2019年9月26日，我國境內(nèi)第70個(gè)衍生品——苯乙烯期貨在大商所上市，至今恰好走過一周年。記者了解到，上市以來苯乙烯期貨保持平穩(wěn)安全運(yùn)行，市場規(guī)模穩(wěn)步提升。至今年8月底，苯乙烯期貨單邊成交量、日均持倉量分別為2377.69萬手、10.14萬手，成交持倉比保持1.04的合理水平。其中，今年前8月日均成交量、持倉量分別較去年提高95%、78%。前8月，苯乙烯期貨法人客戶持倉占比58%，較去年增長20個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)客戶參與程度顯著提升。

據(jù)介紹，在期貨上市前，苯乙烯素有“魔鬼品種”之稱，價(jià)格波動(dòng)劇烈是市場常態(tài)。為管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，2019年前企業(yè)主要通過紙貨等方式交易?！跋鄬τ诩堌浐蛯?shí)貨市場，苯乙烯期貨市場的成交已經(jīng)很大?！庇腊财谪浹芯恐行奈赫芎１硎荆揭蚁┢谪浬鲜幸詠?，整體持倉量和成交量逐步增多。當(dāng)前現(xiàn)貨和紙貨貿(mào)易的定價(jià)很多都以期貨主力合約為基準(zhǔn)進(jìn)行基差定價(jià)，這體現(xiàn)了苯乙烯期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，并為產(chǎn)業(yè)套保提供了優(yōu)良工具。

南通化工輕工股份有限公司經(jīng)理崔海龍說，過去一年時(shí)間里，苯乙烯市場的發(fā)展有了翻天覆地的變化，在這期間國內(nèi)產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，浙江石化、恒力等大型企業(yè)的生產(chǎn)裝置陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)量充裕，碼頭庫存居高不下。就傳統(tǒng)的市場來說，供給擴(kuò)張下的市場狀態(tài)會(huì)抑制流動(dòng)性，導(dǎo)致價(jià)格無量下跌，并使市場長期低迷，但是由于苯乙烯期貨的遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，帶動(dòng)了市場交易模式的豐富多樣，苯乙烯市場依然保持著較高的活躍度，給生產(chǎn)工廠保留了空間，下游終端在上游產(chǎn)能擴(kuò)張的過程中充分受益，中間商也在充裕的流動(dòng)性中找到了自己的機(jī)會(huì)?！耙云谪泝r(jià)格為基準(zhǔn)的點(diǎn)價(jià)交易在日常已經(jīng)比較多，在苯乙烯市場上起到了連接實(shí)物和期貨的作用。”

中信期貨分析師顏鑫表示，過去一年，由于遭遇了產(chǎn)能擴(kuò)張與新冠肺炎疫情的雙重沖擊，苯乙烯整體呈現(xiàn)了“價(jià)格重心不斷下移、價(jià)差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向升水”的表現(xiàn)，對于上游生產(chǎn)企業(yè)與中游貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行賣出套期保值非常有利，給這些企業(yè)提供了無風(fēng)險(xiǎn)套利/套保的機(jī)會(huì)，降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也增加了盈利的方式。

“今年苯乙烯期貨對公司最有效、成功的點(diǎn)價(jià)案例是在疫情發(fā)生后的2~3月?！边h(yuǎn)大能源苯乙烯負(fù)責(zé)人金佳介紹，由于當(dāng)時(shí)實(shí)物流動(dòng)性缺失，期貨平臺在年后恢復(fù)交易后保護(hù)公司現(xiàn)貨頭寸，通過流動(dòng)性良好的期貨平臺，保障了公司無法真正銷售的實(shí)物在期貨市場上完成了風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移?！肮纠闷谪浧脚_完成了有效的連續(xù)反套頭寸，以印證企業(yè)對高庫存，弱現(xiàn)貨，弱基差的理解。而期貨平臺讓這樣的反套頭寸可以連續(xù)、平順地實(shí)現(xiàn)?！?/p>

金佳表示，隨著基差交易的推進(jìn)，市場的交易主體由傳統(tǒng)的上下游轉(zhuǎn)換成基差交易參與者、資金參與者以及產(chǎn)業(yè)鏈參與者。市場交易模式由現(xiàn)貨定價(jià)與固定價(jià)交易，轉(zhuǎn)化為盤面定價(jià)以及基差交易。對于傳統(tǒng)貿(mào)易商來說，這樣的變化既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，需要企業(yè)走出原來熟悉的交易領(lǐng)域，來適應(yīng)新形勢、新模式。同時(shí)這樣的變化也賦予更多的延展空間，將傳統(tǒng)的實(shí)物貿(mào)易與資本、結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生連接，達(dá)到原本實(shí)物貿(mào)易所無法完成的效果。

為有效發(fā)揮市場功能，苯乙烯品種持續(xù)推出創(chuàng)新舉措。今年2月，大商所在苯乙烯等期貨品種上推出10家做市商，6月增設(shè)2家做市商，以促進(jìn)期貨合約的連續(xù)活躍，便于企業(yè)參與期貨套保和基差點(diǎn)價(jià)。此外，今年3月，在原有5家交割庫基礎(chǔ)上，苯乙烯品種繼續(xù)增設(shè)3家交割庫，有效擴(kuò)大可供交割量，提高交割便利性和覆蓋面。6月，大商所差異化下調(diào)苯乙烯等期貨品種的主力和非主力合約交易手續(xù)費(fèi)，降低企業(yè)參與成本并進(jìn)一步促進(jìn)近月合約活躍。

“我們從4月份開始，每個(gè)月都有一些交割，取得的效果還是不錯(cuò)的。”崔海龍說，苯乙烯市場目前還是以套保和基差交易為主，跨品種套利也有一些，我們目前以套保為主，在今年遠(yuǎn)期升水的結(jié)構(gòu)下，通過套保既解決了一部分實(shí)物的銷售問題，又有穩(wěn)定的價(jià)差，對企業(yè)來講是一個(gè)比較好的工具。