國內“五一”假期間，國際市場上因擔心歐元區(qū)債務問題蔓延，轉為風險厭惡情緒，美元大漲，而股市和商品出現(xiàn)大幅下挫。節(jié)后第一個交易日，大連塑料受外盤拖累低開，向下探至11250元的階段性低點。5月份本就是國內塑料消費淡季，加上目前的宏觀經濟形勢較為利空，我們預計大連塑料將繼續(xù)呈偏弱振蕩走勢，重心有所下移。

　　一、國內外宏觀經濟形勢不確定性增多，對商品偏利空影響

　　從美國近期公布的經濟增長、就業(yè)、制造業(yè)指數(shù)等數(shù)據(jù)來看，經濟已擺脫了二次探底的風險。但在希臘危機的負面影響下，這一系列利好的經濟數(shù)據(jù)被掩蓋。在歐洲債務危機的陰影未徹底消除的情況下，整體經濟仍具有不確定性。希臘集資受挫，加之標普和穆迪連續(xù)調低葡萄牙、西班牙等南歐國家主權債務的評級，令這些國家的債券暴跌。整個歐元區(qū)債務問題對于全球市場人氣的負面沖擊不言而喻，原本已陷入劣勢的歐元更是再受打擊，造成歐元/美元創(chuàng)造新的1年低位。與此同時，美元上漲伴隨的是全球股市和商品市場的整體下挫。

　　國內方面，5月2日中國央行宣布將商業(yè)銀行的存款準備金率上調0.5%，這是今年以來國內第三次上調存款準備金率。近期央行貨幣政策操作的主要手段仍是以提高法定存款準備金率、公開市場操作以及信貸窗口指導為主，其主要目標仍是回收市場過剩流動性。而近期政府密集出臺的一系列抑制房價的措施則令整體市場承壓。從中國政府此次的決心上來看，若房價抑制的效果不明顯，后市新政策的陸續(xù)出臺將不可避免。

　　盡管經濟復蘇正在延續(xù)，但從近期國際國內經濟發(fā)展和政策上來看，經濟形勢的不確定性因素增多，對整體商品偏利空的影響較大。

　　二、原油價格或呈區(qū)間波動走勢

　　近期出爐的利好經濟數(shù)據(jù)顯示經濟前景仍處于改善之中，對需求增長的預期令油價維持在高位。但美國石油消費受到金融危機的沖擊較為明顯，2007年美國原油日均需求量為2070萬桶，而目前約為1900萬桶，降幅達8.2%。消費不足導致高庫存，截止到4月23日當周美國商業(yè)原油庫存至3.606億桶，為近十年來次高水平。而交割庫庫欣的庫存更是達到36244萬桶，接近歷史新高。第二季度是取暖油和汽油消費高峰交替的季節(jié)，需求增長緩慢，美國商業(yè)原油庫存正處于季節(jié)性增加階段，仍有可能繼續(xù)增加。高位的庫存抑制了油價的上漲，接下來原油價格若想啟動上漲行情，則要視去庫存化的進展情況。

　　從原油市場近期表現(xiàn)來看，80美元的支撐較強。但是第二季度是取暖油和汽油消費高峰交替的季節(jié)，需求增長緩慢，庫存水平居高位，油價缺乏繼續(xù)上行的動能支撐，預計5月份國際原油將在80-85區(qū)間內呈振蕩走勢。

　　三、乙烯高位振蕩，起到成本支撐作用

　　在日本三井化學裂解裝置故障停車導致供應出現(xiàn)問題后，亞洲乙烯CFR東北亞價格上行至1250美元/噸以上。而伊朗方面多套裂解裝置出現(xiàn)問題，導致乙烯供應繼續(xù)緊張，東南亞乙烯在4月底也漲至1225美元/噸。目前亞洲乙烯價格繼續(xù)在高位振蕩。多數(shù)終端客戶在利潤微薄的情況下持幣觀望，而現(xiàn)貨市場供應依然有限，賣方穩(wěn)價態(tài)度堅持。整體上看，多套裂解裝置停車導致市場現(xiàn)貨供應偏緊，價格也連續(xù)走高，但下游需求維持疲軟，成交表現(xiàn)不佳，亞洲乙烯市場或將在高位陷入僵持。不過日本Showa Denko公司的69.5萬噸石腦油蒸汽裂解裝置將于5月初達到滿負荷生產，相信屆時將緩解部分壓力。

　　因此，預計接下來由于供需相持，國際乙烯價格或將跟隨原油呈高位振蕩走勢，繼續(xù)上行空間不大。乙烯價格高位振蕩，對塑料起到成本上的支撐作用。但按照目前的原油及乙烯價格來測算，塑料的平均成本應該在10000元左右，由于工藝的不同，中東的生產成本可能會低一些，而亞洲地區(qū)，諸如韓國、臺灣、日本這些用進口乙烯單體生產的，他們的成本可能在10000元人民幣以上。因此，從目前國內塑料現(xiàn)貨價格來看，與成本價差異不大，后市走勢受乙烯價格影響還是較大的。

　　四、進入塑料需求淡季，價格或呈偏弱振蕩走勢

　　去年下半年開始，新增產能逐漸釋放，國內產量持續(xù)增長；加上近期國內外市場價格出現(xiàn)倒掛，導致3月份國內PE進口量大增。國內PE市場供應壓力凸顯。2010年3月國內PE產量在84萬噸，總進口量86.58萬噸，環(huán)比增加53.59%，同比2009年3月份（67.37萬噸）增長28.51%，累計PE供應總量170萬噸。其中LLDPE進口27.31萬噸，環(huán)比增加53.69%，同比增長33.48%。

　　需求方面，由于今年氣候普遍異常，加上廠家在年前有適量備貨，農膜市場旺季不旺，PE成交也始終難以放量。目前現(xiàn)貨市場氣氛一般，市場詢盤較多，但實際成交較少，尤其是進入5月份，下游農膜、地膜都將進入需求淡季階段，下游廠家購貨相當謹慎。

　　就供需面來看，5月份國內塑料市場供需矛盾依然突出。目前國內LLDPE庫存有所減少，但進口料的庫存數(shù)據(jù)卻異常龐大，意味著后市即使需求能夠回暖，但受高位庫存壓制價格未必能同步跟上。

　　綜上所述，目前國內外整體宏觀經濟環(huán)境對商品影響較為偏空，而國內塑料本身供需矛盾突出，庫存較高，預計在5月份這一傳統(tǒng)需求淡季，塑料價格繼續(xù)上行的概率較小。但由于成本支撐，塑料價格下行空間亦較小，或在目前價格水平上呈偏弱振蕩走勢。大連塑料主力合約1009預計近期將在11200-11500元區(qū)間內振蕩，建議逢高布局中線空單。