1

投資最怕的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)也一樣。所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是這種風(fēng)險(xiǎn)是來自外部的，非自身可以控制，但風(fēng)險(xiǎn)的成因則是自身對(duì)趨勢(shì)的誤判，或過于前瞻，或過于自我。

2

在正確的時(shí)間做正確的事，是每個(gè)人都追求的境界。但是，你永遠(yuǎn)都不知道現(xiàn)在所處的時(shí)間和所做的事情是否正好在那個(gè)節(jié)點(diǎn)上。所以，保守主義，或者相對(duì)的保守主義，常常是更為有效的方式。

3

選擇投資作為自己的職業(yè)，也就意味著你必須終生都與保守主義的價(jià)值觀為伍，以有罪推論的眼光來看待項(xiàng)目和看待對(duì)方的人。

4

對(duì)待朋友，我們當(dāng)然要正直，要誠(chéng)心正意；但是面對(duì)動(dòng)輒千萬的投資，面對(duì)基于各自立場(chǎng)的生意，利益才是雙方關(guān)注的焦點(diǎn)，分清朋友和生意的界限，是一種更為職業(yè)和專業(yè)的方式。

因?yàn)樵诿鎸?duì)生意的時(shí)候，我們并不是一種單純的個(gè)人行為，不管這個(gè)事情是不是由你一個(gè)人在運(yùn)作，你只能代表公司，你的失誤或者成功都與公司的利益息息相關(guān)。

5

所謂公司，在德魯克的定義中是指一個(gè)能夠創(chuàng)造顧客的組織。你當(dāng)然要提供盡可能好的產(chǎn)品和服務(wù)，但背后是理性人之間的交易。

交易并不可惡，屁股決定了腦袋，交情是生意的潤(rùn)滑劑，但不是生意成交的關(guān)鍵。

6

在生意的過程中，我們最大的困惑是信息的不對(duì)稱。

除了項(xiàng)目本身的情況，更重要的是對(duì)方的想法，即在公開數(shù)據(jù)之外對(duì)方的意圖。

這種意圖，很多時(shí)候你并不能通過理性的方式，通過研究通過計(jì)算去獲取，它更多的時(shí)候來自于菲利普·費(fèi)雪所說的“閑聊”。

7

赫布科恩把談判定義為“綜合運(yùn)用一個(gè)人的信息和力量，在多種力量所形成的結(jié)構(gòu)網(wǎng)的張力范圍之內(nèi)，去影響人們的慣常行為及反應(yīng)”；

他認(rèn)為談判的決定性因素一是信息的多少和準(zhǔn)確度；二是對(duì)時(shí)間的把控，他急還是你急；三是力量，換句話說你擁有怎樣的氣場(chǎng)。

一個(gè)微妙的舉止，一句話的得體與否，都可以影響雙方氣場(chǎng)的強(qiáng)弱。不卑不亢當(dāng)然是最不錯(cuò)的方式，但很多時(shí)候我們總是輕易將自己的意圖寫在臉上。

你如何急迫地希望達(dá)成交易，你的公司如何的弱小，你掌握的信息如此之少，種種，都會(huì)在你的舉手投足中流露出來。

8

所以，因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱，或者，因?yàn)槿鄙俑兄畔⒌哪芰?，或者無法控制內(nèi)心的焦急，我們就選擇與對(duì)方談戀愛——將自己的欽佩之情毫無掩藏地表露出來，以過分的誠(chéng)懇將自己的信息統(tǒng)統(tǒng)告訴對(duì)方，想對(duì)方所想，傾我所能為對(duì)方尋找和設(shè)計(jì)解決問題的方案。

這樣做當(dāng)然可以獲得對(duì)方的好感，甚至運(yùn)氣好的時(shí)候還有可能得到幾個(gè)相互欣賞與愛戀的知己。

但是，很多時(shí)候更多的結(jié)果是—–你燃燒了自己，只是照亮了對(duì)方。男人和女人談戀愛可以，但生意卻萬萬行不得。

你的一片熱忱，常常會(huì)被對(duì)方所用，使自己陷于被動(dòng)和失敗?！拔冶緦⑿恼彰髟拢魏蚊髟抡諟锨?！

9

談判對(duì)于投資的重要性，無論怎么形容都不會(huì)過分。

投資的標(biāo)的太過巨大，微小的變化，帶來的差異都堪稱巨大。因?yàn)閮r(jià)值的評(píng)估本身沒有一套行之有效的精確方法，價(jià)格的變化純粹取決預(yù)期，取決于對(duì)未來成長(zhǎng)性的模糊判斷，而預(yù)期是多么主觀的東西，一時(shí)一事，一點(diǎn)一滴，都可以對(duì)預(yù)期產(chǎn)生影響。

10

這么強(qiáng)調(diào)談判的重要性，并不是要將談判上升到生意的全部，或者刻意要從別人那里獲取額外的好處。

談判的意義在于，你可以用恰當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)自己的利益進(jìn)行保護(hù)，尤其是投資行業(yè)過分火爆的當(dāng)下，燥熱的市場(chǎng)已經(jīng)催生了項(xiàng)目方并不合理的預(yù)期；

資本已經(jīng)處在了買方市場(chǎng)的尷尬地位，如果你仍然以當(dāng)下的燥熱來預(yù)期將來的價(jià)值，就很可能給自己帶來滅頂之災(zāi)。是的，滅頂之災(zāi)！

11

在格雷厄姆的理論和巴菲特的投資實(shí)踐中，除了將股份當(dāng)作整個(gè)生意的一部分之外，最為重要的觀點(diǎn)就是安全邊際了。

而安全邊際的基礎(chǔ)就是價(jià)格，永遠(yuǎn)不要以樂觀的未來收益來評(píng)估現(xiàn)在的價(jià)格，安全才是投資最為重要的哲學(xué)。

12

談判的意義更多的時(shí)候也不是體現(xiàn)在價(jià)格上，它還是把事情順利做成的必要手段。

你的對(duì)手常常是那些已經(jīng)有過1000張合同談判經(jīng)驗(yàn)的老手，察言觀色本來就是他們的強(qiáng)項(xiàng)，你的不合理或者不得體的行為和表現(xiàn)，在不經(jīng)意間會(huì)傳達(dá)出一些錯(cuò)誤的信息；

也許那并非你的本意，但卻給了他不合理的預(yù)期。當(dāng)你在事后需要竭力去扭轉(zhuǎn)和解釋的時(shí)候，你已經(jīng)深陷被動(dòng)。

最后，你要么被迫妥協(xié)，要么是把事情徹底演砸。

13

在投資的過程中，專業(yè)最多也就占到30%的份額，另外的70%是性格、教養(yǎng)和知識(shí)。

當(dāng)然，那30%你必須演練到爐火純青的程度，那是你的手藝，是基本的詞匯量和平仄的功夫，但絕妙的詩句全賴于詩外的功夫。

成功的投資者是一種更接近于老中醫(yī)的職業(yè)，望聞問切是基本的功夫，準(zhǔn)確的判斷來自于經(jīng)驗(yàn)，巴菲特說好企業(yè)是可以聞出來的，說的就是這個(gè)意思。

技術(shù)到了，但是修為不夠，你同樣成不了一個(gè)優(yōu)秀的投資人。

14

似乎沒有一個(gè)行當(dāng)，與人性有著這么密切的關(guān)聯(lián)。貪婪與恐懼幾乎就涵蓋了人性的全部，人只有在性和金錢面前，才會(huì)無法控制自己的欲望而進(jìn)退失據(jù)。

一個(gè)合格的投資者就是一個(gè)能夠控制自己欲望的人，一個(gè)以保守主義和悲觀主義為行事準(zhǔn)則的人。

“不以物喜，不以己悲”，做到了這些，你是不是看起來就像一個(gè)圣人一般？

當(dāng)然，那是巴菲特、芒格和費(fèi)雪的境界，但卻是我們必須時(shí)刻仰視、刻意接近的標(biāo)桿。

也許終其一生，我們都無法接近，但至少，我們要讓自己的臉上留下些許從容淡然的痕跡，至少不要留下太多恐懼與貪婪的痕跡，留下被焦慮折磨過的痕跡。相由心生，你的表情每時(shí)每刻都在出賣你的內(nèi)心。

15

終其一生，我們都在經(jīng)營(yíng)著信任。信任被德國(guó)社會(huì)學(xué)家盧曼稱作是一個(gè)社會(huì)復(fù)雜性的簡(jiǎn)化機(jī)制。社會(huì)是這樣，團(tuán)隊(duì)之間更是這樣。

之所以被稱為團(tuán)隊(duì)，其前提就是彼此之間的信任。如果沒有了基本的互信和基于信任的彼此依賴，那么，增加的溝通成本和由溝通不暢產(chǎn)生的摩擦成本，都將給組織帶來巨大的傷害。

對(duì)話需要基礎(chǔ)，價(jià)值觀需要認(rèn)同，知識(shí)和判斷能力也需要彼此基本的認(rèn)知，團(tuán)隊(duì)的配置也是基于對(duì)對(duì)方的充分了解。同樣地，過分的高估或偏狹的自我認(rèn)知，都容易導(dǎo)致信任的喪失。

因?yàn)樾湃问莵碜詫?duì)你一貫行為的認(rèn)知，一貫的偏狹，一貫的違背常識(shí)，都會(huì)使認(rèn)知的基礎(chǔ)發(fā)生偏移。

16

但是，很多時(shí)候信任的減弱也來自于你對(duì)對(duì)方能力的錯(cuò)誤估計(jì)，也許某些東西本非對(duì)方所長(zhǎng)，你卻無端地賦予依賴，當(dāng)事實(shí)顯現(xiàn)出來的時(shí)候，你就陷入了被動(dòng)；

因?yàn)槟潜緛砭筒皇撬鶕碛械?，是你自以為是的幻覺。就像戀愛，明明是尋常顏色，在愛慕者的眼里卻一派春色。

17

在芒格眼里，有兩個(gè)傾向會(huì)引起可怕后果：

1）動(dòng)機(jī)引起的偏見，這種先天的認(rèn)知傾向，認(rèn)為對(duì)職業(yè)有利的東西必將對(duì)客戶或者廣義上的文明有利。

2）帶錘子的人式的傾向，“對(duì)于一個(gè)只有一把錘子的人來說，任何問題看起來都很像釘子。”

投資人最怕的就是這種由動(dòng)機(jī)和自戀導(dǎo)致的錯(cuò)誤，尤其是后者，嚴(yán)重的常常會(huì)對(duì)明顯的問題用自我催眠的方式予以回避和自我說服。

因?yàn)樾畔⒌牟煌暾驗(yàn)轭A(yù)期的無法精確，在面對(duì)一個(gè)案子的時(shí)候，常常會(huì)犯上自我催眠的毛病，一個(gè)項(xiàng)目存在著，它當(dāng)然是合理的，所以你總是可以為它歸納出100條好理由。

但是，這些“好理由”從來就不是一個(gè)促使你投資的理由。它的不好是可控的，它的不好是可以修正的，它的不好并不足以毀滅你的投資，那才是你真正下單的原因。

18

投資是在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下的概率博弈。風(fēng)險(xiǎn)可控是最基礎(chǔ)的前提，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可控包含了多重意義。

從個(gè)人的角度講，你本身是一個(gè)富人，投資的錢并不會(huì)對(duì)你的生活造成影響，而項(xiàng)目又有值得下注的理由；

比如朱敏對(duì)聚光的投資，不是朱敏在投資前已經(jīng)看清了項(xiàng)目的未來，而是那60萬美金只占他財(cái)富總值很小的一部分，就算失敗也不會(huì)有影響。

從機(jī)構(gòu)的角度講，如果你已經(jīng)有足夠的收益，那么，在資金充裕的情況下對(duì)早期項(xiàng)目進(jìn)行少量布局也是應(yīng)該的，但這種布局也同樣不是基于他看得有多清楚。

另外一種控制風(fēng)險(xiǎn)的方式是專業(yè)化的集中布局，比如策源在web2.0的投資，最后收獲豆瓣，就是這個(gè)道理。

排除了這三種情況，對(duì)早期項(xiàng)目的投資都要慎之又慎，因?yàn)槲覀儗?shí)在找不出一種可以控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，那種基于我看懂而別人沒看懂的理由，其背后的邏輯都是基于對(duì)自己過分自信。

這種行為，在哈耶克的哲學(xué)里叫作“致命的自負(fù)”，那是一條“通往奴役之路”的道路。

19

前面講到“存在即合理”，一個(gè)項(xiàng)目在，總可以找到100條它存在它存活它做大的理由；

但是導(dǎo)致這個(gè)項(xiàng)目死亡和不死不活的理由，才是真正值得我們關(guān)心的東西。

芒格說“如果我知道去什么地方一定會(huì)死，那我就肯定不會(huì)去”。如果我們知道出現(xiàn)某種情形它注定會(huì)死，并且這種情況的出現(xiàn)還不是一個(gè)小概率事件，你還能對(duì)它下注嗎？

所有的艱難與愉快，在這一刻，都可以有一個(gè)痛快的了斷。所以，我們?cè)矫β翟较蛲?，走得越遠(yuǎn)，越急于回歸。

這兩年，投得更多，但卻是越來越不懂投資了，且續(xù)貂下面的10條，以作《2》。

20

歷史不會(huì)爬行，只會(huì)跳躍

我確信這是一個(gè)天才成群結(jié)隊(duì)出現(xiàn)的時(shí)代，就像五四時(shí)期、就像90年代后期的PC互聯(lián)網(wǎng)，就像牛頓和萊布尼茲之于微積分，時(shí)勢(shì)使然，百年巨變的窗口也許就是最近的5到10年。

因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)和作為創(chuàng)業(yè)推手的投資，最近的5年都將是最好的時(shí)間。

21

在風(fēng)投領(lǐng)域，跟隨潮流是災(zāi)難的開始

在高流動(dòng)性的二級(jí)市場(chǎng)，可以借助順勢(shì)和慣性進(jìn)行操作，但在非流動(dòng)性的風(fēng)投行業(yè)，潮流的追隨者往往成為炮灰或別人的接盤俠。

每一年，我們大約都會(huì)經(jīng)歷三到五個(gè)潮流，沒有人知道哪一個(gè)會(huì)成為經(jīng)典，況且潮流是可以人為制造的。

22

風(fēng)險(xiǎn)投資需要由良知來引領(lǐng)

投資介于科學(xué)與藝術(shù)之間，尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資，面對(duì)一個(gè)只有幾個(gè)人的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)以及那個(gè)似是而非的愿景，你之所以被說服，很大程度上不是因?yàn)檫壿嫞且驗(yàn)樾湃巍谀銓?duì)世界的認(rèn)知而達(dá)成的認(rèn)同。

芒格說“成功的投資只是我們小心謀劃、專注行事的生活方式的副產(chǎn)品”，所以，性格才是風(fēng)險(xiǎn)投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

經(jīng)常在朋友圈看到一些民粹主義的投資人，心理隱隱是擔(dān)心的。因?yàn)榘凑湛死锵Ｄ悄绿岬慕?jīng)驗(yàn)，但凡智慧程度足夠高級(jí)的地方，這些亂七八糟的東西便不復(fù)存在。

三觀，對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言是充分條件，對(duì)投資而言，則是必要條件。所以，羅杰斯說杰出的投資家應(yīng)該讀兩種書，一種是哲學(xué)，另一種是文學(xué)。

23

悲觀是一種遠(yuǎn)見

關(guān)于投資的哲學(xué)只有一種，那就是保守主義。無論是本格雷厄姆還是巴菲特、芒格都是信奉保守主義的投資大師，甚至可以說，所有成功的投資人都是保守主義的。

保守主義者的基本信條是“承認(rèn)無知和包容不確定性”，商業(yè)的世界同樣是非線性的、自發(fā)秩序的，這個(gè)秩序既無法全知，也不可計(jì)劃，就像海森堡的粒子測(cè)不準(zhǔn)原理一樣，你不可能同時(shí)知道粒子的位置和動(dòng)能。

投資也是一樣，一旦下注，那么，它就脫離了你的掌控，太多的因素可以影響它的方向和速度；

所以，巴菲特的辦法是，找到優(yōu)秀的企業(yè)家，然后閃開道，為他鼓掌。

24

投資是關(guān)于時(shí)間的藝術(shù)

這里說的時(shí)間，不是時(shí)間點(diǎn)的問題。時(shí)間點(diǎn)當(dāng)然很重要，“why now?”，這是針對(duì)項(xiàng)目而言的；對(duì)于風(fēng)投來說，時(shí)間就是等待發(fā)生。

風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是在你以為的對(duì)的趨勢(shì)里，埋下的關(guān)于野心和欲望的種子，因此，耐心不僅是一項(xiàng)基本功，也是一種品質(zhì)。

另一方面，投資也是分大年小年的，就像波爾多的葡萄酒，不同年份的酒，產(chǎn)量和口感也大不相同。這可能與模式和技術(shù)突破的集中出現(xiàn)有關(guān)系。

25

投資不是一個(gè)人的戰(zhàn)斗

最近兩年，投資的門檻變得越來越低了，一方面創(chuàng)業(yè)潮洶涌，好的標(biāo)的比以前更多，另一方面，基金的募集也比以前簡(jiǎn)單多了。

但門檻低也同時(shí)意味著優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的選擇余地越來越大，除非你是徐小平、薛蠻子這樣自帶流量的明星投資人，不然，好項(xiàng)目落到你頭上的幾率反而是降低的。

對(duì)于一個(gè)優(yōu)秀的投資人而言，重要的不是你的判斷能力(在對(duì)好項(xiàng)目的判斷力上不存在太大的差距)，而是你有沒有機(jī)會(huì)見到那個(gè)你心儀的創(chuàng)業(yè)者，從這個(gè)角度，機(jī)構(gòu)和平臺(tái)的價(jià)值只會(huì)越來越大，而不是相反。

26

資源是一種詛咒

沒有資源，無從開始，太有資源，就是詛咒。但凡上了年紀(jì)或小有所成的創(chuàng)業(yè)者，常常會(huì)有意無意炫耀他的資源，有多少關(guān)系可以幫忙，有多少資源可以導(dǎo)入，但這些東西恰恰成為他投機(jī)思維的佐證。

創(chuàng)新常常來自邊緣和側(cè)翼，而那些資源往往就是我們需要改變和破壞的東西，創(chuàng)新和資源常常就是敵對(duì)的雙方；

如果資源可以推進(jìn)這個(gè)社會(huì)的進(jìn)步，那么，阿聯(lián)酋、委內(nèi)瑞拉才是最偉大的國(guó)家。

很多人在悲嘆石油價(jià)格不如農(nóng)夫山泉、煤炭?jī)r(jià)格不如白菜，這對(duì)于創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)該是多大的利好啊，李嘉誠(chéng)們主導(dǎo)的世界注定是不美好的。

資源的弊病還在于，你很難擺脫積累這些資源過程中的思維定勢(shì)和路徑依賴。至少到現(xiàn)在為止，對(duì)于那些自稱有資源的創(chuàng)業(yè)者，我內(nèi)心是拒絕的。

27

完美主義是創(chuàng)業(yè)的敵人

完美主義，意味著精雕細(xì)琢，意味著反反復(fù)復(fù)的推敲，就像賈島那樣，月下徘徊，為“推”還是“敲”，拈斷數(shù)莖須。

而創(chuàng)業(yè)是速度的戰(zhàn)爭(zhēng)，研發(fā)需要精益，創(chuàng)業(yè)更需要果決和寸勁，決策無對(duì)錯(cuò)，低成本快速失敗好過完美的慢。

回顧近幾年的幾十個(gè)投資案例，有問題的幾個(gè)，創(chuàng)始人基本上是性緩而求完美型的。

28

勇氣和野心

創(chuàng)業(yè)，是創(chuàng)業(yè)者用你的勇氣和野心去換取資源的支持，而投資，無非是用你的錢為勇氣和野心站臺(tái)，為它們加持。

勇氣和野心，天使投資人真正看重的其實(shí)也就是這兩點(diǎn)，野心代表了格局，勇氣代表了能力。

不僅是創(chuàng)業(yè)者，投資人也同樣需要勇氣和野心，甚至更加需要。

對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，勇氣和野心是他們天然需要的，但投資人往往更加瞻前顧后，在面對(duì)那些貌似大逆不道的創(chuàng)意時(shí)，缺乏勇氣。

國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)集體錯(cuò)過pc互聯(lián)網(wǎng)尚且可以歸結(jié)為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投的整體不成熟，但是面對(duì)快的打車和滴滴打車這樣案子時(shí)，又有多少人是敢于下單的。

優(yōu)秀的投資人扮演著調(diào)配資源的角色，某種程度上是在用資本力量參與著社會(huì)運(yùn)行規(guī)則的制訂和修正。

幾乎每個(gè)機(jī)構(gòu)都在標(biāo)榜用投資推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步，但在真正面對(duì)創(chuàng)業(yè)者的勇氣時(shí)，往往顧慮重重。長(zhǎng)此，真正的創(chuàng)新則越顯寥落。

29

一開始就讓你覺得哪有點(diǎn)不舒服的

最終一定會(huì)讓你特別不舒服

差不多10年以前，一位硅谷的投資前輩和我說過這句話，現(xiàn)在我仍在咀嚼這句話。