綜合各方面因素分析,筆者認(rèn)為短期內(nèi)糖市上漲幾乎沒有動力和空間可言,鄭糖盤面中期（5-6月份）將震蕩走弱,目前已有多家套保資金布局遠(yuǎn)月合約,糖價后市如果上沖即為布空的良機(jī)。

——預(yù)期供大于求,國際糖價連續(xù)下挫。前期由于市場擔(dān)憂希臘債務(wù)危機(jī)蔓延,美元出現(xiàn)大幅上漲,全球大宗商品整體回調(diào),外盤原糖亦出現(xiàn)連續(xù)下挫。今年2月1日國際糖價曾因反常天氣沖擊巴西和印度兩大產(chǎn)糖國的食糖生產(chǎn)而創(chuàng)下逾29年新高,但緊接著糖價即因機(jī)構(gòu)上調(diào)兩國的食糖預(yù)期產(chǎn)量而持續(xù)下滑。隨著市場不斷預(yù)期明年全球食糖產(chǎn)量將超過需求量,ICE糖市原糖期貨價格已下滑至一年來的最低點(diǎn),其震蕩走弱的下行趨勢明顯。

——國內(nèi)減產(chǎn)利多消化,干旱題材炒作已經(jīng)結(jié)束。相對2008/2009榨季1243萬噸的產(chǎn)量,本榨季減產(chǎn)173萬噸,且為減產(chǎn)周期中連續(xù)第二年減產(chǎn)。但隨著減產(chǎn)利多的不斷消化,高位價格已有所透支。另外,在清明節(jié)之后,廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)的旱情得到一定程度緩解。根據(jù)天氣預(yù)報的信息顯示,5月份云南將大范圍、高強(qiáng)度地降雨,屆時云南將徹底結(jié)束旱情,多方炒作的題材逐一減少,基本面情況偏向于空方發(fā)展。

——下榨季種植面積增加,國儲調(diào)控壓力漸顯。糖市長達(dá)半年多的高價位運(yùn)行導(dǎo)致全國糖料種植面積大增,昆明糖會官方數(shù)據(jù)顯示廣西公布擴(kuò)種100萬畝以上,新疆?dāng)U種60％以上,云南種植面積維持穩(wěn)定,廣東、海南種植面積都略有增加。若沒有其他較大自然災(zāi)害的情況下,下個榨季增產(chǎn)前景明朗。

同時,國家放儲的調(diào)控決心和能力值得注意。國家前三次放儲完全是市場所需,第四次3月5日的放儲,介于“兩會”前后,彼時正值通脹預(yù)期、資產(chǎn)泡沫被廣泛關(guān)注時,國家面臨較強(qiáng)的調(diào)控壓力,亦為預(yù)期之中。但第五次放儲4月28日在昆明糖會之后“五一”之前,正值全國產(chǎn)量明晰之際,國家已經(jīng)明了行業(yè)底牌,放儲表明了國家的政策導(dǎo)向,官方還表示尚有70萬噸計劃待市場情況所需等待拋售。

——持倉結(jié)構(gòu)利于空方,關(guān)鍵技術(shù)點(diǎn)位失守。鄭糖期貨盤面所反映的資金信息和技術(shù)形態(tài)均對多方不利。上周前兩個交易日基本可以確認(rèn)糖價對前期平臺的突破,突破后三個交易日內(nèi)未將其收復(fù),并且日均線呈現(xiàn)空頭排列。從持倉上看,鄭糖處于歷史持倉總量的最高峰階段,多空都有較大增倉。與去年底今年初現(xiàn)貨商系席位均處多頭陣營相比,現(xiàn)在現(xiàn)貨商系已經(jīng)較多地站到了空頭陣營中,非現(xiàn)貨商系要么套利,要么短線操作,多空左右搖擺?？傮w上,持倉結(jié)構(gòu)利于空方。

5—6月是糖市傳統(tǒng)的銷售淡季,糖價即便上漲,恐怕空間也不大。隨著后市7—9月需求旺季到來,如果現(xiàn)階段下跌較深,且天氣炎熱,糖價還會在需求推動下出現(xiàn)反彈行情,彼時則不宜繼續(xù)做空。上沖之后,如果天氣正常,沒有突發(fā)事件影響則鄭糖還會繼續(xù)下跌,只是幅度要根據(jù)下個榨季產(chǎn)量預(yù)估情況與糖價上漲情況來估計。