近期，上期所發(fā)布了黃金、陰極銅、鋁等16個(gè)品種的期貨合約修訂案以及《上海期貨交易所黃金期貨交割實(shí)施細(xì)則（試行）》《上海期貨交易所交割細(xì)則》等6個(gè)實(shí)施細(xì)則修訂案。

據(jù)了解，此次修訂主要是縮短了相關(guān)期貨品種的交割期，其中黃金期貨交割期由5天縮短為1天，其他期貨品種交割期由5天縮短為3天。新規(guī)將于2020年9月1日起實(shí)施。

黃金“五改一”涉及多個(gè)業(yè)務(wù)要點(diǎn)

據(jù)了解，作為此次規(guī)則修改范圍最大的品種，黃金期貨交割“五改一”涉及了多方面業(yè)務(wù)要點(diǎn)。新修改的黃金期貨交割期為該合約最后交易日后一個(gè)工作日，實(shí)物到期交割應(yīng)當(dāng)在合約規(guī)定的交割期內(nèi)完成，即在原第一交割日內(nèi)完成倉(cāng)單收取、交割配對(duì)、交割貨款劃轉(zhuǎn)、倉(cāng)單釋放工作。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，相較其他品種，由于黃金品種到期交割環(huán)節(jié)使用通用倉(cāng)單，買(mǎi)入方無(wú)需提交交割買(mǎi)入意向，交易所亦無(wú)需針對(duì)其買(mǎi)入意向進(jìn)行倉(cāng)單配對(duì)，因此目前黃金期貨具備實(shí)現(xiàn)“一日交割”的可行性。

具體來(lái)看黃金“一日交割”的實(shí)現(xiàn)模式，在交割當(dāng)日的12:00之前，賣(mài)方需要將已經(jīng)付清倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單提交至交易所；倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用由賣(mài)方支付到最后交易日后的第三個(gè)工作日；同時(shí)，由于黃金期貨交割使用通用倉(cāng)單，買(mǎi)方無(wú)需提交交割買(mǎi)入意向，交易所依照買(mǎi)賣(mài)雙方該合約持有頭寸分配標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單；在當(dāng)日15:00日終結(jié)算時(shí)，交易所通過(guò)內(nèi)轉(zhuǎn)劃撥的方式劃轉(zhuǎn)買(mǎi)方交割貨款，同時(shí)清退相應(yīng)的保證金，買(mǎi)方于當(dāng)日結(jié)算后取得黃金標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，賣(mài)方收到交割貨款。

優(yōu)化交割流程符合市場(chǎng)發(fā)展需要

從市場(chǎng)角度來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次優(yōu)化品種交割流程，實(shí)現(xiàn)黃金“一日交割”，充分考慮到了當(dāng)下市場(chǎng)的發(fā)展需要，可以有效提升市場(chǎng)交割效率，有利于發(fā)揮黃金品種的金融屬性，促進(jìn)黃金行業(yè)期現(xiàn)結(jié)合，豐富黃金市場(chǎng)的參與者結(jié)構(gòu)，也為之后市場(chǎng)全品種交割流程優(yōu)化奠定了基礎(chǔ)。

云南銅業(yè)股份有限公司營(yíng)銷(xiāo)結(jié)算部主任張劍輝表示，此次上期所優(yōu)化品種交割流程的積極舉措，有助于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更好地通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，主要可以體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是提高了資金使用效率，降低了企業(yè)交割成本。交割時(shí)間的縮短減少了企業(yè)交割時(shí)的保證金，加快了貨款的回款速度，從真正意義上降低了企業(yè)的交割成本。

二是提升了交割效率。交割效率的提升有利于現(xiàn)貨企業(yè)積極參與現(xiàn)貨交割，使現(xiàn)貨交割成為企業(yè)銷(xiāo)售的常規(guī)渠道，從而縮小現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間的價(jià)差，降低了企業(yè)參與套期保值的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了企業(yè)參與現(xiàn)貨交割的意愿。

三是加快了現(xiàn)貨流轉(zhuǎn)速度，提升企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管控的時(shí)效。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，交割時(shí)間的縮短可以盡早地獲得現(xiàn)貨的貨權(quán)，從而可以快速地針對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行相應(yīng)的保值操作，減少市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

四是增加交割的活躍度，縮小現(xiàn)貨升貼水。隨著交割活躍度的增加，使期貨價(jià)格更加貼近現(xiàn)貨價(jià)格，有助于讓更多企業(yè)采用期貨價(jià)格作為現(xiàn)貨的定價(jià)方式。

“期貨交割方式影響著期貨市場(chǎng)的定價(jià)效率，也影響著期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理作用的發(fā)揮?！闭薪鹌谪浉笨偨?jīng)理梁永慧表示，上期所基于黃金企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需求，將黃金交割日由之前的五天改變?yōu)橐惶欤菄?guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)實(shí)物交割的重要?jiǎng)?chuàng)新，有助于促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)效率提升，一方面有利于節(jié)約成本、提高效率、增加流動(dòng)性，提高了交割業(yè)務(wù)便利性；另一方面，倉(cāng)單的快速流轉(zhuǎn)令期貨與現(xiàn)貨之間的關(guān)系更為密切，使得黃金現(xiàn)貨和期貨所有權(quán)能在兩個(gè)市場(chǎng)之間快速、高效地流通。

同時(shí)，這也為黃金產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與提供了更好的體驗(yàn)。對(duì)于黃金生產(chǎn)企業(yè)而言，有利于其加速黃金庫(kù)存產(chǎn)品流轉(zhuǎn)和銷(xiāo)售資金的快速回籠，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和資金成本；對(duì)于黃金加工企業(yè)而言，可以及時(shí)獲取標(biāo)準(zhǔn)金錠用于生產(chǎn)加工；并且，交割日的縮短可以降低企業(yè)在此過(guò)程中承擔(dān)的黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；此外，上期所修訂了貨款劃轉(zhuǎn)和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)支付辦法，使買(mǎi)賣(mài)雙方的資金劃轉(zhuǎn)及費(fèi)用分配更加合理有效，也有助于促進(jìn)交割的快捷、有效進(jìn)行。

總體而言，他認(rèn)為黃金“五改一”舉措的推出，有助于增強(qiáng)黃金企業(yè)參與期貨交易、交割的意愿，推動(dòng)期現(xiàn)業(yè)務(wù)的一體化發(fā)展，提升整個(gè)黃金產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)改革發(fā)展也具有積極意義。

在浙商銀行金融市場(chǎng)部貴金屬與商品交易中心總經(jīng)理朱捷看來(lái)，此次優(yōu)化黃金交割流程的重要舉措，可以降低交割期內(nèi)的資金占用期限，有助于提高金融機(jī)構(gòu)及黃金期貨產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的交割熱情，有利于進(jìn)一步發(fā)揮黃金商品和貨幣的雙重屬性。隨著黃金期貨合約逐步連續(xù)，企業(yè)客戶(hù)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中將可以更好地通過(guò)黃金期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提升了黃金期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。