2020年8月18日，上海期貨交易所發(fā)布《關(guān)于指定螺紋鋼期貨廠庫的公告》，鞍鋼股份有限公司、江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司、敬業(yè)鋼鐵有限公司成為上期所首批指定螺紋鋼期貨廠庫，自2020年9月18日起開展螺紋鋼期貨廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單業(yè)務(wù)。記者就螺紋鋼期貨廠庫交割相關(guān)問題采訪了上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人。

問：什么是廠庫交割制度？廠庫交割和標(biāo)準(zhǔn)倉單交割有什么差異？

答：廠庫一般是指經(jīng)交易所指定的，為相應(yīng)品種期貨合約的實(shí)物交割提供廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單、貨物、提貨地及相關(guān)服務(wù)的企業(yè)法人。廠庫交割制度就是圍繞著廠庫的審批和設(shè)立，廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、注銷、流轉(zhuǎn)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)制訂的若干規(guī)則組合。

廠庫交割和標(biāo)準(zhǔn)倉單交割的差別主要在于倉單生成和提貨流程的不同。商品期貨市場早期引入廠庫交割制度的初衷一般包括：有利于不宜保管的商品實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割，有利于減輕交割倉庫庫容不足的壓力，有利于倉單的快速生成、有利于促進(jìn)期現(xiàn)收斂。廠庫交割制度作為標(biāo)準(zhǔn)倉單交割模式的一個(gè)補(bǔ)充，為相關(guān)品種的成功上市、平穩(wěn)運(yùn)行和功能發(fā)揮起到了積極的作用。

問：為什么要啟動(dòng)螺紋鋼期貨廠庫交割制度？

答：螺紋鋼期貨自2009年起上市以來，成交活躍、功能發(fā)揮良好，但標(biāo)準(zhǔn)化保值和個(gè)性化需求之間的矛盾一直是螺紋鋼等黑色金屬品種在交割制度方面較為突出的問題。螺紋鋼屬產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品，具價(jià)格低、規(guī)格多、物流成本占比高、個(gè)性化需求突出的特點(diǎn)，在傳統(tǒng)交割模式下，買方需求不易得到完全滿足，這是市場一直呼吁解決的痛點(diǎn)問題，而螺紋鋼廠庫交割機(jī)制的優(yōu)化順應(yīng)了市場需求，有助于品種服務(wù)實(shí)體功能的充分發(fā)揮。

問：螺紋鋼期貨廠庫交割有什么特點(diǎn)？

答：2020年6月19日，上期所發(fā)布了《關(guān)于螺紋鋼期貨廠庫交割的通知》，宣告螺紋鋼期貨廠庫制度正式落地，這也是上期所交割制度優(yōu)化繼2013年推出石油瀝青廠庫交割制度后在2020年迎來了“廠庫2.0時(shí)代”。

“2.0版廠庫制度”不是對(duì)傳統(tǒng)模式簡單地“復(fù)制和粘貼”，而是對(duì)傳統(tǒng)的再創(chuàng)新，通過充分發(fā)揮市場在交割資源配置中的決定性作用，切實(shí)解決螺紋鋼產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化保值和個(gè)性化需求的矛盾，構(gòu)建一條精確套保閉環(huán)，同時(shí)也為未來期貨市場國際化伴隨的境外交割的制度設(shè)計(jì)提供了一條制度路徑，是期貨交割領(lǐng)域?qū)Α巴晟埔厥袌龌渲脵C(jī)制”的探索和“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的實(shí)踐。

具體而言，其制度創(chuàng)新在于：

一是賦予需求方選擇螺紋鋼牌號(hào)、規(guī)格和長度的權(quán)利，交割資源的配置由傳統(tǒng)模式的供給側(cè)占優(yōu)轉(zhuǎn)為需求側(cè)主導(dǎo)。

二是提貨地升貼水引入市場化形成機(jī)制。廠庫提貨地分為基準(zhǔn)提貨地和非基準(zhǔn)提貨地，前者升貼水由交易所指定，后者升貼水由廠庫確定并事先公布、可調(diào)整，提貨地由貨主選擇。在這樣兼顧效率與公平的升貼水形成機(jī)制下，基準(zhǔn)提貨地對(duì)非基準(zhǔn)提貨地升貼水的確定起到錨定效應(yīng)， 既有利于達(dá)到所有提貨地之間倉單提貨價(jià)格的平衡并向現(xiàn)貨價(jià)格回歸，有利于優(yōu)化交割資源配置，同時(shí)也有助于市場化的升貼水形成機(jī)制。

三是廠與庫分離、票據(jù)交換與實(shí)物交收分離，有利于拓展交割庫布局，更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，進(jìn)一步擴(kuò)大價(jià)格影響力。廠庫提貨地分為廠庫本部提貨地和廠庫本部外提貨地，還有廠庫和貨主協(xié)商達(dá)成的非指定提貨地，實(shí)物交收地從主要的消費(fèi)和集散地覆蓋至更多的生產(chǎn)、消費(fèi)和集散地，能更大程度滿足實(shí)體企業(yè)的個(gè)性化需求，引導(dǎo)螺紋鋼期貨步入實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)供需對(duì)接、精確套保的格局，也有助于定價(jià)影響力輻射至更廣區(qū)域。

四是一定程度解決了合約不連續(xù)導(dǎo)致的難以實(shí)現(xiàn)精確套保的問題，為連續(xù)交割提供了一條路徑。

問：為什么選擇鞍鋼等三家公司作為首批螺紋鋼期貨指定廠庫？

答：交易所秉持風(fēng)險(xiǎn)管控為第一原則，以積極參與螺紋鋼期貨交易與交割、品牌影響力、所處區(qū)域、生產(chǎn)情況和資金情況均在業(yè)內(nèi)占優(yōu)的注冊(cè)企業(yè)為廠庫主題的選定原則，同時(shí)符合《上海期貨交易所指定鋼材廠庫交割辦法》和《關(guān)于螺紋鋼期貨廠庫交割的通知》要求。

經(jīng)過嚴(yán)格審核、核查，鞍鋼股份有限公司、江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司、敬業(yè)鋼鐵有限公司廠庫業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)定、管理水平較高，具備較好的市場口碑，符合指定廠庫要求。這三家廠庫分別從北至南位于東北、華北、華東，是我國主要的鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，有利于輻射定價(jià)影響力，服務(wù)更廣區(qū)域的實(shí)體。

截止目前，螺紋鋼期貨共有五家指定交割倉庫、9個(gè)存放點(diǎn)，三家指定廠庫、6個(gè)提貨地（1個(gè)基準(zhǔn)提貨地、5個(gè)非基準(zhǔn)提貨地），核定庫容149萬噸（廠庫核定庫容36萬噸）、啟用庫容99.8萬噸（廠庫啟用庫容9萬噸）。后期，我所將進(jìn)一步推廣廠庫交割制度，并根據(jù)市場實(shí)際發(fā)展情況和需求，及時(shí)增加交割倉庫數(shù)量和提貨點(diǎn)，充分發(fā)揮市場在交割資源配置中的作用，更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)、擴(kuò)大螺紋鋼期貨價(jià)格影響力。