當(dāng)基金、保險(xiǎn)、券商及QFII等大機(jī)構(gòu)正式參與期貨期貨交易后，股指期貨將告別目前高頻交易占主導(dǎo)的格局。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多家基金和券商負(fù)責(zé)人均表示，一旦期指成功開戶，將在第一時(shí)間進(jìn)入期指交易市場。

　　國金證券金融衍生品研究員范向鵬指出，機(jī)構(gòu)入場初期將以套保為主，這將極大地降低目前期指交易的投機(jī)氛圍，并對股指現(xiàn)貨和期貨市場起到穩(wěn)定作用。

　　高頻交易易引發(fā)市場波動(dòng)

　　銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自4月16日股指期貨推出以來，滬深300指數(shù)20日年化波動(dòng)率從最初的17%上升到了目前的27%左右。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期指的推出對于現(xiàn)貨股指已帶來了一定的指導(dǎo)作用。

　　范向鵬認(rèn)為，高頻交易已經(jīng)主導(dǎo)了目前的期指主力合約，在充滿投機(jī)客且缺乏套保盤的期指市場中，很容易形成期指和現(xiàn)貨指數(shù)的共振波動(dòng)。以5月10日IF1005合約收市數(shù)據(jù)為例，該合約當(dāng)日持倉量為9873手，而成交量卻高達(dá)20.2萬手，高頻交易者主宰全日交易的跡象頗為明顯。

　　銀河證券研究員李薇也指出，目前股指期貨中的高頻交易占據(jù)了很大比例，這降低了大盤藍(lán)籌股的穩(wěn)定器功能。

　　在高頻交易主導(dǎo)期指的背后，是目前IF1005合約與現(xiàn)貨指數(shù)之間存在巨大的套利空間。申銀萬國金融衍生品研究員提云濤指出，就目前的套利模式而言，主力合約的期現(xiàn)套利空間要大于遠(yuǎn)期合約的跨期套利空間。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在基金、保險(xiǎn)、券商和QFII等機(jī)構(gòu)入場后，期指的套利空間將會(huì)逐步縮小，當(dāng)前高頻交易者生存的“土壤”將日漸萎縮。國泰君安金融衍生品研究員蔣瑛琨認(rèn)為，機(jī)構(gòu)入場后將縮小基差和套利空間，從境外市場看，套利也只是出現(xiàn)在期指推出初期，當(dāng)機(jī)構(gòu)大規(guī)模入場后，這種套利空間將逐步消失，股指現(xiàn)貨波動(dòng)也將趨于平穩(wěn)。

　　機(jī)構(gòu)急待入場套保

　　今年以來股指持續(xù)下跌，令機(jī)構(gòu)投資者損失慘重，在此情形下，機(jī)構(gòu)入場進(jìn)行套期保值的心情非常迫切。

　　廣發(fā)證券和中信證券代表了部分機(jī)構(gòu)投資者的心態(tài)，上周這兩家公司公告將參與期指交易的同時(shí)，也宣布了其已擬定好參與期指交易的細(xì)則和管理辦法。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，除這兩家公司之外，還有多家券商和基金正等待監(jiān)管層關(guān)于參與期指交易的審批，并等待中金所的交易編碼。深圳某中型基金公司的基金經(jīng)理透露，目前已做好參與期指套保的所有準(zhǔn)備，包括擬定初期套保規(guī)模等計(jì)劃，只要拿到交易編碼，將馬上參與套保。

　　上海某券商自營部門人士的預(yù)測更為大膽，機(jī)構(gòu)入場后的套保盤規(guī)模最高將達(dá)目前期指合約持倉量的數(shù)百倍。

　　記者還獲悉，目前已有多家券商正在加緊推出參與期指交易的資管產(chǎn)品，其中部分券商已把參與股指交易作為提振資管業(yè)務(wù)的“強(qiáng)心劑”。

　　深圳某中小券商資管部門負(fù)責(zé)人坦言，“從去年開始，我們公司就開始醞釀推出第一只資管產(chǎn)品，但一直沒有好時(shí)機(jī)，目前券商參與期指已經(jīng)放行，這對于我們推出第一只產(chǎn)品是個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)，相信只要有期指概念，產(chǎn)品就應(yīng)該好賣。”