想要在賭博上永遠不會輸，唯一的選擇就是遠離賭局。電視劇《局中局》的臺詞或是上海鋼聯(lián)（300226.SZ）子公司處境的真實寫照。

年初受疫情影響，鋼材價格跌出一個“大坑”，隨后在復工復產(chǎn)和流動性寬松、基建政策托底等因素支撐下，又一路上漲。大漲大跌之間，投機商們開始“賭行情”。

部分鋼貿(mào)供應商遠期賣出鋼材，收取遠期交易保證金后再去期貨盤面做空，最終虧損嚴重導致資金鏈斷裂，違約跑路。從市場流傳的數(shù)據(jù)來看，涉及企業(yè)超過30家，貨值約6.8億元，保證金損失約1億元。

這一事件直接波及從事鋼材電子商務(wù)的上海鋼聯(lián)及其子公司。其通過收取下游采購商保證金，向上游供應商支付全款購買貨物，從中賺取差價。最終成為了收拾爛攤子的人，預計損失超過5000萬元。

上海鋼聯(lián)董監(jiān)高集體套現(xiàn)600萬

今年7月份，鋼貿(mào)圈曝出遠期現(xiàn)貨交易（貿(mào)易）違約事件。據(jù)《中國經(jīng)營報》記者了解，鋼貿(mào)供應商違約事件發(fā)生的主要原因在于，貿(mào)易商前期遠期放空單操作價格與交割價格差異較大，有的甚至裸空，收取遠期交易保證金后再去期貨盤面做空。鋼材期貨價格大漲后虧損嚴重，導致資金鏈斷裂，無法按期交貨。

記者獲得的其中一份購銷合同顯示，6月10日，某下游鋼貿(mào)商向上海程瑾實業(yè)有限公司采購由沙鋼生產(chǎn)的螺紋鋼(3582, -5.00, -0.14%)，分別購入260噸，合同價格是3540元/噸，合計金額92.04萬元。該筆交易的交提貨時間為7月21日以后。

上海鋼聯(lián)旗下資訊平臺“我的鋼鐵網(wǎng)”數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼在7月1日早上9點的價格為3690元/噸，7月21日則上升至3770元/噸，較合同價格上漲了230元/噸。

有下游鋼貿(mào)商告訴本報記者：“若按交割日價格買貨進行交割，肯定是賣一噸賠一噸。賠不起就只能跑路了。”

“我們通過公安機關(guān)立案調(diào)查了解到，上海程瑾在6月底和7月初取走了大量的現(xiàn)金。”上海地區(qū)某鋼貿(mào)商告訴記者。據(jù)其不完全統(tǒng)計，截至目前，上海程瑾共涉及11家下游采購商，主要品種為螺紋和盤螺，未發(fā)貨噸位達4584噸。

除了上海程瑾外，上海地區(qū)鋼貿(mào)圈還曝出其他三家供應商“跑路”，分別是上海能升貿(mào)易有限公司、上海彤諾貿(mào)易有限公司（以下簡稱“上海彤諾”）和江蘇拓志貿(mào)易有限公司（以下簡稱“江蘇拓志”）。

供應商們跑了，留下了收拾爛攤子的是相關(guān)電商平臺。“鋼銀電商已經(jīng)全付了，損失沒讓我們采購商承擔?！苯K某鋼貿(mào)商告訴記者，預計這次鋼銀損失5000多萬元。

記者注意到，上述鋼貿(mào)商所提及的“鋼銀電商”系上海鋼銀電子商務(wù)股份有限公司（以下簡稱“鋼銀電商”，835092.OC），其與上述四家暴雷公司均有合作。

天眼查信息顯示，鋼銀電商成立于2008年，控股股東上海鋼聯(lián)持股41.94%，實際控制人為郭廣昌。鋼銀電商主營業(yè)務(wù)為鋼鐵現(xiàn)貨交易電子商務(wù)服務(wù)，于2015年12月21日分拆上市，掛牌新三板。

華東鋼貿(mào)圈違約事件爆發(fā)后，有市場傳聞稱，鋼銀電商預計虧損近億元。上海鋼聯(lián)證券事務(wù)代表郵件回復本報記者：“此情況不屬實?！敝劣谑录斐删唧w損失的規(guī)模和詳情，證代回復稱公司已在公告中披露相關(guān)訴訟、仲裁情況。

記者注意到，上海鋼聯(lián)在2020年半年度報告的“其他資產(chǎn)負債表日后事項說明”中披露了其與8家上游供應商的訴訟，涉案總金額達6501.02萬元，期后涉及金額為5964.50萬元。

若按照5964.50萬元計算，華東鋼貿(mào)商暴雷事件造成的損失占到鋼銀電商今年上半年1.26億元凈利潤的47%。

頗值得注意的是，供應商違約的同時，上海鋼聯(lián)的董監(jiān)高股東們也紛紛撤退。

上海鋼聯(lián)控股股東上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司于2020年7月1日發(fā)布了減持計劃公告。此外，據(jù)本報記者統(tǒng)計，7月份，上海鋼聯(lián)董事、副總經(jīng)理夏曉坤及其配偶李凌云、副總經(jīng)理張王軍、員工郝萌萌4名股東合計減持8.03萬股，套現(xiàn)約608.71萬元。

而據(jù)鋼貿(mào)商透露，部分供應商早在6月份就已暴露出風險。對于股東減持原因及是否在知悉風險后減持等質(zhì)疑，上海鋼聯(lián)方面回復記者稱：“上海鋼聯(lián)控股公司未減持上海鋼聯(lián)股份。高管減持均為個人原因，不存在知悉風險后減持的情況，未違反信披和減持規(guī)定。”

多位業(yè)內(nèi)人士表示，作為平臺商，鋼銀電商之所以深陷其中主要是其交易模式所致。

“電商平臺按照一定比例收取下游采購商貨款保證金，再向上游供應商支付全額貨款購買鋼材，在這中間賺取差價。”上述受訪鋼貿(mào)商表示，“除非鋼銀電商宣布破產(chǎn)或者跑路，否則只能全額賠付采購商的貨款或者等價貨物?！?/p>

風控之謎

“鋼貿(mào)商有一種對賭、投機的風氣，部分中小型貿(mào)易商的資質(zhì)不好，可能原本就沒想好好經(jīng)營，注冊個殼公司，如果賣出去一票遠期貨，賺錢了就交貨，虧錢了就跑路?！蹦愁^部期貨公司黑色分析師對記者表示。

另一位受訪的資深業(yè)內(nèi)人士指出：“部分賣家企業(yè)并不會做風險對沖，純粹是在賭單邊行情，賭錯就準備賴賬?！睋?jù)他介紹，如果供應商在現(xiàn)貨市場賣空，同時在期貨市場套保做多，那么，現(xiàn)貨端虧錢，期貨端賺錢，整體上可能還賺點錢或浮虧不大。

上述資深人士還認為：“這次事件明顯可以看出買家企業(yè)風控做得比較差?！庇浾咦⒁獾?，以鋼銀電商為例，其平臺上多家到期未交貨供應商均資質(zhì)欠佳。

天眼查顯示，江蘇拓志于2019年9月24日新成立，注冊資本1000萬元，實繳資本為零。而成立于2011年的上海彤諾，實繳資本也僅為100萬元。

此外，上海鋼聯(lián)披露的8家涉訴供應商中，張家港古弘商貿(mào)有限公司和張家港萊昂德商貿(mào)有限公司的實繳資本均為零。張家港市濱宜貿(mào)易有限公司注冊資本為300萬元，但實繳資本僅15萬元。

違約事件從側(cè)面印證了鋼銀電商在風控上的瑕疵。值得注意的是，部分違約供應商甚至并未達到鋼銀電商自身宣傳的門檻。

據(jù)記者從鋼銀電商平臺了解到，供應商要與鋼銀電商合作，需要注冊資本500萬元以上，以及有鋼廠的代理商證明，同時在交易時繳納3~5元/噸的服務(wù)費。

針對當前付款未交貨企業(yè)增多等問題，上海鋼聯(lián)回復《中國經(jīng)營報》記者表示：“公司8月訴訟、仲裁情況增加，主要是由于自7月中旬以來，市場價格波動較大，導致鋼材市場交易風險事件增加。上述情況發(fā)生后，公司根據(jù)各商家資信情況，及時制訂了更為嚴格的交易制度，積極、主動降低了賣場的交易額度?！?/p>

上海鋼聯(lián)方面還稱：“降低賣場交易額度只是針對當下市場行情的一個應對措施，隨著管控措施落實到位及市場風險逐步化解，交易額度會根據(jù)實際情況進行調(diào)整。”

知情人士向記者介紹，交易額度可以理解為鋼貿(mào)商在平臺的信用額度。比如，上海能升主要和鋼銀電商等合作，在鋼銀電商開設(shè)賣場，擁有1800噸的信用額度；在另一個平臺則開設(shè)了線上店鋪，投放廣告招攬客戶。

事實上，其在半年報中也曾提示業(yè)務(wù)風險：“公司開展的供應鏈服務(wù)業(yè)務(wù)，若出現(xiàn)客戶違約，公司需要承擔鋼材處置或應收賬款壞賬風險。”并且，提出了應對策略是：制定了嚴格的客戶選擇標準、信用評估及服務(wù)過程管理體系。

監(jiān)管“45問”背后

所謂的供應鏈服務(wù)，鋼銀電商在回復全國股轉(zhuǎn)公司問詢時表示：“鋼銀電商供應鏈服務(wù)業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于貿(mào)易業(yè)務(wù)，營利模式系基于上游采購商及下游銷售商的差價?！?/p>

事實上，鋼銀電商的供應鏈服務(wù)備受質(zhì)疑。今年6月，鋼聯(lián)電商申報精選層獲受理后，監(jiān)管層對其下發(fā)了“45問”審查問詢函，重點關(guān)注了其供應鏈服務(wù)。

在問詢函中，監(jiān)管層要求鋼聯(lián)電商說明其“供應鏈服務(wù)與供應鏈金融的異同，是否為常規(guī)賒銷或預購的一種增值服務(wù)，是否涉及收取資金融通費用，是否符合行業(yè)慣例”，“供應鏈服務(wù)業(yè)務(wù)是否具有金融或期貨屬性，本質(zhì)上是否屬于為下游客戶代墊資金的融資或期貨業(yè)務(wù)，是否應取得此類業(yè)務(wù)的行政許可資質(zhì)”等。

鋼聯(lián)電商在回復函中解釋道：“供應鏈金融注重金融屬性；供應鏈服務(wù)注重服務(wù)屬性。”鋼聯(lián)電商方面還強調(diào)，公司供應鏈服務(wù)業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于貿(mào)易業(yè)務(wù)，不涉及金融服務(wù)。公司供應鏈業(yè)務(wù)的營利模式系基于上游采購及下游銷售的價差，而非獲取融資利息或其他金融服務(wù)收益。因此，從營利模式看，公司供應鏈業(yè)務(wù)不具有金融或期貨屬性。

鋼聯(lián)電商官網(wǎng)介紹，供應鏈服務(wù)包括任你花、幫你采、訂單融、票據(jù)直通車等。比如訂單融，其交易流程是：鋼銀電商與客戶簽訂物資采購申請協(xié)議及確認書并向客戶預收部分貨款（通常為貨款總額的20%）；與供應商簽訂采購合同并全額付款后，貨物發(fā)至鋼聯(lián)電商合作倉庫。

根據(jù)本報記者獲得的訂單融協(xié)議，其服務(wù)費計算方式為：“交易成立之日起30個自然日內(nèi)，按交易實際占用款項的0.43‰/日（含稅）計算服務(wù)費；交易成立后第31日起，按交易實際占用款項的0.53‰/日（含稅）計算服務(wù)費?！逼錁I(yè)務(wù)員此前推送的朋友圈消息則顯示，“訂單融”利率調(diào)低至月息1.0‰，服務(wù)費比例為0.33‰。

本報記者注意到，從核心高管的公開言論來看，鋼銀電商是有“供應鏈金融”服務(wù)的。去年12月的“2020中國鋼鐵市場展望”論壇上，上海鋼聯(lián)、鋼銀電商董事長朱軍紅曾表示，在“交易供應鏈服務(wù)”板塊，其構(gòu)建了集交易結(jié)算、供應鏈金融、倉儲加工、物流配送以及數(shù)據(jù)服務(wù)于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)閉環(huán)。在此之前，上海鋼銀總裁黃堅也曾公開表示：“目前，鋼銀電商擁有標準化的交易結(jié)算服務(wù)、場景化的供應鏈金融服務(wù)……”