根據(jù)第三方資訊公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，以天津地區(qū)油制7042的主流價(jià)格為例， 2007年以來(lái)采集的樣本數(shù)為3458，價(jià)格均值為10091，10月23日的價(jià)格在7450，相比均值低26.2%。當(dāng)前價(jià)格處于2007年以來(lái)的偏低水平，偏低均值的幅度較為明顯。

從供應(yīng)端看，PE近幾年處于擴(kuò)產(chǎn)周期，2017年P(guān)E產(chǎn)量的同比增幅在7%，2018年的增速在2%，2019年的增速在19%，2020年1—8月PE產(chǎn)量同比增幅為11.3%。從進(jìn)口的情況看，2017年和2018年以及2019年的進(jìn)口量的同比增速均為19%，2020年1—8月PE進(jìn)口量的累計(jì)同比增速在8.3%。從進(jìn)口的依賴(lài)度看，2018年的進(jìn)口依賴(lài)度為47.6%，2019年的進(jìn)口依賴(lài)度為48.8%，2020年1—8月PE的進(jìn)口依賴(lài)度為48%。2020的產(chǎn)量擴(kuò)增速度處于近幾年的中等略高水平，進(jìn)口的增長(zhǎng)速度相對(duì)穩(wěn)定，且進(jìn)口占比基本在48%附近。

四季度PE裝置的擴(kuò)增計(jì)劃中，外盤(pán)僅有25萬(wàn)噸的HDPE裝置，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)有150萬(wàn)噸裝置計(jì)劃待投產(chǎn)，其中LLDPE的計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能在45萬(wàn)噸。據(jù)某資訊公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，目前PE的總產(chǎn)能在2257萬(wàn)噸，四季度剩余的投產(chǎn)計(jì)劃占PE總產(chǎn)能的6.6%。整體看年底之前國(guó)內(nèi)外新增產(chǎn)能的壓力較為有限，供應(yīng)端新增的壓力不大。

從需求端看，PE表觀需求量年度基本處于遞增的格局，2017年表觀消費(fèi)量年度同比增幅在10%，2018年的同比增幅在2%，2019年的同比增幅在16%，2020年1—8月表觀消費(fèi)量的累計(jì)同比增幅在10%。出口在表觀消費(fèi)量中的占比較小，2020年1—8月PE出口的占比僅為0.7%。從終端需求的細(xì)分行業(yè)看，需求的季節(jié)性較為明顯的農(nóng)膜，當(dāng)前的開(kāi)工率處于年度的中等偏高水平，預(yù)計(jì)在11月中旬之前，農(nóng)膜企業(yè)的開(kāi)工率基本處于高位。

從當(dāng)前的庫(kù)存看，PE社會(huì)庫(kù)存處于2015年以來(lái)的中等水平，港口庫(kù)存處于2015年的中等略低水平，整體看庫(kù)存的壓力不大。當(dāng)前石化的庫(kù)存相比春節(jié)后的庫(kù)存降幅超過(guò)50%，盡管受疫情的干擾，春節(jié)后的庫(kù)存高點(diǎn)創(chuàng)近5年的新高，隨著需求的恢復(fù)，PE的庫(kù)存逐步的下降，整體各環(huán)節(jié)的庫(kù)存流轉(zhuǎn)相對(duì)順暢。從庫(kù)存的情況看，側(cè)面印證了PE的供需相對(duì)平衡，在季節(jié)性的旺季兌現(xiàn)時(shí)，庫(kù)存會(huì)出現(xiàn)順暢的下降，對(duì)于價(jià)格的壓制逐步減弱。

從利潤(rùn)看，油制PE的利潤(rùn)處于2015年以來(lái)的中等水平，煤制PE的利潤(rùn)處于偏低水平，PE的估值處于中等略低的格局。原油處于歷史的偏低水平，煤炭?jī)r(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本的壓縮空間較為有限，PE的下方空間受到制約。

從替代品的價(jià)差看，LDPE和LLDPE的價(jià)差超過(guò)2000元/噸，處于2014年以來(lái)的偏高水平，在LDPE和LLDPE的使用上，有一定的可替代關(guān)系，LDPE與LLDPE的價(jià)差較大，將有利于LLDPE替代量的增加。HDPE和LLDPE的價(jià)差處于中等水平水平。整體看，LDPE的價(jià)格較高，對(duì)于LLDPE的價(jià)格支撐較強(qiáng)。

從整體看，2016年以來(lái)PE基本處于供應(yīng)和需求同步增加的格局。在供應(yīng)結(jié)構(gòu)中，進(jìn)口的占比相對(duì)穩(wěn)定，基本維持在48%附近。從2020年的情況看，春節(jié)之后，庫(kù)存先創(chuàng)新高，之后隨著需求的逐步恢復(fù)，各產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存流轉(zhuǎn)相對(duì)順暢。對(duì)于四季度，PE的新增供應(yīng)有限，需求端在11月中旬之前維持年度高位，PE的港口庫(kù)存已經(jīng)降至中等偏低水平，PE的社會(huì)庫(kù)存的矛盾不突出。從替代品的情況看，LLDPE與LDPE的價(jià)差較大，LLDPE的估值偏低，有利于LLDPE需求量的集中釋放。LLDPE處于歷史的偏低水平，偏離均值的幅度較大，LLDPE的上漲風(fēng)險(xiǎn)大于下跌風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注宏觀面的持續(xù)演變以及對(duì)于PE產(chǎn)業(yè)的影響。