燃料油是唯一一個(gè)在原油高位支撐下表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢的品種

　　前期，國家出臺(tái)的一系列樓市調(diào)控政策和信貸收緊流動(dòng)性政策讓能源化工品深幅回調(diào)，但后市，隨著政策效應(yīng)的正常化和普遍化，化工品的走勢將圍繞其基本面展開，筆者以為，其走勢各異。

　　前期政策面主導(dǎo)化工品的表現(xiàn)普跌。樓市調(diào)控和信貸收緊政策頻出，接連沖擊國內(nèi)大宗商品走勢，能源化工品普遍下跌。首當(dāng)其沖的就是與樓市相關(guān)的PVC和金融屬性較強(qiáng)的天膠，截止5月6日，其跌幅分別為3.2%和6.5%。而LLDPE和PVC的走勢有趨同性，受PVC拖累，其跌幅也比較大。PTA在宏觀政策沖擊和下游需求旺季不旺的雙重壓力下，跌幅超2%。燃料油是唯一一個(gè)在原油高位支撐下表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢的品種，但仍出現(xiàn)震蕩。

　　后市基本面引領(lǐng)化工品的走勢。燃料油市場追隨原油高位震蕩態(tài)勢。進(jìn)入5月份，筆者以為原油期貨呈易漲難跌之勢。主要基于以下幾點(diǎn)：一是歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好；二是緩解希臘危機(jī)等舉措相續(xù)實(shí)施；三是夏季油品消費(fèi)高峰正在進(jìn)行。燃料油在此影響下，將維持高位震蕩局面，F(xiàn)U007的震蕩區(qū)間在4700-4850內(nèi)。

　　PTA后市有望調(diào)頭向上。前期PTA的高庫存和供應(yīng)足的雙壓之下，期價(jià)回落迅速。但是，這種回調(diào)伴隨著去庫存化的過程；當(dāng)前PTA行業(yè)開工率在85%左右，處于高位；而下游游聚酯產(chǎn)銷明顯回升，產(chǎn)品報(bào)價(jià)并沒有出現(xiàn)大幅波動(dòng)，TA009合約可以關(guān)注8150一線的強(qiáng)支撐，回調(diào)到該位置可輕倉多單介入。

　　LLDPE和PVC方面，雖有成本高位支撐，無奈需求疲軟，震蕩為主。從成本上看，上游的原油高企、乙烯報(bào)價(jià)堅(jiān)挺等對(duì)LLDPE和乙烯法PVC構(gòu)成支撐；而煤炭價(jià)格上漲以及西北取消優(yōu)惠電價(jià)，對(duì)電石法PVC構(gòu)成支撐。但從需求角度上看，LLDPE大幅上揚(yáng)的可能性很小，因?yàn)槠洚?dāng)前季節(jié)性的檢修期即將結(jié)束，后市供應(yīng)壓力大增，外加需求淡季、產(chǎn)能過剩，LLDPE后市價(jià)格難以好的表現(xiàn)。PVC終端需求亦不容樂觀，國家對(duì)樓市調(diào)控的舉措的頻次和力度加大，房地產(chǎn)表現(xiàn)難以樂觀，對(duì)PVC的沖擊不小。預(yù)計(jì)L1009會(huì)在11150-11700元的區(qū)間震蕩，V1009在7600-7900元的區(qū)間震蕩。橡膠市場在供過于求和金融屬性影響下，仍有下跌空間。從天膠供應(yīng)來看，我國3月份天膠產(chǎn)量和進(jìn)口量之和可達(dá)22萬噸，而我國和主產(chǎn)區(qū)東南亞又陸續(xù)進(jìn)入開割期，后市供應(yīng)充足；從需求來看，我國汽車產(chǎn)銷的強(qiáng)勁需求階段已過，未來一段時(shí)期是供需產(chǎn)銷的平衡期。從其金融屬性上看，今年以來，滬膠與上證指數(shù)走勢相關(guān)系數(shù)在0.75，關(guān)聯(lián)性較好，適逢國家出臺(tái)對(duì)股市利空的政策時(shí)，滬膠的反映最為直接和迅速。所以筆者認(rèn)為Ru009合約仍有下跌空間，后市逢高沽空為主。