三季報業(yè)績預告顯喜，周期性行業(yè)轉正，成長繼續(xù)提升，深圳示范區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟圈建設等，即將召開的“十四五”規(guī)劃等政策暖風頻出，有利于提升市場結構性機會亮點和情緒。誠然，歐洲疫情、美國大選等不確定性因素仍在擾動，整體市場近期圍繞著內(nèi)外部環(huán)境積極變化，風險偏好提升窗口期，有助于市場改變前期較為低迷的情緒，提升投資者風險偏好。投資者關注“十四五”、三季報景氣向上的方向是值得投資者重視的機會。中長期看，A股和中國資產(chǎn)向好的趨勢并未改變，震蕩布局，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權益時代。

三季報業(yè)績預告，周期相關行業(yè)增速多由負轉正，成長相關行業(yè)增速繼續(xù)上升。整體主要板塊 ，整體A股2020Q3的預計單季度利潤增速為64.62%，較已披露企業(yè)2020Q2的單季增速54.17%小幅回升，比全部A股-12.47%的增速有較大提升。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2020Q3的預計單季利潤增速分別為64.94%、73.73%、42.19%，主板三季度單季度利潤增速較二季度大幅回升，中小創(chuàng)單季度利潤增速較二季度下滑。創(chuàng)業(yè)板剔除溫氏后單季預計利潤增速為74.33%，較只剔除溫氏的全部創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2020Q2的46.12%有較大提升。分行業(yè)來看，2020Q3單季利潤增速居前五的行業(yè)是機械、汽車、電力設備、電子、家電，利潤增速分別為598.5%、537.0%、194.8%、174.8%、162.3%。與2020Q2相比，周期板塊的石油石化、煤炭、鋼鐵、化工、交通運輸、有色金屬等行業(yè)三季度單季度增速由負轉正，成長領域的電力設備、電子、國防軍工、機械、計算機等行業(yè)的三季度單季增速都較二季度有所提升。2020Q3單季利潤增速居后五的行業(yè)是商貿(mào)零售、紡織服裝、通信、房地產(chǎn)、有色金屬，利潤增速分別為-88.7%、-78.5%、-24.9%、-21.1%、7.2%。

雙循環(huán)相關政策密集出臺，繼續(xù)聚焦“十四五”規(guī)劃相關機會。深圳示范區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟圈等中長期經(jīng)濟發(fā)展方向愈發(fā)清晰。其次，10月26日即將召開的十九屆五中全會關于“十四五”規(guī)劃相關產(chǎn)業(yè)政策值得投資者重視，階段性提升投資者風險偏好，對相關產(chǎn)業(yè)政策支持板塊較為有利。1)在能源安全領域加大新能源，如風電、光伏等新能源運用維度。2)科技競爭領域，如半導體、軟件設計、高端設備等方面。3)內(nèi)循環(huán)和內(nèi)外“雙循環(huán)”中，內(nèi)需增長、新型城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟圈建設，沿著要素市場化改革中的戶籍制度改革等。在內(nèi)外雙循環(huán)中，沿著開放、吸引外商，促進中國經(jīng)濟轉型升級等方向，可能給投資者帶來的機會。4)以新冠肺炎疫情為契機，在醫(yī)療基礎設施建設、公共衛(wèi)生等方面迎來產(chǎn)業(yè)政策支持。

1) 把握以“十四五”主要政策受益方向，新能源(光伏、風電、新能源車)、軍工、半導體等。經(jīng)過了接近3個月的調(diào)整后，科技成長相關板塊階段性凸顯一定性價比。疊加產(chǎn)業(yè)政策和“十四五”相關規(guī)劃出臺在即，科技成長有望迎來風險偏好提升窗口期。在當前位置，從結構和局部性出發(fā)，像光伏、軍工等優(yōu)質(zhì)細分賽道，景氣向上的周期成長股，中報業(yè)績改善較為明顯的方向，籌碼結構分布合理的值得重點關注。其次，“十四五”規(guī)劃有望受益，迎來政策催化，如半導體鏈條、新能源車鏈條等值得重點關注。大創(chuàng)新的科技創(chuàng)新是本輪長牛機會的主線。

2)周期制造，把握補庫存，經(jīng)濟復蘇主線。沿著經(jīng)濟從“通縮”轉向基本面“復蘇”，部分行業(yè)進入補庫存周期，特別是當前處于庫存周期底部區(qū)域的中游原材料、工業(yè)品，如汽車、造紙、機械等中游制造業(yè)，化工、建材、有色等中游原材料。PPI改善+補庫存的“量”、“價”齊升的格局是對這些品種盈利改善較好的階段。

風險提示：中美博弈超預期加大，美股二次探底。