4月以來，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格已在底部徘徊近5個(gè)月，期貨價(jià)格依舊呈近低遠(yuǎn)高格局。由于美國將于9月20日恢復(fù)對(duì)伊朗的制裁，外部環(huán)境不確定性很大，甲醇進(jìn)口或受到一定影響，從而一定程度支撐國內(nèi)甲醇價(jià)格。

價(jià)格處于歷史底部

甲醇期貨價(jià)格在2018年10月中旬見頂，隨后經(jīng)歷了一輪將近2年的下跌行情，于2020年4月初創(chuàng)下上市以來新低。今年上半年，在新冠肺炎疫情影響以及原油“價(jià)格戰(zhàn)”的沖擊下，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)苦不堪言。我國煤制甲醇占到總量的70%以上，完全成本較高，上游廠家在長期虧損的情況下，紛紛被迫停車檢修，開工率在7月中旬降低至56.78%，近期由于下游需求回暖才上升至69.60%。

內(nèi)地庫存方面，除內(nèi)蒙古個(gè)別企業(yè)庫存壓力較大外，關(guān)中和山西整體庫存壓力不大。另外，由于降雨和極端天氣的影響，近日運(yùn)費(fèi)持續(xù)走高。因此，在全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的背景下，我們認(rèn)為甲醇價(jià)格已處于歷史底部，大幅下行的概率較小。

進(jìn)口貨源存不確定性

我國進(jìn)口甲醇的主要來源地為波斯灣、東南亞以及美灣，伊朗貨源占到國內(nèi)進(jìn)口量的1/3。近幾年，國際上天然氣資源豐富的地區(qū)投產(chǎn)了許多甲醇生產(chǎn)裝置，這些低成本貨源對(duì)國內(nèi)煤制甲醇造成了不小沖擊。但伊朗貨源往往不穩(wěn)定。如，在今年1月中旬，伊朗曾因氣溫過低而開始大面積限氣，使得其國內(nèi)大約700萬噸產(chǎn)能的甲醇裝置降負(fù)或停車。同時(shí)，在疫情沖擊之下，東南亞、南美地區(qū)的甲醇企業(yè)也都出現(xiàn)了不同程度的降負(fù)、檢修甚至無限期停車。近期國內(nèi)港口庫存降至92.7萬噸，沿海貿(mào)易商挺價(jià)佐證了這一事實(shí)。因此，一旦伊朗裝置出現(xiàn)意外，甲醇價(jià)格極有可能反彈。

季節(jié)性因素提供支撐

觀察歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，每年甲醇價(jià)格都會(huì)因需求變動(dòng)呈現(xiàn)季節(jié)性特征。每年年初，甲醇價(jià)格會(huì)承接上年年末走勢(shì)，處于相對(duì)高位；隨著春節(jié)臨近，價(jià)格下行；3月伴隨著氣溫回暖和下游需求啟動(dòng)，迎來消費(fèi)小旺季；到6月農(nóng)忙季節(jié)，受天氣及下游企業(yè)整體需求減弱的影響，甲醇價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)；7—10月海內(nèi)外甲醇生產(chǎn)裝置檢修較多，且隨著下游產(chǎn)品進(jìn)入消費(fèi)旺季，甲醇價(jià)格持續(xù)攀升，多在11月前后創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)。

今年，受疫情影響，加之原油價(jià)格大跌，4月甲醇指數(shù)創(chuàng)出上市以來新低，且長期在底部振蕩。由于交通受到限制，庫存高企。往年三季度港口同樣累庫，不過今年倉儲(chǔ)成本明顯高于往年，故四季度去庫存預(yù)期較強(qiáng)。另一方面，由于秋冬時(shí)節(jié)的采暖需求，上游天然氣、煤炭供應(yīng)預(yù)期偏緊，同時(shí)二甲醚等下游產(chǎn)品也進(jìn)入消費(fèi)旺季，這將在一定程度上提振甲醇價(jià)格。此外，第二輪第二批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察將全面啟動(dòng)，也將利好甲醇價(jià)格。

總之，目前甲醇價(jià)格已處于歷史底部，且進(jìn)口貨源存在很大的不確定性，加之季節(jié)性因素支撐，我們認(rèn)為甲醇價(jià)格重心會(huì)穩(wěn)步上移。不過，供需格局的根本改變?nèi)孕枰獣r(shí)日。