在談論巴菲特創(chuàng)建護城河理論的偉大的時候，也要警惕反思，護城河理論的缺陷。護城河是競爭優(yōu)勢的形象化的比喻，一般指的是行業(yè)里的龍頭企業(yè)，對行業(yè)里的其他企業(yè)，或者新進入的企業(yè)形成的規(guī)模和差異化競爭優(yōu)勢。這種優(yōu)勢是向內的，而不是向外的。即只能對內的企業(yè)有效，對外就無效了。

比如柯達膠卷，對內他一直是膠卷業(yè)的霸主，他的護城河一直沒有被攻破。但是他的護城河對陣數碼產品的時候，看起來就是個笑話，因為在滿足客戶的拍照需求上，數碼相機輕松繞過了他的護城河，行進到前方，創(chuàng)建了數碼相機自己的新護城河。

類似的還有，谷歌對微軟的侵蝕，蘋果手機對諾基亞的手機替代，網絡對電視，對報紙的替代，手機對讀者對數碼相機的替代，外賣對泡面的替代，亞馬遜對沃爾瑪的替代，阿里京東拼多多，對傳統(tǒng)零售的侵蝕。

類似大潤發(fā)創(chuàng)始人離職時說的話：“戰(zhàn)勝了所有對手，卻輸給了時代”。如果更有心一些，你從50年前的科技中，找到現在還能生存下來的，又有幾個？被替代的行業(yè)，你會發(fā)現，很多的龍頭企業(yè)護城河依然堅挺，到死都還是本行業(yè)里最牛的存在。但是，最終他只有喘息的機會了。這種顛覆性創(chuàng)新的危害，體現在投資上，不僅僅是復利的中斷，而且是復利的倒退。

既然顛覆性威脅如此可怕，護城河都無能為力了，那我們怎么避免被顛覆？靠努力嗎？比別人做的更好嗎？不，你的努力，在大格局下，尤為顯得螳臂當車，以沃爾瑪之大，沃爾瑪之努力，還不夠嗎？很多類似的企業(yè)都很努力，但是他們并沒有逃脫自己的命運。因為這是基因已經決定了的。舊有的行業(yè)被顛覆，是質變，是質的區(qū)別，而不是量的區(qū)別。我們投資人有個好處，就是可以在不同的商業(yè)模式間做出選擇。企業(yè)沒有退路，但是我們有自己的選擇。我們可以通過選擇避免被顛覆。----選擇大于努力。

根據被顛覆的難易程度，我們要認識三種不同特性的行業(yè)類別。

1、 變色龍行業(yè)，跟著消費者的需求不斷變化的行業(yè)，變化太快，甚至連基本的護城河體系都沒辦法建立起來，甚至有些行業(yè)天生無法產生龍頭企業(yè)，這些企業(yè)以創(chuàng)新為自己生命，遺憾的是創(chuàng)新也是顛覆的源頭。這類行業(yè)的代表 有娛樂公司，影視公司、中餐館和服裝公司。他們不斷的努力，實際的結果，只是讓消費者嘗了鮮。以影視公司為例，以前的馮小剛、張藝謀，都是妥妥的票房保障，現在呢？開心麻花團隊，吳京個人，都能在影視票房上，輕松擊敗老謀子。華誼兄弟公司，并不因為他的規(guī)模大，明星多，就能活得好。各大影視公司之間，并沒有明顯的競爭優(yōu)勢，即沒有護城河優(yōu)勢。服裝業(yè)也是，大家記得幾個服裝企業(yè)？每個服裝企業(yè)之間，又有什么區(qū)別，除了不斷的提升消費者的穿衣品味，投資人又得到了什么？如果你的競爭優(yōu)勢可以輕松的被瓦解，你又如何保證你現有的利潤能持續(xù)，又怎么能保證你的利潤每年臺階式增長？變色龍行業(yè)，以變?yōu)楹诵?，不斷的在自我顛覆，便宜了消費者，苦了投資人。這種行業(yè)，千萬不能選。

2、 半穩(wěn)定行業(yè)。這類行業(yè)能在一定的時間里形成的規(guī)模和差異化的護城河壁壘，短期內不大能改變，但是長期會隨著科技進步，收入水平提高，最終被顛覆性替代。代表性行業(yè)有商業(yè)零售、泡面、手機等。他們的特點是，在一定的時間里，能形成穩(wěn)固的護城河壁壘，比如 手機，2G的手機，諾基亞也是保持了10多年的競爭優(yōu)勢的。新時代的智能手機來說，因為集成的數字生態(tài)系統(tǒng)更加強大，網絡延申更加廣闊，再保持10年以上，應該是沒有問題的。在這個生命周期里，類似蘋果這樣的龍頭，依舊能賺取超額的利潤，鞏固自己的壁壘。新的產品科技完成對手機的顛覆，可能性很大，只是時間會比較長。商業(yè)零售也是，沃爾瑪在過去也保持過幾十年的競爭優(yōu)勢，但是他最終還是被網絡零售顛覆，網絡零售繞過了他精心設計的規(guī)模成本優(yōu)勢護城河。將來沃爾瑪的零售份額，包括我們國內的商場超市的份額，都會被侵蝕。泡面也是，過去也有過輝煌的20年，在這20年，一些投資者在康師傅上獲利豐厚，賺的盆滿缽滿。只可惜，隨著收入提高，外賣的顛覆性替代 ，完美的繞過了方便面的規(guī)模優(yōu)勢護城河。這類半穩(wěn)定的行業(yè)，只能提供階段性的投資機會。騰訊也算是半穩(wěn)定的行業(yè)里的公司。騰訊一定會被顛覆，我相信。

3、 惰性行業(yè)，與人們的需求息息相關的行業(yè)，他們只有改良，沒有顛覆性改變，所以長期不會產生產品革命性的變化，甚至以守舊不變?yōu)橹饕匦?。典型的惰性行業(yè)代表有空調，牛奶、火腿、糧食、豬肉、酒，中藥等。酒是幾千年流傳下來的產品，不論是白酒還是國外的紅酒，其代表性，都是講究地域品牌和傳統(tǒng)工藝，他們以顛覆性創(chuàng)新為恥，在可預見的未來，也不會發(fā)生顛覆性的改變，消費者也不認同。同樣的中藥也是，中藥以經典為致敬，不但藥效認經典，消費者也認經典，企業(yè)的廣告，也均以傳承的源頭為賣點。顛覆性創(chuàng)新在中藥領域不被認可，在可預見的未來不會發(fā)生顛覆性的改變。同樣的火腿腸、大米、小麥、面條、牛奶、空調，在未來 ，均看不到革命性的改變。期間的公司可以穩(wěn)定的形成護城河而不會被繞過。為投資人帶來長期穩(wěn)定的回報。

總的來說，我們優(yōu)先選擇惰性的行業(yè)作為投資的標的，以簡單省力的方式，獲得穩(wěn)穩(wěn)的復利，次一等且難度較高的選擇是要看準時機選擇半穩(wěn)定的行業(yè)，最次的是選擇了變色龍行業(yè)，選額變色龍行業(yè)，你的投資很危險了。

但是，惰性行業(yè)的選擇只是第一步，并不是投資的全部，不是選擇了惰性行業(yè)就一勞永逸，或者選擇那些投資額巨大的惰性行業(yè)，也不是很明智的選擇，投資不是并聯電路，只有一條路，就能通到彼岸，投資是串聯，將各種好的要素串聯起來，你才能選擇到最好的公司。