以4月26日國際期棉ICE創(chuàng)出2年來高位87.10美分/磅為開端，截至5月7日，7月合約收盤80.71美分，短短兩周時間，最大調(diào)整幅度7％之多，行情重新回落3月份-4月中旬整理平臺，美棉E/MOT棉降至89.00，折人民幣一般港口貿(mào)易港口提貨價16092元/噸，期間下跌超過1000元；不過，國內(nèi)市場表現(xiàn)則可謂強悍，鄭棉直到五一過后第一個交易日仍在沖高，隨后有所回落，9月合約跌幅期間累計下滑0.7％，遠月1101合約也僅下滑2.5％，國內(nèi)其它市場，全國棉花交易市場期間持續(xù)沖高，多個合同創(chuàng)出歷史新高，其中MA1007合同最高至17700元，期間漲幅接近3％，現(xiàn)貨市場方面，山東某大型紡織企業(yè)期間連續(xù)三次調(diào)整皮棉采購報價，標準級皮棉上調(diào)500元至目前的16600元/噸。
 
　　國內(nèi)外期棉主力合約對比走勢如下圖所示：

國際棉調(diào)整，強大的外圍利空環(huán)境打壓
 
　　在目前大宗商品市場與周邊宏觀環(huán)境、金融市場動態(tài)日益聯(lián)系情況下，加上目前全球經(jīng)濟僅處于恢復(fù)過程之中，脆弱的市場心理很容易受到重創(chuàng)。5月份首周，圍繞歐元區(qū)債務(wù)危機陰影，再次觸發(fā)了市場崩盤式的下跌，上周四（5.6）美股盤中單日跌幅創(chuàng)下歷史以來的最高1000點，盡管部分可能由于技術(shù)上操作等引發(fā)，但可以看出市場目前的脆弱心理，也由此引發(fā)了包括原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品以及軟商品當周的深幅回調(diào)，唯有避險需求強烈的黃金受到追捧。除此之外，個人認為，市場之所以出現(xiàn)如此大的回調(diào)，更大原因在于中國方面出臺的嚴厲調(diào)控政策，并引發(fā)中國股市持續(xù)回調(diào)，并進而令炒作中國需求的國際市場顯得更加不堪一擊，而未來的穩(wěn)定，中國市場政策、金融市場以及大宗商品市場的變化，尤顯關(guān)鍵，否則國際大環(huán)境出現(xiàn)根本性的改善，仍需時日。就目前來看，我們不宜過分悲觀，但指望對商品市場繼續(xù)構(gòu)筑類似2009年的利好支撐，也顯得奢侈，由此未來商品的分化不可避免，那些相對具有較好基本面的商品，將首先受到資金的青睞。
 
　　在這樣的大環(huán)境之下，國際棉花市場高位受到心理因素影響，短期沖擊兩年來新高后，展開調(diào)整實屬相對理性的行為。不過，從我們跟蹤數(shù)據(jù)來看，截至5月4日最新的CFTC期棉基金持倉報告凈多頭率僅微幅縮減0.18％，且中國可能增發(fā)配額進一步加劇美棉本年度期末庫存等一系列利多因素不改情況下，料即將發(fā)布的（5月11日）供需月報，新年度數(shù)據(jù)對行情利空影響有限。
 
　　國內(nèi)棉顯強，供需偏緊年度間加劇使然
 
　　目前國內(nèi)棉顯強，主要受兩個因素的支撐。其一，紡織下游進入傳統(tǒng)消費旺季，訂單增加，前期一直到目前維持過高的利潤，促使其掀起新一輪的補庫過程，不僅大型企業(yè)，包括山東魏橋，以及華紡紡織等爭奪資源，一些小型紡企也加入進來，地產(chǎn)棉日益緊缺，新疆棉資源的爭奪進入白熱化，擔心新舊年度間資源乏卻，包括國際市場進口補充資源，盡管提價但依然受到一些企業(yè)的追捧，加劇了市場看漲現(xiàn)貨心態(tài)；其二，新棉種植不理想，從目前各方調(diào)研情況來看，今年由于北方持續(xù)低溫降雪影響，播種普遍推遲5-10天，且夏季天氣預(yù)測不夠樂觀，收獲期有可能遭遇提前霜凍等威脅，對今年棉花單產(chǎn)構(gòu)成不利影響，而且目前多方預(yù)期，可能今年棉花種植面積增加十分有限，甚至不排除繼續(xù)縮減種植面積，總產(chǎn)量能否保持本年度水平是個不小的問號。盡管目前市場再次傳出政策可能調(diào)控棉市，但從5月7-8日舉行的2010年中國棉業(yè)發(fā)展高峰論壇上看出，國家政策性儲備棉資源有限，進口配額發(fā)放也將是雙刃劍作用，資源偏緊局面將延續(xù)新年度市場。
 
　　殊途同歸，未來行情樂觀預(yù)期不改
 
　　綜合以上，在目前內(nèi)外棉期價有所擴大，最高至35美分/磅的背景下，后期市場預(yù)計將走出外棉跟隨國內(nèi)棉補漲的新一輪上漲行情，二者價差回歸合理過后，有望在中國因素的刺激下，殊途同歸，共應(yīng)新一輪走升格局。留意主力資金，以及周邊環(huán)境的變化。