近期,玻璃行業(yè)迎來一波生產(chǎn)線點(diǎn)火高峰,有望助力純堿需求回暖和價格上漲。然而,受制于高庫存和產(chǎn)能出清力度不足的制約,純堿價格或以振蕩上行為主。 圖為國內(nèi)純堿產(chǎn)能(單位:萬噸) 產(chǎn)業(yè)鏈供需錯配 今年以來,純堿價格呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢,SA2009合約自年初的1600元/噸附近一路下跌至三季度的1300元/噸以下,尤其是二季度以來的表現(xiàn)與下游玻璃期貨可謂大相徑庭。根本原因在于產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的供需錯配。2017年以來,在環(huán)保力度加大的背景下,國內(nèi)玻璃行業(yè)產(chǎn)能增速呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,尤其是作為“玻璃重鎮(zhèn)”的河北沙河地區(qū)減產(chǎn)力度空前,在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線數(shù)量幾近腰斬。與此同時,純堿行業(yè)卻仍處于擴(kuò)產(chǎn)周期中。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2019年全國純堿產(chǎn)能為3339萬噸,同比增長8.44%,增速創(chuàng)2011年以來新高。此外,今年二季度河北地區(qū)展開新一輪限產(chǎn),沙河及周邊地區(qū)單季度關(guān)停的玻璃生產(chǎn)線數(shù)量達(dá)7條,導(dǎo)致短期內(nèi)純堿需求驟降,而同期純堿企業(yè)減產(chǎn)力度相對不足。大小周期下的供需錯配,使得純堿行業(yè)景氣度持續(xù)下滑。 需求端有望復(fù)蘇 最新數(shù)據(jù)顯示,1—7月房地產(chǎn)投資、新開工及施工面積等指標(biāo)均較上半年有所改善。作為房地產(chǎn)后周期的典型品種,下半年玻璃需求被市場普遍看好,剛需呈現(xiàn)季節(jié)性回暖趨勢。在基本面改善和市場預(yù)期的刺激下,8月以來玻璃期價持續(xù)走高,進(jìn)一步刺激貿(mào)易商投機(jī)需求的爆發(fā)。玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存持續(xù)回落,同時市場價格的不斷上漲也打開了玻璃企業(yè)盈利的增長空間。在利潤驅(qū)動下,玻璃企業(yè)增產(chǎn)意愿大增,6月開始全國玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火數(shù)量明顯超過冷修數(shù)量,截至8月中旬在產(chǎn)產(chǎn)能凈增約6500噸/日,帶動純堿需求增加約1300噸/日。在玻璃價格上漲及產(chǎn)量增長的背景下,下半年純堿需求有望加快復(fù)蘇。 供給端壓力猶存 中期來看,純堿價格上行依然面臨較大的阻力。一方面,當(dāng)前庫存同比仍偏高,制約純堿企業(yè)漲價。截至8月13日當(dāng)周,全國純堿企業(yè)庫存仍高達(dá)100.84萬噸,較去年同期增長174.25%。此外,期貨高升水吸引了諸多套利商參與交割,當(dāng)前僅交易所倉單數(shù)量便在20萬噸以上(含有效預(yù)報),隱性庫存壓力不容小覷。另一方面,相比近幾年玻璃行業(yè)大刀闊斧般地淘汰落后產(chǎn)能,純堿行業(yè)產(chǎn)能出清力度依然不足。在面臨全行業(yè)虧損之際,盡管多家純堿企業(yè)降負(fù)停車,但也僅是短期的減產(chǎn),而非真正意義的去產(chǎn)能。6月以來,純堿行業(yè)開工率總體保持回升態(tài)勢,8月已接近去年同期水平。這將對沖下游需求回暖帶來的利好,從而制約純堿價格上漲空間。 總之,在下游玻璃市場供需雙增的帶動下,后市純堿市場復(fù)蘇可期。但供給端利空尤其是產(chǎn)能出清力度不足或拖累純堿價格上行空間。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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