又一BAT系互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺發(fā)起上市沖刺。

9月28日，港交所披露了京東健康提交的招股書。公告稱，京東健康作為京東集團旗下的子公司，京東集團計劃分拆京東健康于香港聯(lián)合交易所主板上市，對于具體分拆上市的完成時間，將取決于市場情況等因素。

相較于其他BAT旗下的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，京東健康盈利能力比較優(yōu)越：2017年至2019年京東健康收入分別為56億元、82億元、108億元。2020年上半年，京東健康的收入達到了88億元，同比增長76%。剔除公允價值變動和非經(jīng)常損益等項目，其凈利潤率在2018年、2019年達到了3.0%、3.2%，2020年上半年達到4.2%。

不過，上述龐大的收入嚴重依賴于自營醫(yī)藥和健康產(chǎn)品的銷售，也就是俗稱的“賣藥“。

2019年實現(xiàn)盈利

京東健康從2014年獨立運營，成為京東集團繼京東物流和京東數(shù)科之后孵化出的第三只獨角獸。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按2019年收入計算，京東健康是中國最大的在線醫(yī)療健康平臺及最大的線上零售藥房。

截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺擁有超過9000家第三方商戶，平臺活躍用戶為7250萬；2020年上半年，京東健康的日均在線問診量約9萬人次，平臺累計用戶超過1.5億。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，IPO前京東健康最大股東為京東集團，持股比例為81.04%，預計IPO后京東集團仍將持有不低于50%的股權(quán)。

自互聯(lián)網(wǎng)興起伊始，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療便被賦予極大期望，上半年的一場疫情更成為其快速發(fā)展的催化劑。

國內(nèi)大數(shù)據(jù)分析公司易觀今年6月發(fā)布的《2020年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療年度分析報告》顯示，2019年中國移動醫(yī)療市場規(guī)模為1336.88億元，相較2018年環(huán)比增長35.6%。受疫情影響，2020年市場規(guī)模將達到2000億元。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析陳禮騰指出，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療（在線醫(yī)療）界是以互聯(lián)網(wǎng)為載體和技術(shù)手段的醫(yī)療服務(wù)在線化，其包括在線掛號、醫(yī)療信息查詢、電子檔案、在線問診、電子處方、遠程會診等多種形式，而廣義的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療涵蓋醫(yī)療行業(yè)的全鏈條，涉及醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保等多個環(huán)節(jié)。

縱觀互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，進軍醫(yī)療健康領(lǐng)域的巨頭不在少數(shù)，而BAT可謂先行者，搶先布局這一“賽道”。騰訊于2014年通過投資的方式涉足醫(yī)療，并依靠自身的社交優(yōu)勢做醫(yī)療業(yè)務(wù)；阿里巴巴則在2014年戰(zhàn)略投資中信21世紀，后更名“阿里健康”，正式開啟醫(yī)療布局；百度很早也成立了醫(yī)療事業(yè)部，后大力發(fā)展醫(yī)療AI。

而京東也從2014年布局非保健類醫(yī)藥電商零售做起，2017年首批拿到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照，到現(xiàn)在，京東健康已經(jīng)形成了B2B、B2C、O2O等全模式醫(yī)藥零售。

從業(yè)績上看，京東健康2019年業(yè)務(wù)收入達108億元，并已實現(xiàn)盈利。而阿里健康2020財年（截至2020年3月31日）營收為96億元，虧損1570萬元；平安好醫(yī)生2019年營收50.65億，虧損18.3億元。對比之下，京東健康已然實現(xiàn)了“彎道超車”。

主要收入仍靠“賣藥”

值得一提的是，盡管收入規(guī)模龐大，支撐京東健康絕大部分收入來源其實來自于“賣藥“。

招股說明書顯示，2017年-2019年，來自醫(yī)藥和健康產(chǎn)品的銷售收入分別為49.07億元、72.55億元以及94.35億元，占比超過總收入的87%。

據(jù)悉，京東健康的在線零售藥房業(yè)務(wù)通過三種模式運營：自營、在線平臺及全渠道布局。自營模式主要是指京東大藥房；在線平臺模式主要是第三方商家入駐，截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺擁有超過9000家第三方商戶，線上零售平臺有超過1000萬種商品(SKU)，在全國范圍內(nèi)共有11個藥品專用倉庫和超過230個非藥品倉庫；全渠道布局是為滿足用戶緊急性用藥需求，截至2020年6月，京東健康可以為全國200個城市的用戶提供7×24的當日達、次日達以及30分鐘達服務(wù)。

京東健康另一部分收入來自服務(wù)收入，包括提供線上平臺及廣告服務(wù)、向用戶提供在線醫(yī)療健康服務(wù)以及向醫(yī)院提供智能解決方案。

招股書顯示，2017年至2019年京東健康線上平臺、廣告及其他服務(wù)營收分別為6.46億元、9.14億元、14.07億元，占總營收的比重分別為11.6%、11.2%、13%。2020年上半年實現(xiàn)服務(wù)收入10.84億元，占比達12.4%。

亦有業(yè)界觀察人士認為，京東健康賣藥收入或許占比不止九成，“因為線上廣告服務(wù)或許大部分也屬于賣藥附加的收入“