近三個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)PVC期貨一直保持著橫盤振蕩的市場(chǎng)格局，當(dāng)前主力1009合約在7600—8100元/噸的價(jià)格區(qū)間振蕩運(yùn)行。最近，在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新政的雙重利空影響下，國(guó)內(nèi)主要大宗商品價(jià)格都出現(xiàn)了較大幅度的回落，PVC期貨走勢(shì)也難以回避這種系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)從PVC的盤面走勢(shì)來(lái)看，表現(xiàn)得比較抗跌，下面筆者從PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游的格局與期貨技術(shù)形態(tài)兩個(gè)方面來(lái)分析其后期價(jià)格走勢(shì)。

PVC生產(chǎn)成本上漲明顯

PVC的生產(chǎn)工藝包括電石法與乙烯法兩種，國(guó)內(nèi)電石法生產(chǎn)PVC的產(chǎn)量占PVC總產(chǎn)量的70%。在目前的原油價(jià)格水平下，乙烯法生產(chǎn)PVC的成本明顯高于電石法，在PVC的普通用途上無(wú)法與電石法競(jìng)爭(zhēng)，主導(dǎo)國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格的仍舊是電石法成本，而電石法的成本定價(jià)受國(guó)際環(huán)境因素影響相對(duì)較小，這也是國(guó)內(nèi)PVC期貨價(jià)格走勢(shì)受國(guó)際原油價(jià)格影響較小的主要原因。

電石法生產(chǎn)PVC是煤炭化工與氯堿化工(600618,股吧)的結(jié)合，其主要原料是電石與氯氣。今年4月份以來(lái)，我國(guó)秦皇島煤炭庫(kù)存持續(xù)下降，截至4月底公布的最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，目前秦皇島煤炭庫(kù)存為510萬(wàn)噸，比兩周前減少近200萬(wàn)噸，這預(yù)示著煤炭供給將逐漸趨于緊張，其價(jià)格在5月份將呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢(shì)。隨著夏季的來(lái)臨，用電高峰將會(huì)進(jìn)一步刺激電煤需求增加，從而推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格上漲。煤炭?jī)r(jià)格上漲必然帶動(dòng)PVC的主要生產(chǎn)原料電石價(jià)格，進(jìn)而傳導(dǎo)到PVC市場(chǎng)。氯氣主要由原鹽加工制成，山東原鹽市場(chǎng)價(jià)格4月中旬還保持在195元/噸左右，從4月下旬開始漲價(jià)，目前原鹽價(jià)格已經(jīng)上漲至230元/噸，鹽價(jià)漲幅達(dá)到了18%，鹽價(jià)上漲也將推動(dòng)PVC生產(chǎn)成本增加。另一方面，電石法生產(chǎn)PVC是一種高耗能的方法，水、電價(jià)格上漲也將增加PVC的生產(chǎn)成本。因此，各種原料與能源價(jià)格上漲將推動(dòng)PVC的生產(chǎn)成本增加，這將對(duì)PVC價(jià)格走勢(shì)構(gòu)成較強(qiáng)的支撐。

PVC供需保持相對(duì)穩(wěn)定

有關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)我國(guó)PVC的產(chǎn)量出現(xiàn)了較大幅度的增加，但是進(jìn)口量大幅減少，因此PVC的總供給量并沒有出現(xiàn)大幅增加。隨著國(guó)際原油價(jià)格的上漲，進(jìn)口PVC在價(jià)格上缺乏比較優(yōu)勢(shì)，這也將進(jìn)一步抑制PVC的進(jìn)口。在下游需求方面，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)PVC的需求占到PVC總需求量的60%，這使得房地產(chǎn)行業(yè)的景氣程度直接決定著PVC的需求狀況。今年3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)的房屋施工面積以及新開工面積均保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。值得注意的是，此次政府對(duì)樓市的調(diào)控政策核心是打擊投機(jī)性購(gòu)房，同時(shí)仍然鼓勵(lì)地產(chǎn)開工以增加供給，因此，國(guó)家對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控政策并不會(huì)影響到PVC的實(shí)際需求。

此外，5月5日溫家寶總理表示，要用強(qiáng)硬的政策淘汰落后的產(chǎn)能，并堅(jiān)決壓縮高耗能、高排放企業(yè)用電，對(duì)產(chǎn)品能耗超限單位收取懲罰性電價(jià)。因此我們預(yù)計(jì)，未來(lái)生產(chǎn)工藝落后的中小PVC生產(chǎn)企業(yè)將面臨生產(chǎn)困境，而大企業(yè)由于其規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，將保持有利的競(jìng)爭(zhēng)力，并控制PVC的定價(jià)權(quán)，這也會(huì)對(duì)PVC的價(jià)格形成支撐。

技術(shù)上PVC期貨底部支撐明顯

從當(dāng)前PVC主力合約1009走勢(shì)來(lái)看，最近三個(gè)多月始終維持在7600—8100元/噸的價(jià)格區(qū)間箱體橫盤振蕩，在箱體的下軌7600元/噸一線有強(qiáng)烈支撐。從日K線來(lái)看，截至5月7日收盤，主力1009合約在國(guó)際大宗商品價(jià)格普跌的情況下放量上漲，大量資金入場(chǎng)，出現(xiàn)了“兩陽(yáng)包一陰”的形態(tài)，有孕育多頭行情之勢(shì)。

綜上所述，目前PVC上游的煤炭、原油等原料市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，水、電等基礎(chǔ)性物資調(diào)價(jià)預(yù)期趨強(qiáng)，PVC生產(chǎn)成本上升勢(shì)在必行，這將導(dǎo)致PVC產(chǎn)品價(jià)格上漲。需求方面，國(guó)家在調(diào)控房?jī)r(jià)的同時(shí)推出了一系列加大房地產(chǎn)供應(yīng)的措施，PVC的需求將保持旺盛。我們認(rèn)為，成本上升與需求強(qiáng)勁將是導(dǎo)致未來(lái)PVC價(jià)格上漲的主要原因，同時(shí)對(duì)于PVC期貨來(lái)說(shuō)，技術(shù)上底部支撐作用明顯，后市上漲可期。