投資初期思考過(guò)這樣一個(gè)問(wèn)題，若只有五成的概率，設(shè)好固定相等的止盈止損，投上50萬(wàn)，賺500萬(wàn)就走人，那么最終操作的結(jié)果是怎樣的呢？起初我曾直覺(jué)想當(dāng)然認(rèn)為，既然是五成概率，那長(zhǎng)期操作下來(lái)，起碼會(huì)持平吧，但真的是這樣的嗎？事實(shí)上這種想當(dāng)然式的直覺(jué)是大錯(cuò)特錯(cuò)，真正的答案是你會(huì)虧光所有錢。

應(yīng)該說(shuō)，這個(gè)真相跟咱們的直覺(jué)是大相徑庭，但這就是真相，如何理解這一點(diǎn)呢？咱們事實(shí)上可以從概率的角度去拆解。

假設(shè)一開(kāi)始咱們的資金是n，贏一次賺一塊，輸一次賺一塊。輸贏概率都是對(duì)半，那么我們一直操作下去虧光的概率是多少呢？

這里就需要用到數(shù)學(xué)概率了，假設(shè)這個(gè)概率是p(n)，那么，當(dāng)n＝0時(shí)，也就是我們投的錢為0時(shí)，那最終變?yōu)?的概率是100%，T(0) = 1。

同理，當(dāng)我們投100塊的時(shí)候，我們有一半的概率賺到101，同時(shí)也有一半的概率虧到99，也就等于兩邊虧光概率之和的一半，理解了這點(diǎn)，就可以列出公式：

P(n)=1/2P(n-1)+1/2P(n+1）；

P(n)-P(n-1）=P(n+1)-P(n）；

咱們可以看出，這是一個(gè)等差數(shù)列，假設(shè)此人有x元，輸光的概率則為0，所以P(x)=0。

根據(jù)這個(gè)我們可以得出公差ΔP=1/x

所以，P(A)=1-n*ΔP=1-n/x=(x-n)/x；

也就是說(shuō)，如果你有100塊，你想賺到120元，那么P(n)=1/6,也就是輸光的概率為1/6,贏到120元的概率為5/6，這個(gè)概率還是蠻大的，這說(shuō)明什么呢，說(shuō)明咱們即便隨意在市場(chǎng)上操作，賺個(gè)20%也是一個(gè)極大的概率，黑猩猩也是一樣的概率。

那假如我們想翻倍呢，由此，n=100元，x=200元，那么P（n）=1/2,也就是是說(shuō)，咱們輸光的概率為1/2，贏到200元的概率為1/2，翻倍跟輸光的概率都是對(duì)半，再回歸到股市，這也就不難理解，為何翻倍的人大有人在，但為何大部分人還是會(huì)虧損，甚至虧光。

咱們繼續(xù)假設(shè)，假如我們打算賺9倍就走人，由此，x=1000元，那么P（n）=9/10,也就是說(shuō)輸光的概率為9/10，賺9倍的概率只有1/10。

而這部分人就是典型的幸存者偏差，由此，回歸到股市，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)中確實(shí)有那么一些人經(jīng)過(guò)不斷的量化操作賺到了10倍，但豈不知，它們一部分也只不過(guò)是幸存者偏差，如果他們繼續(xù)操作下去，虧光的概率會(huì)加大。

為何呢，因?yàn)槿绻魓趨于無(wú)窮大，也就是咱們想到獲取的收益越多，接近于無(wú)窮大，則P(n)無(wú)窮趨近于1，也就是輸光的概率≈100%。

翻譯過(guò)來(lái)就是，在對(duì)半的概率上，以固定止盈止損的條件進(jìn)行操作，你賺的越少，概率越大，比如你想賺個(gè)20%就走人，那行，5/6的概率，很高，但如果你想賺一倍走人，那就是50%的概率，同時(shí)你還面臨50%虧光的概率，如果你還想賺更多，比如賺個(gè)9倍，那么你虧光的概率就達(dá)到90%，而賺錢的概率只有10%，繼續(xù)推演，如果想賺20倍，50倍，100倍呢？那跟咱們出門買彩票中獎(jiǎng)的概率就無(wú)限接近了。

所以說(shuō)，市場(chǎng)中的投機(jī)者，階段性賺翻倍的人比比皆是，五倍十倍的也有，但再往上百倍千倍的人卻很少看到，他們走的越遠(yuǎn)，虧光的概率就會(huì)越大，這在概率上，早已經(jīng)注定好了。

所以，在這樣的條件下，咱們拿著50%的勝率來(lái)市場(chǎng)玩，要清楚一點(diǎn)，如果你就想賺個(gè)二三十個(gè)點(diǎn)，到手就跑，再也不回來(lái)，那這心愿大概率是可以實(shí)現(xiàn)的，這叫有自知之明，而如果你僅憑這個(gè)勝率，就想博取幾倍收益，那面臨你的根本不是少賺少虧，而是虧光。

同時(shí)，咱們也就能理解，那些去賭場(chǎng)的賭徒為何最終的結(jié)局都是輸光，因?yàn)檫@個(gè)模型就是賭場(chǎng)的模型，50%的概率你玩下去就是虧光，越早收手，越有可能賺錢走人，前期賺錢后期虧錢，也并非全部是賭場(chǎng)內(nèi)部的小動(dòng)作，它更多在概率上早已經(jīng)注定好了，看似公平的博弈，實(shí)則是早已傾斜千里。

而這個(gè)模型對(duì)于咱們投資者還是有很大參考價(jià)值的，不要以為這個(gè)事只是技術(shù)派的悲劇，價(jià)投者也是一樣。

之前一朋友給我談過(guò)這樣一個(gè)話題，他說(shuō)他對(duì)一家企業(yè)研究的還可以，勝率差不多為50%，賺了可以賺30%，虧也是虧30%，打算以這樣的策略輪回操作，而事實(shí)上，如果他計(jì)算推演一下概率的話，就會(huì)知道，這種策略看起來(lái)中規(guī)中矩，實(shí)則是死亡操作，最終虧光是必然的，這就是以價(jià)投的名義來(lái)行投機(jī)之實(shí)。

而我見(jiàn)過(guò)不少這樣的人，也做的是價(jià)投派的事，他們平時(shí)也研究公司基本面和價(jià)值，但是不算那種研究的很透徹的那一類，勝率也是在一半一半晃悠，盈虧預(yù)期也都差不多，這里其實(shí)也很容易陷入這樣一個(gè)坑，那就是他們通過(guò)幾次操作后，也能賺到不少錢，總結(jié)出自己的這樣一種操作策略，然后加上他們也是價(jià)投派，所以這讓他們很容易就深信自己這種價(jià)投策略，最有意思的是，他們可都是技術(shù)派的蔑視者，豈不知，這也是披著價(jià)投的投機(jī)者。

有朋友或許說(shuō)了，那是因?yàn)橛澮粯樱圆艑?dǎo)致虧光，好了，既然如此，咱們還是按照50%的勝率，贏了賺40%，輸了虧30%，持續(xù)滿倉(cāng)操作，這樣的話會(huì)不會(huì)就以為真的大賺了呢，非也，結(jié)果依然是虧光。

所以你瞧，50%的概率，盈虧比即便占有，滿倉(cāng)操作，還是會(huì)虧光，但如果換一種方法呢？把滿倉(cāng)操作換成固定倉(cāng)位操作呢？結(jié)果會(huì)怎樣呢？有人或許會(huì)說(shuō)，不還是一樣虧光嗎？而事實(shí)并不是，反而固定倉(cāng)位操作的結(jié)果會(huì)讓我們持續(xù)大賺，幾十倍上百倍直至幾千倍……

由此，咱們對(duì)于勝率以及盈虧比，不能想當(dāng)然拍腦袋，而是要經(jīng)過(guò)實(shí)打?qū)嵉母怕恃菟?，很多直覺(jué)都是有很大錯(cuò)誤的，這里的系統(tǒng)模型，事實(shí)上通過(guò)凱立公式都可以推演出來(lái)。

如果繼續(xù)往深里推演，可以繼續(xù)細(xì)化到在多少的勝率下，輔以多少的倉(cāng)位可以獲取最佳收益，有一點(diǎn)是非常肯定的，同樣的勝率盈虧比，不同的倉(cāng)位，最終導(dǎo)致的結(jié)果完全不同。

為什么要談這一點(diǎn)呢，相信咱們也感覺(jué)到了，那就是價(jià)值投資在組合配置上，如果單純依賴直覺(jué)和粗略的想當(dāng)然的“錯(cuò)誤原則”，那可能我們會(huì)深陷這種不自知的陷阱，所以，在必要的倉(cāng)位配置和其他方面，還是要配合概率推演，以量化的方式構(gòu)建出理論上的最佳配比，這樣才能夠以科學(xué)的方式為自己的價(jià)投策略保駕護(hù)航、驗(yàn)明正身。

我看到太多包括自己也經(jīng)歷過(guò)這樣的泥坑，平時(shí)深研企業(yè)都沒(méi)有問(wèn)題，但對(duì)于組合配置，畢竟各個(gè)企業(yè)之間的勝率是不同的，滿倉(cāng)最高勝率的那個(gè)企業(yè)真的就是最好的選擇嗎？未必，很多人研究做了一大堆，但就是弱在這道坎上，要知道各個(gè)企業(yè)都有高勝率不假，但它們的盈虧比卻又是另外一個(gè)大變量，這卻被很多人所忽略，由此，各個(gè)勝率跟盈虧比之間胡亂的、相當(dāng)然一蹴而就的配置，最終讓結(jié)果脫離了我們的預(yù)期。

要知道，這是價(jià)投理念所解決不了的一個(gè)點(diǎn)，都知道估值需要量化，但卻都忽略了勝率盈虧比跟倉(cāng)位的關(guān)系也需要量化，比如說(shuō)在特定勝率和盈虧比的情況下，將倉(cāng)位控制在多少可以獲得最佳的收益率，甚至可以保證盈利。

所以，價(jià)投需要理念、估值，但也同樣需要特定勝率盈虧比下的倉(cāng)位量化，二者共同搭配才可將收益優(yōu)化至最大。