【原油燃料油】

假期期間國際油價探底回升，布倫特原油10月8日收盤價格較9月30日收盤上漲3.1%，內(nèi)盤原油今日有望大幅高開。假期期間，特朗普新冠檢測陽性、美國出臺財政刺激計劃不確定性加大等因素帶來的宏觀情緒變化是主導(dǎo)油價波動節(jié)奏的主因。供需方面來看，EIA數(shù)據(jù)顯示美國商業(yè)原油庫存逆季節(jié)性走低趨勢并未改變，近日颶風(fēng)“德爾塔”登陸或?qū)⒗^續(xù)利于美國成品油去庫，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示歐佩克9月產(chǎn)量小幅增加，主要源于利比亞預(yù)期內(nèi)復(fù)產(chǎn)，但挪威石油工人罷工及納卡沖突帶來的地緣溢價使得供應(yīng)端邊際預(yù)期短期仍以呈現(xiàn)利好為主，長期來看歐佩克+高執(zhí)行率減產(chǎn)及美國產(chǎn)量恢復(fù)緩慢對油價形成支撐，油價下方空間有限，但歐美疫情形勢嚴峻使得終端油品消費恢復(fù)節(jié)奏不確定性加大，區(qū)間上沿附近建議謹慎持有底部多單。燃料油方面，假期期間新加坡價格跟隨原油上漲，柴油裂解價差走強對低硫燃料油或繼續(xù)形成提振。數(shù)據(jù)顯示截至9月30日新加坡燃料油周度庫存增加41.4萬桶至2404.7萬桶，截至10月5日復(fù)查伊拉燃料油周度庫存增加43.2萬桶至1055.7萬桶，庫存變化幅度相對較小。低硫燃料油考慮到后期國內(nèi)產(chǎn)量的穩(wěn)定投放，國內(nèi)供需或持續(xù)偏向?qū)捤?，仍以關(guān)注內(nèi)外盤價差回歸策略為主，絕對價方面需關(guān)注國際柴油價格疲態(tài)的改善節(jié)奏。高硫燃料油倉單壓力減弱重回進口定價邏輯，長期來看全球煉廠開工有望緩慢回升且當(dāng)前裂解價差高位利空需求預(yù)期，高硫裂解價差修復(fù)下跌有望持續(xù)。

【LPG】

國慶假期原油經(jīng)歷大幅波動，維持低位震蕩，但外盤LPG則因前期對油價潛在下行壓力已有所反應(yīng)，總體震蕩向上，價格接近三季度以來高點。10月CP價格上漲和國慶前煉廠排庫對現(xiàn)貨價格形成支撐，華南現(xiàn)貨價小幅上調(diào)后維持在3000元/噸一線。國際市場原油和疫情再起的持續(xù)壓力下，國內(nèi)外現(xiàn)貨均仍具較強韌性，隨著氣溫開始下降價格推漲動力漸起，盡管節(jié)前上游排庫壓力對價格形成短期壓制，但節(jié)后維持供需面改善趨勢持續(xù)能對價格形成持續(xù)托底。目前旺季預(yù)期兌現(xiàn)力度無明顯增強，期現(xiàn)價差或維持當(dāng)前幅度，外盤維持堅挺對近月合約推動作用較弱，仍以弱勢震蕩為主。遠月合約仍可考慮低位中長期多單布局，月間價差收縮時繼續(xù)關(guān)注近空遠多策略。

【貴金屬】

國慶期間國際金價先揚后抑總體表現(xiàn)震蕩，10月8日收盤較節(jié)前國內(nèi)收盤時上漲不足1%。歐洲疫情以及特朗普陽性等消息使得市場對經(jīng)濟擔(dān)憂加劇支撐金價，非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期也印證經(jīng)濟復(fù)蘇不會順暢。然而備受關(guān)注的新一輪刺激方案遭到特朗普叫停，美聯(lián)儲會議紀要也未給出進一步寬松的明確指引，金價上漲亦動力不足。預(yù)計短期金價仍將以震蕩為主，等待美國大選、英國脫歐或地緣政治等因素發(fā)酵的引領(lǐng)。

【有色金屬】

國慶期間倫鋁價格先抑后揚波動幅度不大，10月8日收盤較節(jié)前國內(nèi)收盤時上漲約2%。疫情及美國大選背景下，不確定性依然較大。節(jié)前國內(nèi)現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強勁，庫存加速下降，倉單維持極低水平。節(jié)日期間累積庫存在節(jié)后仍有望延續(xù)去庫，高升水低庫存狀態(tài)下滬鋁預(yù)計將維持高位。建議暫時震蕩對待。

十一期間LME銅價大幅震蕩，銅價先是下跌超5%，后又收回所有損失。價格大幅震蕩的主因是特朗普因新冠陽性住院，后又出院，此后兩黨對新救助方案的談判成為市場波動焦點。民主黨表示不會低于2.2萬億美元，共和黨表示不會高于1.5萬億美元。周二特朗普叫停全面談判，但他對航空公司和新冠薪資進行援助的最新談話給市場支持。銅市主要隨以上因素而動，銅市自己的因素是智利一11萬噸銅礦因薪資談判可能罷工，另外智利8月份銅產(chǎn)量下降6.2%。未來疫情和美國大選仍是市場不定性。另外中國消費旺季不旺，我們傾向于中國消費已經(jīng)回歸常態(tài)。估計銅市仍處于高位區(qū)間震蕩。

節(jié)日期間倫鎳先抑后揚，下方受到支撐。國慶期間宏觀擾動消息較多，新能源預(yù)期回升及鎳礦供應(yīng)趨緊對鎳價亦有支撐，預(yù)計節(jié)后鎳價或?qū)挿鹗庍\行。中期來看，隨著后期鎳鐵供應(yīng)的逐漸增加，高鎳生鐵價格承壓，鋼廠方面繼續(xù)提高廢不銹鋼使用比例，鎳價上方壓力增強。需求端表現(xiàn)疲軟以及預(yù)期四季度原生鎳消費回落仍然給市場明顯壓力，原生鎳供應(yīng)或?qū)樾》^剩，預(yù)計四季度價格或承壓運行，建議維持逢高沽空思路。       

不銹鋼市場，節(jié)前終端備庫接近尾聲，市場成交清淡。現(xiàn)貨市場上大型代理出貨熱情仍然較高，考慮到市場多看弱四季度不銹鋼終端消費，社會庫存開始累積，不銹鋼價格延續(xù)偏弱走勢，繼續(xù)維持偏空思路。

節(jié)中倫鋅最低下探2280美元，目前收回2380水平，價格較節(jié)前略有下滑。鋅市場基本面平淡，倫鋅庫存增加3850噸至21.79萬噸，0-3月貼水仍有20美元。預(yù)計滬鋅主力開盤震蕩在19150元/噸到60日均線位置，市場將衡量10月鋅錠供求及社會庫存變動。節(jié)中少量空單減持，觀望。

倫鉛最低跌至1755美元/噸，目前回到1800美元，基本符合節(jié)前預(yù)計的1780-1800美元技術(shù)位置。滬鉛今日低開風(fēng)險大，但國內(nèi)滬鉛主力節(jié)前曾下探到14545元/噸，供應(yīng)角度前低有強支撐。建議逢低開短線買入。

【黑色系】

鋼材方面，國慶長假期間外圍股市及大宗商品先抑后揚，整體有所上漲，鋼材現(xiàn)貨、唐山鋼坯較節(jié)前也有明顯走強，預(yù)計短期市場心態(tài)相對樂觀，期價有望延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢。

螺紋鋼方面，長假期間產(chǎn)量降、庫存升，幅度基本符合預(yù)期，后期關(guān)鍵仍是需求釋放力度，當(dāng)前位置成本支撐較強。熱卷供需仍在邊際走弱，由于需求相對缺乏彈性，卷螺差依然承壓。

鐵礦石方面，國慶期間海外鐵礦石市場整體相對穩(wěn)定，淡水河谷日產(chǎn)1.1萬噸的Viga選礦廠在停產(chǎn)6天后于1號恢復(fù)生產(chǎn)，新加坡掉期FE主力小幅上漲0.9%至122.25美元/噸，本期澳洲發(fā)運環(huán)比及同比有較大增幅，往中國發(fā)運量相應(yīng)增加，巴西發(fā)運也有一定增量。河北及山西部分地區(qū)環(huán)保政策邊際有所收緊，預(yù)計“十一”假期后補庫節(jié)奏可能受到小幅影響，其它地區(qū)補庫任務(wù)相對正常，鋼廠高開工率下對鐵礦石需求形成階段支撐，鐵礦主力合約基差仍較大且高于黑色系其它品種， 短期價格偏強震蕩。

焦炭方面，現(xiàn)貨第四輪提漲在途。在十月去產(chǎn)能的預(yù)期下，焦炭供應(yīng)顯得尤為緊張，華東代表性鋼廠焦炭庫存已降至頗低水平。煉鋼利潤微薄是唯一壓制焦炭上漲空間的因素，在鋼廠持續(xù)虧損而實施減產(chǎn)之前，焦炭期現(xiàn)貨價格仍將偏強運營。

焦煤方面，山西開展安全生產(chǎn)專項行動至年底，內(nèi)蒙也仍嚴查煤管票，國內(nèi)煉焦煤礦供應(yīng)仍受一定壓制。進口澳煤價格持續(xù)反彈，蒙煤通關(guān)休息四天，整體進口焦煤也呈現(xiàn)偏強態(tài)勢。雖然焦化去產(chǎn)能不利焦煤需求，但焦化利潤豐厚對焦煤價格仍有提振作用，預(yù)計焦煤期現(xiàn)貨表現(xiàn)仍將偏強震蕩。

硅錳方面，UMK錳礦12月CIF報盤小幅走低0.08美元/噸度，以及盤面有所承壓。

硅鐵方面，預(yù)計受到硅錳影響較為承壓。

【動力煤】

8月以來動力煤中下游庫存累計回落2120.2萬噸（13.1%），去庫存速度超出我們預(yù)期，預(yù)估10月末、12月末動力煤中下游庫銷比分別同比低21.9%、23.7%，從估值角度來看動力煤現(xiàn)貨價格突破600元/噸后仍有上行空間；10月7日起大秦線將開展為期25天的秋季檢修活動，環(huán)渤海港口供應(yīng)仍將持續(xù)受到制約，下游迎峰度冬補庫臨近后現(xiàn)貨煤價易漲難跌。從盤面節(jié)奏來看，動力煤期貨主力合約2011最高價格630元/噸已大部兌現(xiàn)這一預(yù)期，政策干預(yù)風(fēng)險加大后或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

【尿素】

雙節(jié)期間國內(nèi)各地區(qū)尿素現(xiàn)貨趨于穩(wěn)定，部分廠家上調(diào)售價，但市場接受度不高，出貨隨后放緩。下游方面復(fù)合肥開始詢價補庫，買采量不大；板廠需求按需采購。短期供需面仍是震蕩，節(jié)前印標公布后市場有所反應(yīng)，今日將公布具體細節(jié)。關(guān)注國內(nèi)出口及新增尿素裝置投產(chǎn)計劃。

【甲醇】

節(jié)前受原油及宏觀影響，整體商品集體弱勢調(diào)整。雙節(jié)期間外盤股市、原油探底回升。從近期歐美地區(qū)甲醇報價來看，外盤供應(yīng)短期仍未恢復(fù)，內(nèi)外盤價差繼續(xù)拉大，歐美高價會吸引中東、美洲等非伊朗貨源。節(jié)后首日會小幅高開，價格有所回落后會震蕩偏強運行。10月份隨著國內(nèi)供應(yīng)的收縮和進口下降超預(yù)期供需轉(zhuǎn)緊，價格將會再次走強。

【瀝青】

國慶期間國際油價大幅波動，先是經(jīng)歷一波大幅下挫，隨后強勢反彈，這將給節(jié)后瀝青期貨盤面帶來雙重支撐，一是成本態(tài)勢；二是市場信心。此外，節(jié)前瀝青期貨在原油偏弱的情況下都一直呈現(xiàn)抗跌的態(tài)勢，所以原油假期后半段反彈帶來的雙重支撐或?qū)⒏语@著。同時，若瀝青節(jié)后繼續(xù)抗跌，那么現(xiàn)貨出貨或?qū)⒗^續(xù)好轉(zhuǎn)。整體而言，如果原油能持續(xù)反彈，那么瀝青期貨盤面短期內(nèi)也將企穩(wěn)。

【塑料】

假期期間國際資本走勢跌宕，整體先抑后揚，最終小幅上漲報收。油價期初受疫情、增產(chǎn)、經(jīng)濟刺激計劃難以兌現(xiàn)、特朗普夫婦感染新冠等因素影響價格重挫，之后颶風(fēng)導(dǎo)致減產(chǎn)，市場信心恢復(fù)，油價收復(fù)失地。整體看外部市場經(jīng)歷了風(fēng)險釋放過程，國內(nèi)避免了這一過程，承接市場情緒的回升。另外國慶假期消費市場大幅度恢復(fù)，增強市場信心。不過從聚烯烴自身來看，石化累庫，新增產(chǎn)能釋放等問題懸于上方，令市場承壓，后期主要關(guān)注消費需求對于供應(yīng)增量的消化情況，預(yù)計開盤應(yīng)保持心態(tài)的相對平穩(wěn)，后期市場重點關(guān)注石化庫存的消化情況對于行情的引領(lǐng)作用。

【PTA】

10月份檢修計劃集中，但實際需要關(guān)注企業(yè)的檢修進度，新裝置可能在10月份之后甚至11月份逐漸形成供應(yīng)，應(yīng)提防在此之前集中檢修帶來的價格階段性波動加大。短期價格或轉(zhuǎn)為堅挺，長線偏弱不變，價格重心繼續(xù)跟隨原油波動。

【MEG】

煤化工重啟，且有多套新裝置投產(chǎn)，將陸續(xù)出產(chǎn)品，國外裝置陸續(xù)結(jié)束檢修重啟，港口庫存再度回升，MEG在供應(yīng)增長的預(yù)期下表現(xiàn)偏弱。生產(chǎn)轉(zhuǎn)虧的情況下，成本支撐或增加下行阻力，長假期間外盤市場消息有待消化，預(yù)期價格短期波動加大。

【全乳膠&20號膠】

長假期間，國外金融市場總體偏好，東京膠和新加坡膠期貨價格大幅上漲，利好國內(nèi)膠價，預(yù)計大幅高開；目前全鋼胎開工率回落，半鋼胎開工率回升；9月份中國重卡銷量同比大增環(huán)比小增；天然橡膠主產(chǎn)國供應(yīng)端進入高產(chǎn)期，中國需求進一步走好，海外需求緩慢復(fù)蘇，中國輪胎出口較好；印度、印尼、菲律賓、緬甸等產(chǎn)膠國和歐美汽車大國疫情依然嚴峻；RU倉單增加而NR倉單小增。建議中線投資者持有多單底倉，“空RU2101，多NR2101”套利繼續(xù)持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”的套利持有。

【豆類棕櫚】

假期期間外盤美豆大漲，主要受到3個方面因素影響。一方面，9月30日公布的美豆季度庫存數(shù)據(jù)低于預(yù)期，數(shù)據(jù)顯示美豆季度庫存5.23億蒲，預(yù)估5.76億蒲。另一方面，巴西產(chǎn)區(qū)天氣偏干導(dǎo)致巴西新作大豆播種緩慢，此外美豆出口銷售數(shù)據(jù)依然強勁，這幾方面因素共同推升美豆價格，同時基金在大豆期貨期權(quán)凈持倉達到歷史較高水平。外盤大漲預(yù)計將提振今日國內(nèi)油粕價格大幅走高。短期來看，美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告即將公布，市場將關(guān)注該報告影響，預(yù)計將下調(diào)美豆單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)估。同時，下周初馬來MPOB報告公布在即，預(yù)計馬棕產(chǎn)量環(huán)比有所增加，庫存預(yù)計持平略增。

【菜系】

假期期間加籽11合約累計漲幅0.5%，主要受到美國大豆上漲帶動，加拿大國內(nèi)收割已經(jīng)接近尾聲，農(nóng)戶銷售放緩給價格帶來支撐。歐盟對菜籽的進口需求與中國進口需求仍將是支撐進口菜籽成本的因素，國內(nèi)菜系產(chǎn)品價格仍將中期震蕩向上。

【棉花棉紗】

國慶節(jié)期間ICE美棉期價震蕩上漲，上漲高度接近今年年初1-2月份價格，國際市場棉價修復(fù)了疫情導(dǎo)致的利空跌幅。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)穩(wěn)定上漲，國慶假期新疆地區(qū)籽棉收購價格整體上漲導(dǎo)致皮棉成本大幅提高。部分軋花廠為規(guī)避皮棉成本過高暫?；蛳抡{(diào)了籽棉收購價格，但北疆地區(qū)籽棉價格下調(diào)幅度有限。今年棉籽價格高于去年同期，可適當(dāng)降低皮棉成本有利于未來棉花銷售。

【玉米&玉米淀粉】

天氣方面，黑龍江地區(qū)10月5日-7日迎來霜凍天氣，此次霜凍時間較往年略晚，不存在早霜減產(chǎn)情況?，F(xiàn)貨方面，十一期間現(xiàn)貨報價基本保持平穩(wěn)，山東深加工晨間門前到車輛保持高位，日均晨間到車輛為565輛/車。市場緩慢上量下，供需不存在明顯價格分歧。受限于東北地區(qū)十一前降雨天氣影響，玉米收割進度較往年慢一周以上，拖累玉米上量。受此影響，東北地區(qū)深加工企業(yè)小幅上調(diào)收購價，較9月30日平均上浮13元/噸。預(yù)計未來兩周內(nèi)玉米將達到上量高峰。外盤方面，USDA9月30日庫存報告低于市場預(yù)期，但配額外政策性進口受價格影響較小，內(nèi)外價格聯(lián)動整體有限。替代方面，生豬集團養(yǎng)殖替代壓力下，小麥-玉米價差將穩(wěn)定在130元/噸以上，玉米價格上漲將直接推動小麥價格上行，或?qū)е抡咝孕←溚斗爬^續(xù)放量，高達1.3億以上的小麥庫存將直接制約小麥價格，玉米漲價上方存在小麥價格天花板。綜合看，現(xiàn)貨平價放量，深加工積極補庫，政策邊際放松，前期拍賣陸續(xù)出庫下，預(yù)計節(jié)后短期盤面料將繼續(xù)保持2420-2480窄幅震蕩不變，震蕩操作為主，玉米01期權(quán)賣跨策略繼續(xù)持有，押注節(jié)后隱含波動率下行，如今日盤面隱波保持高位可以繼續(xù)加倉，現(xiàn)貨企業(yè)繼續(xù)持有玉米01基差修復(fù)策略，重點關(guān)注國糧中心小麥政策邊際變化。

【紙漿】

長假期間國際宏觀氛圍寬松，國際油價探底回升，雷亞爾暫緩跌勢等因素給漿價提供樂觀外部氛圍。在節(jié)前持續(xù)擠泡沫后，市場關(guān)注10-11月海外發(fā)運情況，目前處于淡季，但四季度末將迎來季節(jié)性旺季買盤，我們預(yù)計4400-4500具有較強支撐作用，等待技術(shù)止跌信號，暫以觀望為主。

【糖】

長假期間國際糖價持續(xù)上攻走出六連陽走勢，累計漲幅達5.2%。印度遲遲未公布新榨季進口補貼政策以及對巴西產(chǎn)量擔(dān)憂提振市場。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，非商業(yè)凈多單達24.83萬手，近一個半月維持在24-25萬手的高位，這一水平是僅次于2016年8月的歷史第二峰值，市場對基金能否進一步推升期價產(chǎn)生疑慮。巴西外貿(mào)部下屬的外貿(mào)秘書處發(fā)布數(shù)據(jù)，9月巴西食糖出口量較去年同期的171萬噸增加逾一倍，至362萬噸。巴西延續(xù)高產(chǎn)高出口態(tài)勢成為國際市場當(dāng)前的主要貿(mào)易流壓力。洲際交易所ICE發(fā)布數(shù)據(jù)，10月到期的原糖交割量達到創(chuàng)紀綠的51597手，約262萬噸，幾乎全部來自巴西。長假末期國內(nèi)少部分貿(mào)易商報價成交，價格與節(jié)前一致。受長假外盤大漲提振，預(yù)計今日鄭糖大幅高開，現(xiàn)貨成交亦大概率調(diào)高報價。能否挺住高價需觀察買盤跟進情況。歷史經(jīng)驗看，10月鄭糖月K線大概率以陽線收盤，我們延續(xù)節(jié)前策略，低倉位持有5月多單，外盤強勢對遠期合約提振明顯。

【股指】

國慶期間全球的風(fēng)險資產(chǎn)雖然一度波動較大，但是整體上仍然呈現(xiàn)了偏強修復(fù)的走勢。美元走弱，全球主要股指和商品以震蕩走強為主，人民幣顯著走強并創(chuàng)出新高。海外重要事件上來看，一個是特朗普的新冠病情的變化，一個是美國財政政策的推進情況。對于前者而言，主要影響的是美國大選的不確定性，隨著病情從惡化到好轉(zhuǎn)，擔(dān)憂亦有所緩解。對于后者而言，雖然特朗普一度表示停止財政刺激方案的談判，但是敦促向航空業(yè)和小企業(yè)提供新援助，對于市場的沖擊亦有所緩解。節(jié)前國內(nèi)股指由于內(nèi)外流動性的壓力呈現(xiàn)出偏謹慎狀態(tài)，指數(shù)回落至區(qū)間震蕩下沿，隨著人民幣的大幅走強以及節(jié)假日海外股指的偏強走勢，節(jié)后國內(nèi)股指存在跟隨海外修復(fù)的訴求，股指短期恢復(fù)震蕩偏強走勢。

【國債】

節(jié)前最后一個交易日現(xiàn)券期貨明顯走弱。國債期貨震蕩走弱全線明顯收跌，10年期主力合約跌0.26%，5年期主力合約跌0.21%；銀行間主要利率債收益率上行1-3bp，國債上行幅度較大。9月中國PMI和央行三季度調(diào)查報告均顯示經(jīng)濟修復(fù)提速。9月制造業(yè)PMI上漲，供需分化繼續(xù)收斂，新出口訂單連續(xù)第5個月反彈，經(jīng)濟復(fù)蘇提速，服務(wù)業(yè)修復(fù)持續(xù)加速。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，10月1日至8日全國零售和餐飲企業(yè)日均銷售額同比正增長4.9%，較去年十一黃金周的+8.5%增速有所放緩，但環(huán)比今年以來的月度消費數(shù)據(jù)，以及五一假期的消費數(shù)據(jù)呈回暖態(tài)勢，主因國內(nèi)疫情有效管控、雙節(jié)疊加等多重因素拉動，前期居民被壓制的消費需求得以釋放。國慶及中秋長假（10月1日至8日）央行公開市場累計有4700億元逆回購到期，10月9日有900億元逆回購到期，因此節(jié)后首個交易日央行公開市場將有5600億元逆回購到期。央行季末操作的逆回購巨量到期，對資金面的壓力猶存，仍需關(guān)注央行對沖態(tài)度如何。預(yù)計行情以震蕩為主。