果出現(xiàn)這種情況，一般會出現(xiàn)快速沖擊和快速退潮（直接型）的特征，利用這一特征，我們可以在歷史高位處嘗試性放空。當(dāng)這樣的操作條件沒有出現(xiàn)時，最好的策略應(yīng)該是等待。因為此時的行情很可能趨于震蕩或者盤整，實在耐不住寂寞的投資者可以嘗試通過降低操作的時間周期和降低操作的利潤預(yù)期來博取較小時間周期上的差價利潤。也可以嘗試通過不同月份之間的強弱分化進行套利操作。