近期宏觀經(jīng)濟層面復(fù)雜多變，影響食糖市場的因素也變得更為復(fù)雜，但是筆者認為近期主要因素集中兩個方面：一方面是影響供給的因素，主要是進口食糖的增加及國儲糖拋售對鄭糖形成的壓力；另一方面，隨著夏季的到來，市場對碳酸、果汁飲料及冷凍食品的消費將會增加，由此帶動的食糖消費也將大幅提高。

國際糖價近期有望企穩(wěn)

受巴西甘蔗大幅增產(chǎn)及印度甘蔗產(chǎn)量好于預(yù)期的影響，從3月份開始，ICE原糖一直延續(xù)下跌趨勢，在短短的兩個月時間里，ICE原糖7月合約從25.03美分/磅下跌至13.00美分/磅，原糖期價幾乎折半。上周ICE原糖7月合約創(chuàng)出13美分/磅的新低之后，基金買盤開始逐漸增加，美國商品期貨交易管理委員會（CFTC）公布的持倉報告顯示，上周基金多單持倉量增加了3480手。國際原糖經(jīng)過前期深幅下調(diào)之后，下跌的動能已經(jīng)明顯不足，隨著基金買盤的增加，市場做多的信心將會逐漸恢復(fù)，預(yù)計將會出現(xiàn)短期反彈行情。但由于食糖供需形勢已經(jīng)由緊缺轉(zhuǎn)向平衡，并且下榨季可能會出現(xiàn)供過于求，因此國際原糖的反彈空間受到空頭氣氛的限制，難有大幅上漲行情。

前期國際食糖的深幅回調(diào)，為國內(nèi)食糖進口提供了利潤空間。目前，從巴西進口的原糖完稅成本價格在4150元/噸，從泰國進口的原糖完稅成本也只有4700元/噸，進口的價格均低于國內(nèi)白糖(資訊,行情)現(xiàn)貨價格。在進口利益的驅(qū)動下，今年我國食糖進口勢必會出現(xiàn)增加，以往我國每年的食糖進口量都在80萬—130萬噸，而本榨季國內(nèi)食糖供給相對緊張，未來進口數(shù)量有望達到120萬噸。

短期國儲拋售壓力減弱

云南糖會商務(wù)部相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出，國家還有70萬噸的儲備原糖未加工，計劃5月份加工不低于40萬噸儲備糖以備急需。本榨季這70萬噸原糖仍在投放計劃之中，但如果后期供需狀況發(fā)生變化且糖價運行合理的話，調(diào)控計劃會進行相應(yīng)的調(diào)整和改變。目前國內(nèi)現(xiàn)貨價格大幅回落，近期國儲拋售的預(yù)期已經(jīng)大大降低，國儲糖拋售對鄭糖的壓力暫時不會顯現(xiàn)。

食糖消費高峰對鄭糖形成支撐

5月份之后，碳酸飲料、果汁飲料和冷凍食品的消費將會大幅增加，由此產(chǎn)生的食糖需求也將回升。每年5、6、7月份都是食糖消費的高峰期，月消費量都在120萬噸以上，食糖需求的爆發(fā)性增加，勢必會推高現(xiàn)貨價格。如果處在上游的糖廠惜售現(xiàn)象加重，那么食糖現(xiàn)貨價格必將出現(xiàn)大幅上漲，屆時鄭糖期價也將出現(xiàn)聯(lián)動性行情。近期糖廠惜售有加重的跡象，很多食糖終端消費企業(yè)買不到現(xiàn)貨，直接去購買鄭商所白糖注冊倉單。因此，我們認為食糖供給緊張的形勢短期內(nèi)還將存在，食糖現(xiàn)貨價格還將在相對高位盤整。

綜上所述，全球食糖供需形勢已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，未來食糖供給有望大幅增加，食糖市場或?qū)⑦M入新的供需周期。但是由于進口的政策性限制，國內(nèi)食糖進口數(shù)量不可能出現(xiàn)大幅增加，本榨季食糖供給緊張的局面依然存在，白糖現(xiàn)貨價格下跌的幅度有限。因此，筆者認為近期鄭糖有望迎來反彈行情，近期需關(guān)注4月份食糖進口數(shù)據(jù)及國儲政策。