美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在8月27日杰克遜央行年會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹和就業(yè)持更寬松立場(chǎng)，或?qū)е挛磥?lái)數(shù)年持續(xù)低利率。他還指出，美聯(lián)儲(chǔ)的新策略將允許通脹率超過(guò)2%的目標(biāo)水平；此外，美聯(lián)儲(chǔ)將著眼于就業(yè)缺口而不是與就業(yè)最大化目標(biāo)的偏離。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹和就業(yè)持更寬松立場(chǎng)，或?qū)е挛磥?lái)數(shù)年持續(xù)低利率

北京時(shí)間8月27日21：10，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾視頻會(huì)議上講話(huà)，宣布了一種制定貨幣政策的新策略，將允許通貨膨脹率在一段時(shí)間內(nèi)超過(guò)傳統(tǒng)上設(shè)定的2%目標(biāo)位，此舉可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)幾年維持低利率。

鮑威爾稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將力求使通脹率在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持在平均2%的水平。這意味著，在通脹率經(jīng)歷一段時(shí)期低迷后，美聯(lián)儲(chǔ)將允許通脹率超調(diào)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還調(diào)整了對(duì)就業(yè)最大化問(wèn)題的看法，以推動(dòng)勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更廣泛的增長(zhǎng)。

鮑威爾發(fā)表講話(huà)稱(chēng)：“實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化是一個(gè)廣泛的，包容性的目標(biāo)。這一變化反映出我們對(duì)強(qiáng)勁勞動(dòng)力市場(chǎng)所帶來(lái)好處的肯定，特別是對(duì)于中低收入社群的許多人?！滨U威爾還表示，美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)通貨膨脹采取更寬松的立場(chǎng)。

新策略旨在應(yīng)對(duì)美國(guó)多年來(lái)過(guò)低的通脹率。它賦予了美聯(lián)儲(chǔ)更大靈活性，相比過(guò)去，美聯(lián)儲(chǔ)將可以容忍更加強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)及更高的通脹率。

ING Financial Markets的首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Knightley表示，“他們真的、真的、真的短期內(nèi)不會(huì)提高利率，美聯(lián)儲(chǔ)的意思是利率會(huì)在更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持低位，不用擔(dān)心通脹率上升?！?/p>

雖然美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)給失業(yè)率定一個(gè)確定的水平或針對(duì)某些特定族群，但新策略或有助于應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中其他疲軟領(lǐng)域。

在疫情爆發(fā)前，美國(guó)經(jīng)歷了有史以來(lái)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，包括少數(shù)族裔和女性在內(nèi)的許多社群獲得了就業(yè)機(jī)會(huì)并從中受益。由于種族不平等在美國(guó)各地引發(fā)了動(dòng)蕩，人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策如何更廣泛幫助各社群提出了質(zhì)疑。

美聯(lián)儲(chǔ)9月份會(huì)議或調(diào)整前瞻指引和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃

美國(guó)的通脹率短期內(nèi)很難超過(guò)2%的目標(biāo)水平?，F(xiàn)在美國(guó)失業(yè)率高于10%，經(jīng)濟(jì)仍未從疫情帶來(lái)的沖擊中恢復(fù)。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的新策略，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius表示，目前他預(yù)計(jì)9月份會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)調(diào)整前瞻指引和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

鮑威爾的演講中把有關(guān)戰(zhàn)術(shù)上如何實(shí)現(xiàn)更高通脹率的問(wèn)題留到美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)會(huì)議上解決。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德晚些時(shí)候接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“我們將盡力彌補(bǔ)過(guò)去的不足，但這要由委員會(huì)決定，而現(xiàn)在有不同意見(jiàn)。如果你想保持1995年至2012年確立的價(jià)格水平路線(xiàn)，通脹率相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)可能維持在2.5%?！?/p>

在關(guān)于長(zhǎng)期目標(biāo)的新聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)表示，將以“目前較實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化存在的缺口”作為制定政策的依據(jù)。此前美聯(lián)儲(chǔ)的表述是“偏離最大化就業(yè)水平”。新措辭不再?gòu)?qiáng)調(diào)先前的擔(dān)憂(yōu)，即低失業(yè)率可能導(dǎo)致過(guò)度通脹。

雖然這一結(jié)果在預(yù)料之中，但美聯(lián)儲(chǔ)這次宣布策略調(diào)整的時(shí)間比一些人預(yù)期的更早。消息發(fā)布后美國(guó)股市最初波動(dòng)劇烈，后重拾創(chuàng)紀(jì)錄漲勢(shì)，美國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)達(dá)到兩個(gè)月來(lái)最陡峭程度，

交易員預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)鎖定在近零水平

美聯(lián)儲(chǔ)的新策略將允許通脹率超過(guò)2%的目標(biāo)水平

關(guān)于物價(jià)壓力，聲明稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)將力爭(zhēng)“較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)使平均通脹率達(dá)到2%”，在通脹率一段時(shí)間來(lái)低于該水平之后，將推動(dòng)通脹率高于2%的目標(biāo)。鮑威爾稱(chēng)，這些變化“是對(duì)我們貨幣政策框架的有力革新”。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yelena Shulyatyeva和Eliza Winger表示，新的貨幣政策框架表明美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)等到經(jīng)濟(jì)火熱后才踩下利率剎車(chē)，這意味著加息要等到很多年以后了。

如下圖所示，自從美聯(lián)儲(chǔ)2012年正式將通脹目標(biāo)設(shè)定為2%以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)偏愛(ài)的通脹指標(biāo)一直未能達(dá)到該目標(biāo)，平均僅為1.4%。

低通脹會(huì)導(dǎo)致低利率，削弱美聯(lián)儲(chǔ)抵御經(jīng)濟(jì)下滑的能力，并有可能使經(jīng)濟(jì)衰退更加嚴(yán)重和持久。鮑威爾注意到了這種風(fēng)險(xiǎn)，并表態(tài)稱(chēng)：“若通脹壓力過(guò)大，或者通脹預(yù)期攀升到與我們目標(biāo)相一致的水平之上，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)毫不猶豫地采取行動(dòng)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)官員在最新聲明中還加入了一個(gè)章節(jié)，承認(rèn)金融穩(wěn)定也能對(duì)達(dá)成長(zhǎng)期目標(biāo)的能力產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲(chǔ)在該章節(jié)中指出，可持續(xù)的實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)取決于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。委員會(huì)的政策決策反映長(zhǎng)期目標(biāo)、中期展望以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的評(píng)估，包括可能削弱達(dá)成目標(biāo)能力的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 

匯通網(wǎng)提醒，美聯(lián)儲(chǔ)政策框架出現(xiàn)了里程碑式調(diào)整。鮑威爾對(duì)通脹和就業(yè)持更寬松立場(chǎng)，或?qū)е挛磥?lái)數(shù)年持續(xù)低利率，這將成為中長(zhǎng)期利空美元的一個(gè)因素，投資者需要對(duì)此保持警惕。短線(xiàn)的話(huà)，鮑威爾的鴿派程度不及市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)先跌后漲，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注晚間的美國(guó)7月份核心PCE數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。