今年以來(lái)，滬膠已連續(xù)三次向26000元/噸的阻力位發(fā)起攻擊，但最終均以失敗告終。4月中旬之后，滬膠在內(nèi)憂(yōu)外患包圍之下陷入振蕩回落的通道，主力1009合約接連跌破24000元/噸和23000元/噸的整數(shù)關(guān)口，目前期價(jià)再次觸及22000元/噸的支撐點(diǎn)位。

　　希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累全球市場(chǎng)

　　自2009年12月8日全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)宣布將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“Ａ－”降為“BBB＋”以來(lái)，希臘債務(wù)危機(jī)不斷惡化，小事件最終引起大波瀾。截至目前，希臘債務(wù)危機(jī)不但沒(méi)有得到有效解決，反而有向歐元區(qū)其他國(guó)家蔓延的趨勢(shì)，愛(ài)爾蘭、葡萄牙，甚至西班牙均處于這場(chǎng)危機(jī)的風(fēng)口浪尖，隨時(shí)可能受到攻擊。雖然歐盟欲極力維持歐元匯率的穩(wěn)定，但在救助希臘的問(wèn)題上卻遲遲拿不出切實(shí)可行的方案，致使歐元兌美元持續(xù)下跌?？梢哉f(shuō)，在這場(chǎng)危機(jī)的背后，上演的是歐元未來(lái)的命運(yùn)，至5月6日，歐元兌美元已跌至14個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)，最低下探至1.27以下。

　　主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑已經(jīng)成為2010年全球經(jīng)濟(jì)面臨的最為嚴(yán)峻的威脅之一，受希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累，全球股市及國(guó)際大宗商品全面承壓。道瓊斯指數(shù)跌破11000的關(guān)口，國(guó)內(nèi)股市隨之遭殃，5月6日滬深兩市再度暴跌。商品市場(chǎng)也未能幸免于難，特別是最近幾日，希臘債務(wù)危機(jī)令市場(chǎng)投資者憂(yōu)慮揮之不去，在避險(xiǎn)資金推動(dòng)下，美元指數(shù)強(qiáng)勁攀升，而商品因此接連重挫，NYMEX原油連續(xù)兩日跌幅超過(guò)3.3%，LME銅更是從8000的點(diǎn)位驟然下降至7000點(diǎn)以下。受周邊市場(chǎng)帶動(dòng)，滬膠難以獨(dú)善其身，在外有債務(wù)危機(jī)、內(nèi)有供應(yīng)緩解的雙重打壓下，短短三周的時(shí)間，滬膠跌幅超過(guò)10%。

　　國(guó)內(nèi)央行再次釋放“收緊貨幣政策”信號(hào)

　　中國(guó)人民銀行5月2日宣布，自當(dāng)月10日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)第三次動(dòng)用此手段，此次上調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率將達(dá)17%。不過(guò)，該舉措在應(yīng)對(duì)不斷上升的通脹壓力面前威力尚顯不足，在解決實(shí)際利率為負(fù)和抑制通脹方面難有明顯效果，同時(shí)也不會(huì)大幅減少經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性。因此，預(yù)計(jì)后期國(guó)家將會(huì)進(jìn)一步采取緊縮措施，第三季度初期加息或?qū)⑻嵘先粘獭?/P>

　　另外，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告顯示，我國(guó)4月份采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從3月份的55.1升至55.7，購(gòu)進(jìn)價(jià)格分類(lèi)指數(shù)由3月份的65.1升至72.6。購(gòu)進(jìn)價(jià)格分類(lèi)指數(shù)高企意味著生產(chǎn)商面臨的成本壓力日漸增大，企業(yè)面臨的生產(chǎn)成本壓力顯然將繼續(xù)上升，廠家將不得不提高產(chǎn)品價(jià)格，轉(zhuǎn)嫁上游成本壓力，因此，通脹的預(yù)期將進(jìn)一步加重。

　　橡膠供應(yīng)偏緊的格局將逐步緩解

　　前期，由于橡膠主產(chǎn)區(qū)處于越冬季節(jié)，供應(yīng)偏緊的格局為天膠價(jià)格提供了有力的支撐，泰國(guó)3#煙片膠報(bào)價(jià)一度超過(guò)每噸4000美元的歷史記錄，而且TOCOM橡膠期貨甚至出現(xiàn)逼倉(cāng)現(xiàn)象。我國(guó)物資儲(chǔ)備局為抑制過(guò)高的天膠價(jià)格，調(diào)控物價(jià)并保護(hù)國(guó)內(nèi)汽車(chē)供應(yīng)，在4月14日、4月23日分別拋出3萬(wàn)噸天膠儲(chǔ)備，有效平抑了天膠價(jià)格，對(duì)滬膠也造成了一定的利空沖擊。5月份之后，隨著天然橡膠主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始割膠，市場(chǎng)供應(yīng)將逐步恢復(fù)，無(wú)論對(duì)橡膠現(xiàn)貨還是期貨均帶來(lái)較大壓力。另外，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）最近發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，2010年8個(gè)會(huì)員國(guó)的天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)為936.7萬(wàn)噸，較2009年增長(zhǎng)6.2%。但該協(xié)會(huì)認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及需求增加，天膠價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看仍將保持強(qiáng)勢(shì)。

　　各國(guó)2010年天然橡膠產(chǎn)量初步預(yù)估（單位：萬(wàn)噸）

　　注：泰國(guó)假設(shè)增長(zhǎng)2.4%

　　從下游的消費(fèi)情況來(lái)看，2009年由于國(guó)家出臺(tái)了汽車(chē)刺激政策，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均超過(guò)1300萬(wàn)輛，在金融危機(jī)的逆境中創(chuàng)出歷史新高，因此，國(guó)內(nèi)對(duì)天然橡膠的需求有增無(wú)減，全年消費(fèi)量預(yù)計(jì)超過(guò)260萬(wàn)噸。2010年第一季度，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)延續(xù)了2009年的火爆局面，第一季度的汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)455.53萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)69.0%。但從全年來(lái)看，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)幅度料將大幅回落，預(yù)計(jì)今年的增速在10%左右，全年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量在1500萬(wàn)輛上下。從往年汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)情況看，4月份以后，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，并將持續(xù)到8月份，從這個(gè)角度看，滬膠價(jià)格未來(lái)一段時(shí)間難以從下游需求方面獲得有力支撐。

　　還有一點(diǎn)值得注意，自美國(guó)實(shí)施“輪胎特保案”以來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題進(jìn)一步凸顯，進(jìn)而會(huì)傳遞到上游，影響橡膠的消費(fèi)。輪胎制造商經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的快速增長(zhǎng)，接下來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)速度將有所放緩，庫(kù)存會(huì)逐漸增加，其輪胎貿(mào)易商短期將以銷(xiāo)售前期儲(chǔ)備的大量庫(kù)存為主。

　　結(jié)論

　　綜合以上分析，滬膠未來(lái)兩個(gè)月的壓力并不會(huì)減輕，國(guó)家貨幣政策、下游輪胎行業(yè)的消費(fèi)以及供應(yīng)逐步恢復(fù)將成為滬膠走勢(shì)的主要內(nèi)因；而全球經(jīng)濟(jì)狀況、特別是希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的進(jìn)展情況，將成為主導(dǎo)滬膠走勢(shì)的外部因素，就目前的內(nèi)外情形而言，滬膠可謂處于內(nèi)憂(yōu)外患之中。從盤(pán)面上看，滬膠市場(chǎng)資金做空意愿不減，但期價(jià)經(jīng)過(guò)連續(xù)大跌之后，繼續(xù)追空顯然已不合時(shí)宜，而且技術(shù)上滬膠也存在反彈的要求。因此，操作上建議關(guān)注主力1009合約在22000元/噸附近的支撐，不排除期價(jià)在此處出現(xiàn)一波反彈，短線客可關(guān)注短多的機(jī)會(huì)，但中線滬膠依然偏弱，待期價(jià)反彈結(jié)束后投資者可建立趨勢(shì)性空單。